Instamart 손실 부담에 2분기 실적 우려…스위기 주가 5% 반등

스위기 주가는 2026년 10월 26일 오전 거래에서 5% 가까이 오른 ₹184.35를 기록했다. 2분기 FY27 실적 발표 뒤 전 거래일에 약 17% 급락한 데서 일부 회복한 것이다. 증권사들은 목표주가를 낮추면서도 긍정적 투자의견을 유지했다. 음식 배달 부문의 수익성 개선을 지목하는 한편, Instamart의 손실 확대가 여전히 핵심 우려라고 경고했다.

핵심 요약

• 이번 반등은 10월 23일 기록한 사상 최저가 ₹174.95 이후 나타났다.
• 음식 배달 부문은 분기 조정 EBITDA 사상 최고치를 기록한 반면, Instamart의 조정 EBITDA 손실은 확대됐다.
• Jefferies와 Nomura는 목표주가를 낮췄지만 음식 배달 사업의 가치는 여전히 긍정적으로 평가했다.

목차

• 스위기 주가, 급락분 일부만 회복
• 음식 배달 개선에도 Instamart 손실 확대
• 목표주가 하향에도 증권사들이 긍정적인 이유
• 결론

스위기 주가, 급락분 일부만 회복

월요일 상승은 장중 움직임으로, 종가 기준 성과가 아니다. 투자자들이 전체 순손실 축소와 스위기의 퀵커머스 사업인 Instamart의 수익성 악화를 함께 따져본 가운데, 금요일 급락에 뒤이어 나타났다.

이번 회복에 앞서 장기간에 걸친 상당한 손실도 있었다. 주가가 더 낮은 수준에서 반등한 것이므로, 약 5% 상승으로 약 17% 하락을 만회할 수는 없다.

음식 배달 개선에도 Instamart 손실 확대

FY27 2분기 스위기의 전체 순손실은 1년 전 ₹1,092 crore에서 ₹922 crore로 축소됐다. 회사의 9월 분기 기업 공시 에는 2026년 9월 30일로 끝난 분기의 주주 서한, 보도자료 및 실적 발표 콘퍼런스콜 결과가 기재돼 있다.

음식 배달 부문의 총주문액은 전년 동기 대비 17.7% 증가한 ₹10,054 crore를 기록했다. 이 부문의 조정 EBITDA는 ₹341 crore로 분기 사상 최고치를 기록했으며, 1년 전 ₹240 crore보다 42% 늘었다.

Instamart는 반대 흐름을 보였다. 조정 EBITDA 손실은 1년 전 ₹849 crore, 6월 분기 ₹778 crore에서 ₹895 crore로 확대됐다. 스위기는 고객 유치와 주문 빈도 개선을 위해 투자를 늘렸으며, 해당 분기에 순증 다크스토어 69곳을 추가했다.

이러한 대조는 그룹 전체 순손실이 줄었어도 영업 실적에 대한 우려가 해소되지 않은 이유를 보여준다. 음식 배달 부문의 이익 개선과 퀵커머스 부문의 적자 확대가 동시에 나타났다. 부문별 조정 EBITDA와 전체 순손실은 서로 다른 지표이므로 직접 맞바꿔 비교해서는 안 된다.

목표주가 하향에도 증권사들이 긍정적인 이유

Jefferies는 고위험·고수익 평가를 유지하면서 목표주가를 ₹330으로 낮췄다. 이 증권사는 주가에 음식 배달 사업과 기존 보유 현금의 가치가 충분히 반영되지 않았다고 주장했지만, 가치를 실현하려면 퀵커머스 손실을 줄이는 것이 필수라고 밝혔다. 또한 스위기의 실적이 Eternal에 비해 부진하다고 평가했다.

Nomura는 매수 의견을 유지하면서 목표주가를 ₹300으로 낮췄고, 음식 배달을 현금 창출 사업으로 계속 평가했다. Bernstein은 시장수익률 상회 의견을 유지했지만, Blinkit의 실적과 대비되는 상황이 Instamart의 턴어라운드를 기다리는 투자자들의 인내심을 시험하고 있다고 경고했다.

이러한 투자의견은 증권사의 전망을 나타내며, 확정된 결과를 보장하지 않는다. 긍정적 의견을 유지한 배경에는 목표주가 하향과 퀵커머스 사업 개선 속도에 대한 명시적 우려도 함께 존재한다.

결론

스위기 주가는 일부 하락분을 회복했지만, 사업 부문 간 실적 격차는 여전하다. 다음 분기 실적은 음식 배달 부문이 수익성 개선을 유지하는 가운데 Instamart가 손실을 줄일 수 있는지를 다시 가늠할 계기가 될 것이다.

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