2026年第3四半期、BHGの調整後営業利益は32%増の1億2,200万SEKとなり、売上高は11.7%増の29億SEKとなった。10月23日に発表された決算では、3つの事業セグメントすべてで成長し、レバレッジも低下したが、為替変動と配送コストは引き続き利益率を圧迫した。
主なポイント
- オーガニック売上高は9.3%増加し、プラス成長は8四半期連続となった。
- 為替、運賃、ラストマイル配送コストの圧力にもかかわらず、調整後営業利益率は4.2%に上昇した。
- 営業キャッシュフローは9,200万SEKに増加し、レバレッジは前年同期の3.4倍から2.1倍に低下した。
目次
- 売上高の伸びがコスト増を上回り、BHGの利益を押し上げる
- 全セグメントが改善するなか、Value Homeが成長をけん引
- 季節的な在庫需要を前にキャッシュ創出力が改善
- 為替の圧力とプラットフォーム移行の時期が引き続き注目点
- 結論
売上高の伸びがコスト増を上回り、BHGの利益を押し上げる
利払い・税引き前調整後利益は前年同期から約3,000万SEK増加した。調整後EBIT利益率は0.7ポイント上昇して4.2%となり、BHGは前年同期比での収益性改善を12四半期連続に伸ばした。
売上高の伸びはコスト基盤の拡大を上回った。直近12カ月の売上高は2024年第4四半期以降12.5%増加した一方、組織関連コストの増加は1.7%にとどまった。この差により、同社は売上高の増加をより速い営業利益の伸びにつなげることができた。
グスタフ・オーン最高経営責任者（CEO）は、組織関連コストの伸びを抑制することは長期的な目標であり、人工知能を含む効率化ツールがそれを支えると述べた。一方で、四半期ごとの変動は避けられないとも指摘した。直近のコスト増加率は固定的な予測ではない。
BHGの2026年7～9月期の決算発表スケジュールでは、10月23日07:00（中央欧州夏時間）に発表し、英語での電話会議とウェブキャストを同日10:00（中央欧州夏時間）に開催するとしていた。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| Value Home | 売上高は20.5%増、調整後EBIT利益率は6.0%。 |
| Premium Living | 売上高は2桁増、調整後EBIT利益率は前年同期の2.2%から3.8%に上昇。 |
| Home Improvement | オーガニック売上高は3.9%増（前年同期は14.1%増）、調整後EBIT利益率は4.6%。 |
全セグメントが改善するなか、Value Homeが成長をけん引
3つのセグメントすべてが売上高の増加と利益の改善に寄与した。Value Homeは家具需要に支えられ、年初来で最も高い売上成長率を達成した一方、Premium Livingは利益率の改善幅が最も大きかった。
主要な地域市場はすべて成長した。東欧とノルウェーが特に好調で、最大市場のスウェーデンは4%拡大した。経営陣によると、スウェーデンでは比較対象となる前年の水準が高く、住宅改修税控除による支援も弱まった。フィンランドは最も厳しい市場であり続けたが、それでも成長した。
季節的な在庫需要を前にキャッシュ創出力が改善
四半期の営業キャッシュフローは前年同期の5,200万SEKから9,200万SEKに増加し、最初の9カ月間の累計は3億8,000万SEKとなった。運転資本は1億5,000万SEKのマイナス要因となったが、11月の「ブラックマンス」販促に向けて在庫を積み増したため、前年同期とおおむね同水準だった。
9月末の現金残高は4億5,400万SEKで、2026年初めの3億100万SEKから増加した。純有利子負債は前年同期の12億SEKから10億SEKに減少し、未使用の与信枠は合計8億SEKだった。
将来の買収関連支払いは、引き続き現金支出の予定となっている。イェスパー・フレメ最高財務責任者（CFO）によると、アーンアウトの支払額2億400万SEKが貸借対照表に残っており、そのうち5,000万SEKは2027年に支払われる予定だ。
為替の圧力とプラットフォーム移行の時期が引き続き注目点
グループの商品粗利益率は横ばいだったが、為替の影響、運賃、ラストマイル配送コストの上昇が業績を圧迫し、粗利益率はわずかに低下した。Home Improvementの商品利益率の改善が、Value Homeの為替圧力を相殺した。
フレメ氏によると、最も大きな為替影響は2027年第2四半期に生じると予想される。この時期はValue Homeの屋外家具シーズンが集中し、製品を極東から米ドル建てで調達する。経営陣は第4四半期に予想される運賃の逆風について、具体的な数値を示さなかった。
BHGは、重要な販売時期の商業活動を守るため、フィンランド事業の北欧ITプラットフォームへの残りの統合を延期した。オーン氏は、実施時期は第4四半期終了後に決定すると述べ、2027年半ばの重要な販売シーズンの前後いずれかで導入する可能性があるとした。
結論
BHGはキャッシュ創出力を高め、レバレッジを低下させた状態で、第4四半期の販促シーズンを迎える。次の業務上の試金石は11月の販売シーズンであり、その後、フィンランドのプラットフォーム移行をいつ完了するかについて経営陣が判断する。
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