Refinancovanie európskych podnikových dlhopisov je pre spoločnosti čoraz nákladnejšie: výnosy dlhopisov investičného stupňa vzrástli na 4,4 % a náklady na financovanie vysokovýnosovými dlhopismi dosiahli 7 %, uviedli analytici Goldman Sachs. K rastu dochádza súčasne so zvyšovaním výnosov štátnych dlhopisov, hoci samotný súbeh týchto pohybov nedokazuje, čo spôsobilo precenenie podnikových dlhopisov.

Kľúčové informácie

  • Výnosy európskych dlhopisov investičného stupňa od začiatku septembra vzrástli približne o 30 bázických bodov, zatiaľ čo náklady na financovanie vysokovýnosovými dlhopismi stúpli zhruba o 90 bázických bodov.
  • Goldman uviedol, že obzvlášť zraniteľné sú spoločnosti, ktoré potrebujú čoskoro refinancovať dlh alebo majú značný objem dlhu s pohyblivou úrokovou sadzbou.
  • Banka neočakáva systémovú úverovú krízu, ale predpokladá, že náklady na dlh budú niektoré spoločnosti obmedzovať.

Európske podnikové dlhopisy a výnosy štátnych dlhopisov

Goldman v správe z 23. októbra 2026 uviedol, že rozpätie výnosov európskych dlhopisov investičného stupňa voči bezrizikovej sadzbe štátnych dlhopisov sa od začiatku septembra zvýšilo približne o 24 bázických bodov na 117 bázických bodov. Rozpätie vysokovýnosových dlhopisov sa rozšírilo o 94 bázických bodov na 354 bázických bodov.

Výnosy 10-ročných francúzskych štátnych dlhopisov 21. októbra prvýkrát od roku 2002 prekročili 5 %. Ich rozpätie voči 10-ročným nemeckým dlhopisom Bund dosiahlo nasledujúci deň maximum nad 177 bázických bodov. Náklady na financovanie štátu aj podnikov vzrástli, no to samo osebe nedokazuje priamu príčinnú súvislosť.

Ktoré spoločnosti čelia najväčšiemu tlaku?

Goldman označil slabú tvorbu hotovosti, obmedzenú schopnosť zvyšovať ceny, potrebu čoskoro refinancovať dlh a značný objem dlhu s pohyblivou úrokovou sadzbou za potenciálne slabé miesta. Spoločnosti, ktoré refinancujú splatný dlh, ho možno budú musieť nahradiť za vyššie úrokové sadzby, zatiaľ čo úrokové náklady pri dlhu s pohyblivou sadzbou sa môžu meniť spolu so sadzbami.

Analytici uviedli, že úrokové náklady spoločností z indexu Stoxx 600 vzrástli od roku 2022 z 1,25 % na 1,85 % tržieb, čím sa za toto obdobie znížili zisky o viac než 5 %. Odhadli, že štvrtinu dlhu spoločností v indexe treba refinancovať do dvoch rokov a ďalšia štvrtina má pohyblivú úrokovú sadzbu.

Manažérske tímy by mohli reagovať tým, že sa zamerajú na znižovanie zadlženosti, čo by potenciálne ponechalo menej kapitálu na investície alebo výnosy pre akcionárov, uviedli analytici.

Širší obraz financovania

Skorší výskum Európskej centrálnej banky o úverovom riziku prenášanom zo štátu na podniky opisuje, ako môže tlak na štátne financie ovplyvniť spoločnosti prostredníctvom fiškálnych opatrení a menej priaznivých podmienok bankového úverovania. Výskum sa zaoberá skorším obdobím a neurčuje príčinu pohybov na trhu v roku 2026.

Goldman tiež očakáva, že emisia dlhopisov amerických hyperscalerov vzrastie z 250 miliárd USD v roku 2026 na 420 miliárd USD v roku 2027, keďže veľké technologické spoločnosti hľadajú zdroje financovania. Banka považuje rastúce náklady na dlh za čoraz väčšie obmedzenie pre niektoré spoločnosti, no uviedla, že neočakáva systémovú úverovú krízu.

Čítať ďalšie správy

Ďalšie správy FinanceVelix

Upozornenie

Tento článok FinanceVelix poskytuje všeobecné informácie, nie personalizované finančné, investičné, právne ani daňové poradenstvo. Trhové ceny, úrokové sadzby a ekonomické podmienky sa môžu meniť; investovanie je spojené s rizikom straty. Fakty vychádzajú z materiálov dostupných v čase zverejnenia a môžu sa zmeniť. Dôležité informácie si nezávisle overte a v prípade potreby sa obráťte na kvalifikovaného odborníka. Zmienka o aktíve, spoločnosti alebo službe nepredstavuje odporúčanie.