Stabilizacja rentowności obligacji mogłaby pomóc zatrzymać niedawny spadek mnożników wyceny akcji i wesprzeć odbicie rynkowe pod koniec roku — powiedział 19 października 2026 r. Mislav Matejka, strateg JPMorgan. Jego prognoza jest warunkowa: stabilniejsze rentowności mogłyby usunąć jedno ze źródeł presji na akcje, ale nie gwarantują odbicia.
Najważniejsze wnioski
- Matejka uważa, że stabilniejsze rentowności obligacji na świecie mogą wesprzeć wyceny akcji.
- Terminowy mnożnik zysków indeksu S&P 500 spadł, gdy rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych przekroczyły 5%.
- Wstępne wyniki za trzeci kwartał, przewyższające oczekiwania, stanowią wsparcie, ale nie przesądzają o rezultatach całego sezonu publikacji wyników.
Spis treści
- Stabilizacja rentowności obligacji jest kluczowym warunkiem
- Wstępne wyniki finansowe stanowią odrębne źródło wsparcia
- Podsumowanie
Stabilizacja rentowności obligacji jest kluczowym warunkiem
Argumentacja Matejki koncentruje się na tym, czy wzrost rentowności obligacji ulegnie wyhamowaniu. Niedawny wzrost zbiegł się ze spadkiem ceny, jaką inwestorzy są skłonni płacić za oczekiwane zyski spółek, co wywiera presję na wyceny akcji.
W aktualizacji JPMorgan z 19 października dotyczącej globalnego rynku obligacji opisano rentowności obligacji skarbowych jako najwyższe od wielu dekad. Powiązano tę zmianę wycen z oczekiwaniami, że stopy procentowe pozostaną na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas, wysokimi cenami energii oraz niepewnością geopolityczną. Tło to wyjaśnia presję, z jaką mierzą się akcje, ale nie potwierdza, że rentowności już się ustabilizowały.
To rozróżnienie ma znaczenie dla perspektyw odbicia. Zatrzymanie kompresji wycen usunęłoby czynnik hamujący, ale samo w sobie nie oznaczałoby, że oczekiwania dotyczące zysków lub ceny akcji muszą wzrosnąć.
| Pozycja | Szczegóły |
|---|---|
| Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych | Podczas niedawnego wzrostu przekroczyła 5%. |
| Terminowy wskaźnik C/Z indeksu S&P 500 | Spadł z 21,7 do 19,1 w relacji do oczekiwanych zysków. |
| Wstępne wyniki za trzeci kwartał w USA | 78% spółek, które opublikowały wyniki, przekroczyło oczekiwania dotyczące zysku na akcję. |
| Wstępne wyniki za trzeci kwartał w Europie | 60% firm, które opublikowały wyniki, przekroczyło oczekiwania dotyczące zysku na akcję. |
Wstępne wyniki finansowe stanowią odrębne źródło wsparcia
Wstępne wyniki za trzeci kwartał pokazały, że większość spółek publikujących rezultaty zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i w Europie przekroczyła oczekiwania dotyczące zysku na akcję. Wyniki te równoważą presję wynikającą z wyższych rentowności, choć obejmują jedynie początkową część sezonu publikacji.
Dla posiadaczy funduszu State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, notowanego pod symbolem SPY, istotny jest jego udział w dużych amerykańskich spółkach za pośrednictwem indeksu S&P 500. Zmiany perspektyw zysków spółek z indeksu oraz jego mnożników wyceny wpływają na firmy śledzone przez fundusz.
Terminowy wskaźnik ceny do zysku indeksu S&P 500 porównuje ceny z oczekiwanymi zyskami. Jego spadku nie należy odczytywać jako dowodu, że zyski spółek zmniejszyły się w takiej samej proporcji, ani mylić go z odrębnym kroczącym mnożnikiem zysków dla SPY.
Podsumowanie
Scenariusz odbicia pod koniec roku zakłada stabilizację rentowności przy utrzymaniu wsparcia ze strony zysków. Kolejne wyniki za trzeci kwartał oraz kierunek zmian rentowności obligacji skarbowych będą testem tych założeń; prognoza Matejki nie potwierdzała ani ustabilizowania rentowności, ani odbicia na rynku akcji.
Więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje, a nie spersonalizowane porady finansowe, inwestycyjne, prawne ani podatkowe. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestowanie wiąże się z ryzykiem straty. Przedstawione fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Należy samodzielnie zweryfikować istotne informacje i w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.
