Godrej Propertiesの2027年度第2四半期決算では、現金回収額が過去最高となった一方、利益は大幅に減少し、下半期の発売と引き渡しが今後の見通しの中心となった。2026年10月23日の決算説明会で、同社は回収額が前年同期比31%増の5,318 croreルピーとなった一方、純利益は62%減の154 croreルピーだったと報告した。経営陣は下半期に総額32,000 croreルピーの発売パイプラインを示したが、その実現は承認取得と遂行に左右される。
主なポイント
- 四半期の回収額が過去最高となり、販売予約が減少する中でも営業キャッシュフローを押し上げた。
- 純利益は62%減少。引き渡し時期やプロジェクト会計上の影響が報告業績を圧迫した。
- 経営陣は、計画中の総額32,000 croreルピーの発売パイプラインを支えに、下半期の業績改善を見込んでいる。
目次
- Godrej Properties決算：現金の強さと販売動向は別々の様相
- 収入増加も利益増加にはつながらず
- 下半期の発売は承認取得と建設に左右される
- キャッシュフロー目標の一方で、土地取得支出には柔軟性
- 結論
Godrej Properties決算：現金の強さと販売動向は別々の様相
四半期の営業キャッシュフローは前年同期比33%増、前四半期比では約300%増の1,584 croreルピーとなった。第2四半期と上半期の回収額はいずれも過去最高を記録し、販売予約の数字を上回る堅調な現金収支を示した。
第2四半期の販売予約額は前年同期比6%減、前四半期比7%減の8,008 croreルピーだった。上半期の販売予約額は7%増加しており、経営陣の成長目標にとって、計画中の下半期発売プログラムが重要となる。
既に発売済みのプロジェクトからの販売（継続販売と呼ばれる）は、前年同期比83%増の5,054 croreルピーとなった。3件のプロジェクトがそれぞれ500 croreルピー超を寄与した。最高経営責任者（CEO）のGaurav Pandey氏は、発売が延期された際に同社がこうした販売活動を強化したと述べた。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 2027年度上半期の回収額 | 9,666 croreルピー、前年同期比25%増。 |
| 2027年度上半期の営業キャッシュフロー | 1,983 croreルピー。 |
| 2027年度上半期のEBITDA | 717 croreルピー、前年同期比53%減。 |
| 2027年度上半期の純利益 | 504 croreルピー、前年同期比50%減。 |
収入増加も利益増加にはつながらず
総収入は前年同期比38%増の2,575 croreルピーとなったが、EBITDAは72%減の171 croreルピーだった。上半期の利益減少は、引き渡しが後の期間に偏ったことを反映している。また、最高財務責任者（CFO）のRajendra Khetawat氏は、四半期業績にはプロジェクト固有の会計上の影響もあったと説明した。
Mahalungeでは、これまでジョイントベンチャーの枠組みの下で、開発管理手数料を通じて利益を計上していた。第1四半期にパートナーが撤退し、第2四半期に入居許可証を取得した後、同プロジェクトは項目ごとに連結され、報告上の売上高と売上原価がほぼ同額となった。Khetawat氏は、ORSの和解も第2四半期の数字に影響したと述べた。
下半期の発売は承認取得と建設に左右される
Pandey氏は、下半期に総額32,000 croreルピーの発売パイプラインが、発売と販売の面で同社にとって過去最高の期間を支える可能性があると述べた。Bandra Bayを含む一部プロジェクトは、第2四半期から第3四半期に延期された。これらは経営陣の見通しであり、発売や販売予約が既に実現したことを示すものではない。
経営陣によると、第3四半期に必要な承認の80%は四半期開始前に取得済みで、残りはディワリ後の数週間で取得する見込みだという。第4四半期については、2026年11月下旬から12月中旬にかけて、承認の80%を取得することを目指していた。
Bandra Bayはムンバイの物件ラインアップの一部である。同社の住宅プロジェクト一覧には、Bandra WestのGodrej Properties at Bandra Bayが掲載されている。この物件情報は所在地の参考であり、決算説明会で示された発売時期を確認するものではない。
建設も引き続き遂行上の制約となっている。Pandey氏によると、上半期には建設関連の支出が前年同期比42%増加したが、国家グリーン法廷による首都圏地域（NCR）での禁止措置が進捗に影響する可能性があると警告した。
キャッシュフロー目標の一方で、土地取得支出には柔軟性
Godrej Propertiesは上半期に、予想販売予約額15,500 croreルピーのプロジェクトを4件追加し、通期のプロジェクト追加目標の78%に達した。経営陣は、今後の買収について、内部収益率20%、販売予約額対純利益率15%など、最低収益基準を引き続き条件とすると述べた。
Pandey氏は、第4四半期にフリーキャッシュフローがプラスとなる可能性は高いと述べ、2028年度についてはさらに強い確信を示した。これらは実績ではなく見通しであり、買収支出も変動要因となる。経営陣は、収益基準を緩和するよりも、取引がほとんどない、あるいは全くない四半期を受け入れると述べた。
結論
Godrej Propertiesの決算は、報告利益が同様に改善しない中で、キャッシュ創出力が高まったことを示している。今後の節目は、第3四半期に残る承認取得と、第4四半期の発売に向けて経営陣が設定した11月下旬から12月中旬の承認取得期間となる。
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