Os títulos corporativos europeus ficaram mais caros para as empresas refinanciarem, com os rendimentos dos títulos de grau de investimento subindo para 4,4% e os custos de financiamento de alto rendimento chegando a 7%, disseram analistas do Goldman Sachs. Os aumentos ocorrem enquanto os rendimentos dos títulos públicos também subiram, embora esses movimentos, por si só, não estabeleçam o que causou a reprecificação dos títulos corporativos.

Principais conclusões

  • Os rendimentos dos títulos europeus de grau de investimento subiram cerca de 30 pontos-base desde o início de setembro, enquanto os custos de financiamento de alto rendimento aumentaram aproximadamente 90 pontos-base.
  • O Goldman afirmou que empresas com necessidades de refinanciamento no curto prazo ou dívidas substanciais a taxas flutuantes estão particularmente expostas.
  • O banco não prevê um evento de crédito sistêmico, mas considera que os custos da dívida estão restringindo algumas empresas.

Títulos corporativos europeus e rendimentos soberanos

Em nota de 23 de outubro de 2026, o Goldman afirmou que os spreads dos títulos europeus de grau de investimento em relação à taxa soberana livre de risco haviam aumentado cerca de 24 pontos-base, para 117 pontos-base, desde o início de setembro. Os spreads dos títulos de alto rendimento aumentaram 94 pontos-base, para 354 pontos-base.

Os rendimentos dos títulos públicos franceses de 10 anos ultrapassaram 5% em 21 de outubro, pela primeira vez desde 2002. O spread em relação aos Bunds alemães de 10 anos atingiu um pico acima de 177 pontos-base no dia seguinte. Os custos de financiamento tanto dos governos quanto das empresas subiram, mas isso, por si só, não prova uma relação direta de causa e efeito.

Quais empresas enfrentam mais pressão?

O Goldman apontou a fraca geração de caixa, o poder limitado de fixação de preços, as necessidades de refinanciamento no curto prazo e a dívida substancial a taxas flutuantes como vulnerabilidades potenciais. As empresas que refinanciam dívidas vincendas podem ter de substituí-las por dívidas com taxas mais altas, enquanto os custos de juros de dívidas a taxas flutuantes podem ser reajustados conforme as taxas mudam.

Os analistas disseram que as despesas com juros das empresas do Stoxx 600 haviam aumentado de 1,25% para 1,85% das vendas desde 2022, reduzindo os lucros em mais de 5% no período. Eles estimaram que um quarto da dívida do índice precisa ser refinanciado em até dois anos e que outro quarto consiste em dívida a taxas flutuantes.

As equipes de gestão poderiam responder concentrando-se na redução da alavancagem, o que potencialmente deixaria menos capital disponível para investimentos ou retornos aos acionistas, disseram os analistas.

O panorama mais amplo do financiamento

Anteriormente a pesquisa do Banco Central Europeu sobre o risco de crédito de soberanos para empresas descreve como o estresse soberano pode afetar as empresas por meio de medidas fiscais e de condições menos favoráveis para a concessão de crédito bancário. A pesquisa examina um período anterior e não estabelece a causa dos movimentos do mercado em 2026.

O Goldman também espera que a emissão de títulos por hiperescaladores dos EUA aumente de US$ 250 bilhões em 2026 para US$ 420 bilhões em 2027, à medida que grandes empresas de tecnologia buscam financiamento. O banco considera que os custos crescentes da dívida representam uma restrição cada vez maior para algumas empresas, mas afirmou não prever um evento de crédito sistêmico.

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