2026年第3四半期のNCAB決算では、材料不足と価格上昇を背景に顧客が先行発注したため、受注高は166%増の26億2,000万SEKとなり、売上高を大きく上回った。10月23日に発表された業績によると、純売上高は54%増の14億6,000万SEKとなった。売上高の増加が収益性を押し上げた一方、粗利益率には圧力がかかった。
主なポイント
- オーガニック受注高の増加の大部分は、先行発注と価格上昇によるものだった。
- 売上高の増加で営業収益性は向上したものの、調達コストと為替が利益率を押し下げた。
- 受注は足元の納入を上回っているが、経営陣は供給制約が2027年まで続くと予想している。
目次
NCAB決算、基礎的な成長と先行発注を区別
プリント基板サプライヤーの2026年第3四半期中間決算発表によると、受注・売上比率は1.79となり、四半期中の受注が売上を大幅に上回った。比較可能ベースの受注高は、スウェーデン・クローナ建て、米ドル建てのいずれも155%増加した。
ピーター・クルーク最高経営責任者（CEO）は、このオーガニックな増加のうち約80ポイントが先行発注、約50ポイントが価格上昇によるものと推定した。この区別は重要だ。受注の急増は、基礎的な需要が同じ規模で増加したことを意味しない。
それでもNCABは、産業オートメーション、防衛、データセンター向けエネルギーインフラに支えられ、基礎的な事業は堅調に推移したと報告した。比較可能ベースの売上高は米ドル建てで45%増となり、全セグメントで売上高が伸びた。
決算説明の場で経営陣は、異例に強い先行発注が弱まるまで、数カ月から数四半期続く可能性があると述べた。基礎的な事業が健全なままでも、顧客が先行発注を終えれば、報告上の受注高は減少する可能性がある。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 第3四半期EBITA | 2億1,080万SEK、前年同期は1億1,010万SEK |
| 第3四半期EBITA利益率 | 14.4%、前年同期は11.6% |
| 第3四半期営業キャッシュフロー | 1億7,680万SEK、前年同期は1億1,830万SEK |
| 第3四半期税引後利益 | 1億2,980万SEK、前年同期は6,090万SEK |
| 第3四半期1株当たり利益 | 希薄化前・希薄化後ともに0.69SEK、前年同期は0.33SEK |
調達圧力の中でも売上成長が収益性を押し上げる
売上高の伸びによって生産性が向上し、より大きな売上基盤に固定費を分散できたため、EBITAは売上高を上回るペースで増加した。ただし、NCABが調達コストの上昇分を顧客に完全には転嫁できていなかったことから、粗利益率は35.2%から34.8%に低下した。
為替変動により、四半期のEBITAは800万SEK、EBITA利益率は約0.5ポイント押し下げられた。経営陣は、粗利益率を35%～36%の範囲に維持することが目標だとし、第4四半期に達成する保証ではないと述べた。
営業キャッシュフローは前年同期比で改善した。同社の決算発表によると、活動水準が大幅に上昇したにもかかわらず、運転資本は前四半期と比べて安定していた。
納入時期は2027年まで先送り
決算発表によると、供給環境の改善は早くても2027年後半になる見通しだ。データセンターへの投資と産業全般の成長を背景に、材料をめぐる競争が激化し、リードタイムが長期化しているほか、顧客の先行発注も促されている。
決算説明の場で経営陣は、平均リードタイムは約2四半期と説明した。ただし、短納期の注文の中には同じ四半期内に納入されるものもある。12月は納入可能期間が短いため、出荷が1月にずれ込むこともあり、受注の伸びと売上計上の時期が分かれる要因となる。
最高財務責任者（CFO）は、データセンターに関連する北米の大型受注が2億SEKを超え、納入は主に2027年に予定されていると述べた。クルーク氏は、これらはデータセンター向け製品そのものではなく、電気インフラ関連の受注だと補足した。
経営陣は、顧客が競合サプライヤーにも重複して発注している兆候はないと述べた。製品は顧客ごとの設計であり、受注は確定していると説明する一方、一部の顧客が在庫を積み増している可能性は認めた。
オーストラリアでの合意が事業拡大計画を前進
NCABは9月16日、オーストラリア・アデレードにあるIMP Electronics Solutionsの事業を買収する契約を締結した。発表では、この契約は現地事業を新市場へ拡大するための一歩と説明されているが、取引が完了したとは示されていない。
第2四半期に買収したBoard Shark PCBは、第3四半期の米国売上高、受注高、EBITAにプラスに寄与した。
結論
今後の納入期間では、拡大した受注残がどのように売上高へ転換されるかが明らかになる。引き続き重要なのは、基礎的な成長と先行発注を区別することだ。北米の大型インフラ関連受注の納入は主に2027年に予定されており、調達コストの転嫁も経営陣の優先課題となっている。
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