Рефинансирование европейских корпоративных облигаций обходится компаниям дороже: доходность бумаг инвестиционного уровня выросла до 4,4%, а стоимость заимствований для эмитентов с высоким уровнем доходности достигла 7%, сообщили аналитики Goldman Sachs. Рост происходит на фоне повышения доходности государственных облигаций, хотя сами по себе эти изменения не позволяют установить причину переоценки корпоративных облигаций.

Главное

  • С начала сентября доходность европейских облигаций инвестиционного уровня выросла примерно на 30 базисных пунктов, а стоимость заимствований для эмитентов с высоким уровнем доходности повысилась примерно на 90 базисных пунктов.
  • По словам Goldman, особенно уязвимы компании, которым вскоре предстоит рефинансирование или у которых значительная часть долга имеет плавающую ставку.
  • Банк не ожидает системного кредитного кризиса, но считает, что стоимость долга ограничивает возможности некоторых компаний.

Европейские корпоративные облигации и доходность суверенных облигаций

В аналитической записке от 23 октября 2026 года Goldman сообщил, что спреды европейских облигаций инвестиционного уровня к безрисковой ставке по суверенным облигациям с начала сентября расширились примерно на 24 базисных пункта — до 117 базисных пунктов. Спреды высокодоходных облигаций расширились на 94 базисных пункта — до 354 базисных пунктов.

Доходность 10-летних государственных облигаций Франции 21 октября впервые с 2002 года превысила 5%. На следующий день их спред к 10-летним немецким облигациям Bund достиг максимума выше 177 базисных пунктов. Стоимость государственных и корпоративных заимствований выросла, однако само по себе это не доказывает наличие прямой причинно-следственной связи.

Какие компании испытывают наибольшее давление?

Goldman назвал потенциальными факторами уязвимости слабую генерацию денежных средств, ограниченные возможности повышать цены, скорую необходимость рефинансирования и значительную долю долга с плавающей ставкой. Компаниям, рефинансирующим погашаемый долг, возможно, придется заменить его более дорогими заимствованиями, а процентные расходы по долгу с плавающей ставкой могут пересматриваться вслед за изменением ставок.

По словам аналитиков, процентные расходы компаний индекса Stoxx 600 с 2022 года выросли с 1,25% до 1,85% от выручки, сократив прибыль за этот период более чем на 5%. Они подсчитали, что в течение двух лет необходимо рефинансировать четверть долга компаний индекса, а еще четверть приходится на долг с плавающей ставкой.

По словам аналитиков, руководство компаний может сосредоточиться на сокращении долговой нагрузки, что потенциально оставит меньше капитала для инвестиций или выплат акционерам.

Общая картина финансирования

Ранее исследование Европейского центрального банка о передаче кредитного риска от суверенных заемщиков к корпоративным описывает, как стресс в суверенном секторе может повлиять на компании через бюджетные меры и менее благоприятные условия банковского кредитования. Исследование охватывает более ранний период и не устанавливает причину рыночных изменений 2026 года.

Goldman также ожидает, что выпуск облигаций американскими гиперскейлерами вырастет с $250 млрд в 2026 году до $420 млрд в 2027 году, поскольку крупные технологические компании ищут финансирование. Банк считает, что рост стоимости долга становится все более серьезным ограничением для некоторых компаний, но не ожидает системного кредитного кризиса.

Другие новости

Другие новости FinanceVelix

Отказ от ответственности

Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты отражают информацию, доступную на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.