Rezultatele ARMOUR pentru al treilea trimestru din 2026 au arătat o pierdere netă GAAP de 327 de milioane de dolari, respectiv 2,26 dolari pe acțiune ordinară, pe măsură ce lărgirea spreadurilor ipotecare a afectat portofoliul. Valoarea contabilă pe acțiune ordinară a scăzut cu 17% față de 30 iunie, ajungând la 14,55 dolari la sfârșitul trimestrului. Totuși, în cadrul discuției despre rezultate din 22 octombrie, conducerea a declarat că se așteaptă ca veniturile distribuibile să fie în jurul nivelului dividendului în trimestrul următor.

Concluzii principale

  • Lărgirea spreadurilor ipotecare a provocat o scădere accentuată a valorii contabile și un randament economic trimestrial negativ.
  • Conducerea și-a exprimat încrederea în dividendul anunțat pentru noiembrie, însă perspectiva privind câștigurile rămâne o estimare.
  • Lichiditatea, nu un obiectiv fix privind efectul de levier, stă la baza achizițiilor de active și a răscumpărărilor de acțiuni.

Cuprins

Rezultatele ARMOUR disting pierderile din portofoliu de perspectiva dividendului

ARMOUR a raportat un randament economic total negativ de 12,9% pentru trimestru. Deteriorarea valorii contabile a fost esențială pentru rezultate, chiar dacă conducerea și-a menținut perspectiva constructivă pe termen mediu asupra investițiilor ipotecare.

Directorul general Scott Ulm a declarat că volatilitatea prețului acțiunilor și a valorii contabile a dus la creșterea randamentului dividendului. El a indicat dividendul din noiembrie, deja anunțat, drept dovadă a încrederii conducerii în nivelul actual al plății.

Estimarea lui Ulm potrivit căreia veniturile distribuibile se vor situa în intervalul valorii dividendului se referă la trimestrul următor; nu este un rezultat raportat și nici o garanție a acoperirii viitoare. Distincția este importantă, deoarece pierderea GAAP și perspectiva conducerii privind veniturile distribuibile descriu indicatori și perioade diferite.

ElementDetalii
Rata de rambursare anticipată în T3A avut o medie de 8,5 CPR, în scădere cu 25% față de trimestrul precedent.
Acces la finanțareConducerea a menționat accesul la 20 de contrapărți repo.
Durata netăA crescut la 0,38 ani, de la aproximativ zero.
Preferințe privind acoperirea risculuiConducerea a continuat să prefere o structură nominală de aproximativ 80/20 între swapuri și contracte futures.

Lichiditatea are prioritate față de creșterea efectului de levier

ARMOUR a încheiat al treilea trimestru cu o lichiditate de 1,02 miliarde de dolari. Desmond Macauley, director pentru investiții și director al departamentului de management al riscului, a declarat că efectul de levier era de 7,9 ori la 19 octombrie, excluzând pozițiile long în titluri de Trezorerie și ajustând pentru rambursările anticipate.

Macauley a declarat că societatea și-a păstrat capacitatea de a-și spori efectul de levier atunci când perspectivele macroeconomice vor deveni mai clare. În opinia conducerii, spreadurile ipotecare mai largi au făcut investițiile potențiale mai atractive, însă volatilitatea pe termen scurt a impus prudență.

Conducerea a declarat că aproximativ jumătate din portofoliu era finanțată prin intermediul entității afiliate Buckler Securities. Dezvăluirile ARMOUR privind finanțarea din 2025 menționează, de asemenea, relația de împrumut cu Buckler, oferind context istoric pentru rolul entității afiliate, nu o verificare a celor mai recente cifre trimestriale de finanțare.

Vânzările din septembrie pregătesc portofoliul pentru reinvestire

Sergey Losyev, director pentru investiții, a declarat că vânzările de active din septembrie s-au concentrat asupra portofoliilor DUS cu scadențe de cinci și 10 ani, precum și asupra titlurilor ipotecare cu discount mai mare și o vechime de 50–60 de luni. Aceste dețineri au avut performanțe superioare în cursul lunii.

Vânzările au combinat gestionarea lichidității și a efectului de levier cu marcarea profiturilor. ARMOUR intenționa să reinvestească încasările în titluri ale căror spreaduri se lărgiseră mai mult, în special în cele cu cupoane de 4,5% și peste, despre care conducerea considera că vor beneficia de rambursări anticipate mai lente.

Macauley a declarat că testele de stres privind lichiditatea existente includeau deja scenarii extreme similare celor din perioada COVID și că nu necesitau modificări după volatilitatea din septembrie. Conducerea a afirmat că societatea nu fusese obligată să vândă active din motive de lichiditate.

Răscumpărările concurează cu investițiile în portofoliu pentru numerar

ARMOUR a emis acțiuni mai devreme în trimestru, când prețul era atractiv și apropiat de valoarea contabilă, apoi a răscumpărat acțiuni după ce volatilitatea a împins prețul titlului mult sub valoarea contabilă, a declarat Ulm.

El a subliniat că răscumpărările trebuie să se facă la un preț convingător și să se încadreze în gestionarea generală a lichidității. Răscumpărarea acțiunilor utilizează numerar care ar putea susține altminteri investițiile în portofoliu, iar acțiunile răscumpărate ar putea fi dificil de reemis.

Concluzie

Următorul reper confirmat privind plata este dividendul ARMOUR pentru noiembrie, deja anunțat. Următoarea actualizare a rezultatelor va arăta dacă veniturile distribuibile au corespuns estimării conducerii privind acoperirea dividendului, în timp ce societatea și-a păstrat lichiditatea.

Citiți mai multe știri

Mai multe știri de la FinanceVelix

Declinarea responsabilității

Acest articol FinanceVelix oferă informații generale, nu consultanță financiară, investițională, juridică sau fiscală personalizată. Prețurile pieței, ratele dobânzilor și condițiile economice se pot schimba; investițiile implică riscul unor pierderi. Informațiile reflectă materialele disponibile la momentul publicării și se pot modifica. Verificați independent informațiile importante și consultați un profesionist calificat atunci când este necesar. Menționarea unui activ, a unei companii sau a unui serviciu nu constituie o recomandare.