정의
비영구적 손실은 풀 안 토큰들의 가격 비율이 바뀌면서, 유동성 공급자의 자산 가치가 같은 토큰을 그냥 보유했을 때보다 작아지는 차이입니다.
작동 원리
AMM 풀에서 트레이더는 오르는 토큰을 풀에서 사 가고 내리는 토큰을 풀에 팝니다. 그 결과 풀에는 오른 토큰은 줄고 내린 토큰은 늘어납니다. 유동성 공급자가 출금하면 처음 넣은 것과 다른 구성의 토큰을 돌려받는데, 그 가치는 처음 토큰을 그냥 들고 있었을 때보다 작습니다.
일반적인 50/50 상수곱 풀에서 손실은 가격 비율이 움직인 방향이 아니라 크기에만 달려 있습니다: 비영구적 손실 = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1이며, r은 새 가격 비율을 예전 가격 비율로 나눈 값입니다. 2배(r = 2)면 약 −5.7%, 4배(r = 4)면 −20%이고, 절반으로 떨어져도(r = 0.5) 2배일 때와 같은 −5.7%입니다. 비중이 다른 풀이나 집중 유동성 풀은 다른 공식을 따릅니다.
비율이 처음 수준으로 돌아오면 손실이 줄어들기 때문에 '비영구적'이라고 부릅니다. 다른 비율에서 출금하는 순간 손실은 확정됩니다. 풀이 번 거래 수수료가 손실의 일부나 전부를 메울 수도, 전혀 못 메울 수도 있으므로 풀에 표시된 수익률이 공급자의 순수익은 아닙니다.
예시 (가상의 숫자)
토큰 X 10개(개당 $100)와 개당 $1인 스테이블코인 1,000개, 합계 $2,000를 50/50 풀에 예치했다고 가정합니다.
토큰 X가 $200로 2배가 됩니다(r = 2). 그냥 보유했다면 가치는 10 × $200 + $1,000 = $3,000입니다.
풀은 토큰 X 약 7.071개와 스테이블코인 1,414.21개로 재조정되며, 가치는 2 × $1,414.21 ≈ $2,828.43입니다.
비영구적 손실 = $2,828.43 ÷ $3,000 − 1 ≈ −5.7%로 2 × √2 ÷ (1 + 2) − 1과 같고, 금액으로는 수수료 전 약 $171.57입니다.
달러 기준으로는 여전히 이익이지만 그냥 보유한 것보다 덜 벌었고, 그 차이를 메울 수 있는 것은 거래 수수료뿐입니다.
흔한 실수
- 같은 토큰을 그냥 보유한 경우가 아니라 처음 예치 금액과 풀 가치를 비교하는 것.
- '비영구적'이라는 이름 때문에 손실이 결국 사라질 것이라고 여기는 것.
- 큰 가격 변동에 따른 손실을 따져 보지 않고 수수료 수익률만 보는 것.
관련 계산기
이 용어 사전은 교육용 정보이며 투자 조언이 아닙니다. 예시의 숫자는 모두 가상의 값입니다.