ジェフリーズが目標株価を引き下げる中、インダスインド銀行株が上昇

インダスインド銀行の株価は2026年10月26日、同行が7～9月期に黒字転換したことを受け、BSEで2%上昇し₹853となった。それでもジェフリーズは、買い推奨を変更せず、より慎重な利益想定を反映して目標株価を₹1,250から₹1,130に引き下げた。

主なポイント

• 引当金の減少と手数料収入の増加が、同行の四半期黒字転換を支えた。
• ジェフリーズは、銀行が販売する保険商品の手数料規則の厳格化と、予想信用コストの小幅な上昇を理由に目標株価を引き下げた。
• 資産の質は改善した一方、貸出利ざやは引き続き圧迫された。

目次

• 黒字転換を受けてインダスインド銀行株が上昇
• 利益回復にもかかわらずジェフリーズが目標株価を引き下げた理由
• 資産の質が改善する一方、利ざやへの圧力は継続
• 結論

黒字転換を受けてインダスインド銀行株が上昇

株価上昇は、2026年9月30日に終了した2027年度第2四半期の決算が10月23日に承認されたことを受けたもの。₹853は日中の株価であり、終値ではない。

同行の 連結四半期決算 では、純利益は1,242 croreルピーとなり、前年同期の437 croreルピーの損失から黒字に転じた。この数値は子会社と関連会社を含む連結グループを対象としており、銀行単体の利益とは区別する必要がある。

純金利収入は前年同期比約4%増の4,569 croreルピーとなり、手数料収入その他の収入は36%増の2,248 croreルピーとなった。これらを合わせた純収益は12.5%増の6,817 croreルピーに達した。税金を除く引当金および偶発債務費用は54%減の1,223 croreルピーとなり、収益性を大きく支えた。

利益回復にもかかわらずジェフリーズが目標株価を引き下げた理由

ジェフリーズによると、信用コストの低下と手数料収入およびトレジャリー収入の増加に支えられ、四半期利益は予想を上回った。同証券会社は、前年同期比11%の貸出金増加と資産の質の改善も指摘した。

目標株価の引き下げは、将来の利益想定の変更を反映したものだ。具体的には、銀行が販売する保険商品の手数料を規制する規則の厳格化と、予想信用コストの小幅な上昇である。ジェフリーズは買い推奨を維持し、信用コストが底に近いとみる一方で、引当前営業利益の一段の伸びを見込んだ。

この違いは、一見相反するシグナルが並ぶ理由を説明している。アナリストがその後の利益見通しを引き下げれば、実績として確定した四半期が好調でも目標株価が下がることはあり得る。

モティラル・オズワルは異なる見方を示し、中立評価と目標株価1,050ルピーを維持しながら、2027年度の利益予想を19%、2028年度の予想を17%引き上げた。純金利収入とその他の収入の増加を理由に挙げた。証券会社の目標株価はアナリストの評価であり、将来の取引価格を保証するものではない。

資産の質が改善する一方、利ざやへの圧力は継続

総貸出金に占める総不良債権比率は、6月の3.25%、前年同期の3.60%から2.73%に低下した。純不良債権比率も、それぞれ0.95%、1.04%から0.83%に下がった。

収益性を示す指標すべてが同様に改善したわけではない。純金利マージンは3.23%と、前年同期の3.32%を下回った。モティラル・オズワルはまた、初回四半期の一時要因調整後の純金利マージン3.35%に対して、前四半期比で12ベーシスポイント低下したと指摘した。

モティラル・オズワルによると、同行は2027年度末までに総資産利益率1%を達成する目標を維持し、貸出金の伸びは業界並みになると予想している。これらは実績ではなく、今後の目標である。

結論

今後の決算発表では、2027年度末の総資産利益率目標に向けた進捗が試される。注目すべき点は、資産の質の改善と事業成長が、利ざやや手数料の想定に対する圧力にもかかわらず、継続的な収益性の向上につながるかどうかだ。

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