Kajariaの2027年度第2四半期決算では、ガスコストが高止まりする中、販売数量が前年同期比10%増加し、EBITDA利益率も上昇した。2026年10月26日の決算説明で、経営陣は需要の拡大と市場シェアの上昇が成長につながったと説明し、今後2四半期も販売数量が2桁成長するとの見通しを示した。

主なポイント

  • 連結売上高は前年同期比24%増加し、値上げを受けて販売数量の伸びを上回った。
  • EBITDA利益率は19.5%に上昇したが、経営陣は大幅なさらなる利益率拡大よりも、販売数量の増加を重視すると強調した。
  • 拡張規模を拡大したSrikalahasti工場は、2027年6月までに稼働開始する予定だ。

販売数量と価格の上昇がKajariaの業績を押し上げる

KajariaのEBITDA利益率は、2027年度第2四半期に19.5%となり、2026年度第2四半期の17.94%から上昇した。EBITDAは、利払い・税引き・減価償却前利益を指す。

経営陣によると、販売数量の伸びは地域や最終顧客のセグメントを問わず広がり、小売販売とプロジェクト販売の双方で見られた。同社は北部および南部の工場で、セラミックタイル、研磨仕上げのビトリファイドタイル、釉薬仕上げのビトリファイドタイルについて、約12%～13%の値上げを実施した。

したがって、売上高の伸びには販売数量の増加と価格上昇の両方が寄与しており、数量拡大だけによるものではない。バスウェアの売上高は前年同期比22%増加し、接着剤の売上高は69%増加した。

Kajariaの決算資料アーカイブ には、過去の報告期間と並んで2026～27年度第2四半期の資料が掲載されている。ただし、同インデックス自体には決算説明会で議論された詳細な数値は記載されていない。

Morbiの混乱が機会と調達リスクを生む

経営陣は、輸出の低迷とガスコスト上昇分を価格に転嫁する難しさを背景に、Morbiの製造クラスターにある400～500工場のうち40%～50%が稼働していないと推定した。また、こうした混乱がKajariaのような組織化されたメーカーに恩恵をもたらしていると述べた。

経営陣によると、Morbiのメーカーによる大幅な値上げにより、Kajariaとの価格差は約40%から20%～25%に縮小した。これはKajariaの競争力を支える可能性がある一方、Morbiは外部委託タイルの重要な供給元でもある。

Kajariaは2027年度に約1億3,000万平方メートルを販売する見込みで、そのうち約4,200万平方メートルをMorbiから調達する。したがって、同クラスターの混乱は、事業獲得の機会であると同時に、供給およびコストのリスクにもなる。

経営陣はまた、運賃の高止まりとコンテナの供給不足が輸出需要の制約になっていると述べた。

成長見通しでは利益率の拡大より市場シェアを優先

経営陣は、Tier 2およびTier 3都市への浸透拡大、専売ショールームの追加、販売店網の強化を支えに、今後2四半期も販売数量が2桁成長を続けると予想している。これらは見通しであり、実現済みの実績ではない。

同社は近い将来、さらなる値上げを計画していない。経営陣は、期末の利益率は約19.5%を維持するとの見方を示した。ガス調達、生産効率、物流面で見込まれるコスト削減分は、利益率を大幅に拡大するよりも販売数量の伸びを支えるため、顧客に還元される可能性が高い。

計画中のSrikalahasti工場の拡張規模は、1,000万平方メートルから1,250万平方メートルに拡大され、2027年6月末までに稼働開始する見込みだ。Kajariaは拡張計画全体を通じて、自社内の追加生産能力により外部委託への依存を減らす見通しだ。

次の節目

次に予定されている生産能力の節目は、拡張規模を拡大したSrikalahasti工場の2027年6月末までの稼働開始だ。

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