買収ファンドの参入で防衛テック投資が拡大

軍事技術を開発する若い企業を支援する動きが広がり、防衛テック投資へのプライベートエクイティ資金の流入が増えている。PitchBookのデータによると、防衛分野のプライベートエクイティによるグロース投資額は、2026年最初の9カ月で40億ドルに達し、2024年通年の5億ドルから増加した。

主なポイント

• 防衛分野のプライベートエクイティによるグロース投資案件数は、2026年9月までに48件に増加した。
• Advent Internationalは、次世代防衛技術への10億ドルの投資枠の約4分の3をすでに投じたとしている。
• バリュエーションがバブルの可能性を示唆しているかどうかについて、投資家の見解は分かれている。

幅広い投資家が防衛テック投資に参入

プライベートエクイティのグロース投資案件の増加は、従来ベンチャーキャピタルと結びつけられてきた分野である若い企業への投資に軸足が移っていることを示している。2026年の投資額は9カ月間の実績である一方、2024年の数値は通年の実績だ。

ベンチャー資金調達も増加している。DealroomとResilience Mediaが10月に公表したレポートによると、NATO加盟国および同盟国のスタートアップは、2026年9月までに271億ドルを調達した。これは2025年通年の総額のほぼ2倍にあたる。

PitchBookのデータによると、2026年の防衛分野におけるプライベートエクイティ案件総額のうち、グロース投資が占める割合は41%となり、2024年の3%から上昇した。同社の産業セクター担当主任アナリスト、Jim Corridore氏は、プライベートエクイティが従来ベンチャーキャピタルの領域だった分野に進出していると述べた。

バリュエーションへの投資家の見方は分かれる

Advent Internationalは2026年3月、次世代防衛技術に最大10億ドルを投じると発表した。自律システム開発企業のShield AIとSaronicへの投資も含まれる。マネージングパートナーのShonnel Malani氏は、投資枠の約4分の3をすでに投じたと述べた。

Malani氏によると、一部の防衛テック企業では、売上高、利益、受注残ではなく、技術の将来性を基準にバリュエーションが上昇している。同氏は、バブルが発生する重大なリスクがあると警告し、バリュエーションが高くなりすぎたため、Adventは投資候補から撤退したことがあると述べた。

Corridore氏は、同セクターが過熱しているとの見方に異を唱えた。一方、Weinberg Capital PartnersのパートナーであるLionel Mestre氏は、同社は確立された製品や顧客を持ち、キャッシュフローがプラスの収益性の高い防衛関連企業に注力していると述べた。また、Weinbergが投資対象とする小規模サプライヤーのバリュエーションは大きく上昇していないという。

生産資金の調達と出口戦略

防衛テック企業の成長に伴い、ベンチャーキャピタルだけでは支えきれない可能性のある生産拡大を後押しするうえで、プライベートエクイティ、負債による調達、その他の資金調達手段がより重要になるとアナリストは見ている。

White & Caseが英国の防衛関連企業の上級意思決定者250人を対象に実施した調査では、97%が今後12カ月間に自社が大規模な外部資金調達を求めると予想した。

投資家にとって、投資回収の機会を得ることは依然として課題だ。PitchBookは2021年以降、防衛分野のプライベートエクイティ案件504件と投資回収（エグジット）101件を記録した。ただし、案件数には追加買収が含まれるため、投資回収を待つ投資の割合を直接示すものではない。2026年9月までの防衛分野におけるプライベートエクイティのエグジット総額の70%は、新規株式公開（IPO）が占めた。

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