Refinansowanie europejskich obligacji korporacyjnych stało się dla spółek droższe: rentowności obligacji o ratingu inwestycyjnym wzrosły do 4,4%, a koszty finansowania obligacjami wysokodochodowymi sięgnęły 7% — poinformowali analitycy Goldman Sachs. Wzrosty następują w czasie, gdy wzrosły również rentowności obligacji skarbowych, choć same te zmiany nie dowodzą, co spowodowało przeszacowanie obligacji korporacyjnych.

Najważniejsze informacje

  • Rentowności europejskich obligacji o ratingu inwestycyjnym wzrosły o około 30 punktów bazowych od początku września, a koszty finansowania obligacjami wysokodochodowymi — o około 90 punktów bazowych.
  • Goldman wskazał, że szczególnie narażone są spółki, które w najbliższym czasie będą musiały refinansować zadłużenie lub mają znaczne zadłużenie o zmiennym oprocentowaniu.
  • Bank nie spodziewa się systemowego kryzysu kredytowego, ale uważa, że koszty zadłużenia będą ograniczać działalność niektórych spółek.

Europejskie obligacje korporacyjne i rentowności obligacji skarbowych

W nocie z 23 października 2026 r. Goldman poinformował, że spready europejskich obligacji o ratingu inwestycyjnym względem wolnej od ryzyka stopy dla obligacji skarbowych wzrosły o około 24 punkty bazowe, do 117 punktów bazowych, od początku września. Spready obligacji wysokodochodowych zwiększyły się o 94 punkty bazowe, do 354 punktów bazowych.

Rentowność 10-letnich francuskich obligacji skarbowych przekroczyła 5% 21 października — po raz pierwszy od 2002 r. Spread wobec 10-letnich niemieckich obligacji skarbowych Bund osiągnął szczyt powyżej 177 punktów bazowych następnego dnia. Wzrosły koszty finansowania zarówno dla rządów, jak i spółek, ale samo to nie dowodzi bezpośredniego związku przyczynowo-skutkowego.

Które spółki są najbardziej narażone na presję?

Goldman wskazał słabą zdolność do generowania gotówki, ograniczoną siłę ustalania cen, konieczność refinansowania zadłużenia w najbliższym czasie oraz znaczne zadłużenie o zmiennym oprocentowaniu jako potencjalne czynniki ryzyka. Spółki refinansujące zapadające zadłużenie mogą być zmuszone zastąpić je finansowaniem na wyższym oprocentowaniu, a koszty odsetek od zadłużenia o zmiennym oprocentowaniu mogą zmieniać się wraz ze stopami procentowymi.

Analitycy poinformowali, że koszty odsetkowe spółek z indeksu Stoxx 600 wzrosły od 2022 r. z 1,25% do 1,85% sprzedaży, obniżając zyski w tym okresie o ponad 5%. Oszacowali, że jedna czwarta zadłużenia spółek z indeksu musi zostać refinansowana w ciągu dwóch lat, a kolejna jedna czwarta to zadłużenie o zmiennym oprocentowaniu.

Analitycy stwierdzili, że zarządy mogą skoncentrować się na ograniczaniu dźwigni finansowej, co potencjalnie pozostawi mniej kapitału na inwestycje lub zwroty dla akcjonariuszy.

Szerszy obraz finansowania

Wcześniejsze Badanie Europejskiego Banku Centralnego dotyczące ryzyka kredytowego przenoszącego się z państw na przedsiębiorstwa opisuje, jak napięcia związane z zadłużeniem państw mogą wpływać na spółki poprzez działania fiskalne i mniej korzystne warunki kredytowania przez banki. Badanie dotyczy wcześniejszego okresu i nie ustala przyczyn zmian rynkowych z 2026 r.

Goldman spodziewa się również, że emisja obligacji przez amerykańskie firmy hyperscale wzrośnie z 250 mld USD w 2026 r. do 420 mld USD w 2027 r., w związku z poszukiwaniem finansowania przez duże spółki technologiczne. Bank uważa, że rosnące koszty zadłużenia stają się coraz większym ograniczeniem dla niektórych spółek, ale nie spodziewa się systemowego kryzysu kredytowego.

Czytaj więcej wiadomości

Więcej wiadomości FinanceVelix

Zastrzeżenie

Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje, a nie spersonalizowane porady finansowe, inwestycyjne, prawne ani podatkowe. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestowanie wiąże się z ryzykiem straty. Fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy weryfikować samodzielnie, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywie, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.