2027회계연도 2분기 Himadri 실적에서 매출은 전년 동기 대비 58% 증가했다. 판매 가격 상승과 물량 11% 증가가 이를 뒷받침했다. 특수화학 기업인 Himadri는 2026년 10월 22일 실적 논의에서 신규 소재 생산시설의 가동 계획을 제시하는 한편, 매출총이익률과 운전자본에 압박이 있었다고 밝혔다.
핵심 요약
- 실현 단가 상승과 부가가치 제품이 물량 증가의 매출 기여 효과를 키웠다.
- 톤당 EBITDA는 전년 동기보다 개선됐지만 직전 분기보다는 감소했다.
- 경영진은 약 1,500크로르 루피 규모의 투자 프로그램 전액을 내부 유보 자금으로 조달할 계획이다.
목차
- Himadri 실적에는 가격 상승과 물량 증가가 모두 반영됐다
- 마진 압박으로 강한 매출 실적의 의미가 복잡해졌다
- 내부 자금 조달 계획은 현금 전환에 달려 있다
- 신소재 프로젝트가 계획된 생산 시점에 다가서고 있다
- 광산 개발 승인이 또 다른 계획 매출원을 열었다
- 결론
Himadri 실적에는 가격 상승과 물량 증가가 모두 반영됐다
FY27 상반기 연결 매출은 3,000크로르 루피를 넘어섰고, EBITDA는 600크로르 루피를 웃돌았으며, 세후이익은 450크로르 루피를 기록했다. 이 상반기 수치는 2분기에 보고된 매출 58% 증가와는 별개의 수치다.
아누라그 초다리 회장 겸 최고경영자는 분기 성장이 물량 증가와 각 부문의 완제품 및 원재료 가치 상승에 기인했다고 설명했다. 부가가치 제품에 더 중점을 둔 점도 판매 가격을 뒷받침했다. 이에 따라 매출은 판매량보다 훨씬 빠르게 증가했다.
회사는 10월 실적 발표 콘퍼런스콜에서 실적을 논의했다. Himadri의 규정상 실적 발표 콘퍼런스콜 공시에서 분기별 논의의 녹음과 녹취록을 확인할 수 있다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| 초기 LFP 생산능력 | 2,000미터톤이며 FY27 3분기 생산 개시를 목표로 한다. |
| LFP 증설 규모 | 연간 40,000미터톤이며 FY28 말까지 가동할 계획이다. |
| 특수화학 프로젝트 | 5,300미터톤 전체 생산능력을 FY27 4분기에 단일 단계로 확보하는 것을 목표로 한다. |
| 탄소나노튜브 | FY27 4분기 생산 개시를 목표로 한다. |
마진 압박으로 강한 매출 실적의 의미가 복잡해졌다
매출총이익률은 전년 동기보다 약 500bp 하락했다. 경영진은 원재료 가격 인상분을 제품 가격에 반영하는 과정의 지연과 수출 증가에 따른 운송비 상승을 원인으로 들었다.
초다리는 비율 기준 마진보다 미터톤당 절대 EBITDA를 강조했다. 이 지표는 약 21,000루피로, 전년 동기의 약 17,900루피보다 높았지만 직전 분기의 약 22,800루피보다는 낮았다.
투입 가격이 변동하면 톤당 이익이 개선되더라도 매출액이 늘어나는 동시에 이익률은 낮아질 수 있으므로 이 구분은 중요하다. 경영진은 톤당 EBITDA가 20,000루피를 웃도는 수준을 유지할 수 있다고 자신감을 보였지만, 이는 달성된 향후 실적이 아니라 전망이다.
내부 자금 조달 계획은 현금 전환에 달려 있다
Himadri는 분기 중 자본적 지출에 약 250크로르 루피를 투입했다. 경영진은 FY27 지출을 800~900크로르 루피로 예상하며, 부채 없이 조달할 계획인 약 1,500크로르 루피 규모의 더 큰 투자 프로그램에 이를 포함한다.
운전자본은 이 계획의 중요한 제약 요인이다. FY27 2분기 순운전자본은 매출의 37%로, 직전 분기의 41%에서 하락했지만 전년 동기의 31.3%보다 높았다. 매출채권 회수 기간은 직전 분기 63일에서 65일로 늘었다.
초다리는 향후 두 분기 동안 운전자본이 정상화되고 연간 영업현금흐름이 플러스를 기록할 것으로 예상했다. 이러한 전망은 내부 자금 조달 전략과 관련이 있지만, 현금 전환이 이미 정상화됐다는 뜻은 아니다.
신소재 프로젝트가 계획된 생산 시점에 다가서고 있다
증설 계획은 리튬인산철 양극재, 탄소나노튜브, 특수화학 분야에 걸쳐 있다. 초기 LFP 생산분은 대규모 상업 생산시설을 확장하기에 앞서 글로벌 자동차 제조사와 인도 고객에게 공장 규모의 샘플을 공급하는 데 사용될 예정이다.
경영진은 대규모 LFP 공장의 첫해 가동률을 50% 초과, 다음 해에는 90% 초과로 목표하고 있다. 이는 계획된 생산능력에 대한 운영 가정이지 현재 가동률이 아니다.
실리콘-탄소 음극재 기술의 엔지니어링 작업도 진행 중이지만, 경영진은 자본적 지출 발표가 아직 예정 단계라고 설명했다. 따라서 이 프로젝트는 구체적인 가동 목표가 제시된 시설과 구분해야 한다.
광산 개발 승인이 또 다른 계획 매출원을 열었다
경영진은 건설업계에 공급하는 벵골 지역 모래 채굴 사업에 대한 환경 승인을 받았다고 밝혔다. 승인을 기다리는 동안 해당 사업은 보고 분기에 EBITDA 적자를 기록했다.
10월 콘퍼런스콜이 열린 시점에 진행 중이던 분기 중 운영을 시작할 것으로 예상됐다. 초다리는 채굴 사업의 연간 매출을 약 500크로르 루피로 전망했다. 이 수치는 향후 연간 기여분 전망이지 이미 기록된 매출이 아니다.
결론
Himadri 실적의 다음 주요 일정으로 제시된 것은 FY27 3분기 초기 LFP 생산이다. 이 가동과 함께 운전자본 정상화와 현금 창출을 살펴보면 회사가 내부 자금으로 증설 계획을 추진하고 있는지 확인할 수 있다.
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