定義
空売りとは、借りた資産を売り、後でより安い価格で買い戻すことを狙う取引です。空売りをした人は、価格が下がれば利益を得て、上がれば損失を被ります。
仕組み
株式市場では、証券会社が空売りをする人に株を貸し、その人は現在の価格で株を売ります。後で同じ数の株を買い戻し、貸し手に返却します。損益 = (売却価格 − 買戻し価格) × 数量 − コストです。コストには、借りにくい銘柄では高くなることがある貸株料と、ポジションの保有中に支払われた配当があり、空売りをした人はその配当相当額を貸し手に支払わなければなりません。
リスクの特徴は買いとは逆です。価格はゼロより下がらないため最大利益は限られますが、価格は上がり続けることがあるため、損失は理論上無限です。価格の上昇によって多くの空売り筋が一斉に買い戻しを迫られ、それがさらに価格を押し上げる現象をショートスクイーズ（踏み上げ）と呼びます。証券会社が追加の証拠金を求めたり、貸した株の返却を求めたりすることもあります。
暗号資産では、コインを直接借りるよりも、無期限先物や信用取引（マージン取引）でショートポジションを持つのが一般的です。そのため、ファンディング料、レバレッジ、強制決済も結果に影響します。空売りのルールは国や市場によって異なり、市場が混乱している時期には、規制当局が空売りを制限することもあります。
具体例（仮定の数値）
X社の株を100株借りて50ドルで売り、5,000ドルを受け取ったとします。
価格が40ドルに下がれば、買い戻しのコストは4,000ドルです：(50ドル − 40ドル) × 100 = 1,000ドルから貸株料15ドルを差し引き、985ドルの利益が残ります。
逆に価格が65ドルに上がれば、買い戻しのコストは6,500ドルです：(50ドル − 65ドル) × 100 = −1,500ドルで、さらに貸株料がかかります。
この取引で得られる最大の利益は5,000ドル（価格が0ドルまで下がった場合）ですが、損失には決まった上限がありません。
よくある間違い
- 空売りの損失は、売却で受け取った金額までに限られると考える
- 貸株料や、ポジションの保有中に空売りをした人が支払うべき配当相当額を忘れる
- 急なスクイーズや追加証拠金（追証）への備えを持たずに空売りをする
関連する計算ツール
この用語集は学習を目的としたもので、投資助言ではありません。例に示した数値はすべて仮定のものです。