2026年最初の9カ月間のCatenaの業績では、主に買収を背景に賃貸収入が20%増加し、23億4,700万スウェーデンクローナ（SEK）となりました。稼働率は95.3%に回復しましたが、第3四半期のリーシングがプラスとなったものの、9カ月間に積み上がったマイナスのリーシング収支を完全に補うには至りませんでした。

要点

  • 買収が賃貸収入の伸びに16ポイント寄与し、既存物件ベースの収入は2.8%増加しました。
  • 第3四半期の純リーシングは2,000万SEKのプラスでしたが、最初の9カ月間では2,200万SEKのマイナスでした。
  • フィンランドでの事業拡大は第4四半期の収入に寄与し、ローン・トゥ・バリュー比率を45%近くまで押し上げると予想されています。

買収主導で成長したCatenaの業績

Catenaは 2026年1～9月期の報告資料 を10月23日に公表しました。9カ月間の業績によると、賃貸収入の増加の大半は既存物件のみの成長ではなく、ポートフォリオの拡大によるものでした。

買収が成長に16ポイント寄与し、完成した開発プロジェクトが2.2ポイントを上乗せしました。Catenaは既存物件ベースの賃貸収入が2.8%増加した要因として、CPI連動の賃料改定、賃貸契約の再交渉、固定資産税とメディア費用の再請求を挙げました。

純営業余剰は21%増加しました。不動産管理利益は全体で18%増加し、1株当たりの指標は7.8%増の21.46SEKとなりました。第3四半期のみでは、1株当たり不動産管理利益の伸びは約13%でした。これは9カ月間の結果とは別の比較です。

項目詳細
平均負債コスト3.2%
平均負債満期4.2年
インタレスト・カバレッジ・レシオ3.6倍
固定金利負債の割合50%

リーシングは改善、開発の時期には不透明感

リーシング活動に支えられ、稼働率は95%を超える水準に戻り、95.3%となりました。第3四半期の純リーシングが2,000万SEKのプラスとなり改善を示しましたが、最初の9カ月間の合計は2,200万SEKのマイナスにとどまりました。

ヨルゲン・エリクソン最高経営責任者（CEO）は、顧客との協議が前年より活発になったと述べました。ただし、需要の改善が第4四半期または2027年第1四半期にさらなる稼働率の上昇につながるかどうかは予測できないとしました。

開発の時期も引き続き制約となっています。エンゲルホルム郊外での用途地域指定に関する否決により、同プロジェクトは数年遅れる可能性があります。また、ヤーナの自然環境に関連する問題により、用途地域指定は2～3年遅れる見込みです。

フィンランドでの事業拡大が収入とレバレッジに寄与

Catenaが最近フィンランドで取得したのは、すべて賃貸中の10物件で、評価額は約21億5,000万SEKです。これにより同社のフィンランドのポートフォリオは60億SEK近くに拡大しました。取得物件の面積は約14万2,000平方メートルで、加重平均残存賃貸借期間は7.3年です。

エリクソン氏によると、資産のうち1件を除くすべてが10月15日に決済され、第4四半期には約2カ月半分の収入に寄与します。残る1件は11月中旬に決済される見込みです。

ローン・トゥ・バリュー比率は43.2%で、フィンランドでの取引後は約45%に達すると見込まれています。エリクソン氏は、さらなる資産売却は確定的な見通しではなく可能性として説明し、さらに約10億SEK相当を売却できる可能性があり、時期は2027年になる可能性もあると述べました。

資金調達見通しは慎重

マグヌス・ターグ最高財務責任者（CFO）は、従来のブリッジファイナンスをヘッジポートフォリオに段階的に移行するなかで、第4四半期に金利ヘッジをいくらか追加すると述べました。同社の長期的なヘッジ目標は60%ですが、同氏は今四半期にその水準には達しないとしました。

ターグ氏は、平均借入コストに大幅な変化はないと予想しました。借り換え時のマージンは満期を迎える債務の金利マージンを下回っている一方、市場金利と基準金利の上昇が影響すると述べました。

次の節目

次に予定されている取引上の節目は、残るフィンランド物件の11月中旬の決済見込みです。経営陣はまた、ICAの開発案件が12月下旬に完成し、テナントが2027年初めに入居する見通しを示しました。同プロジェクトから第4四半期の賃貸収入はありません。

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