ผลประกอบการของ ARMOUR ในไตรมาสที่สามของปี 2026 แสดงผลขาดทุนสุทธิตาม GAAP จำนวน 327 ล้านดอลลาร์ หรือ 2.26 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ เนื่องจากสเปรดสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่กว้างขึ้นกดดันพอร์ตการลงทุน มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นสามัญลดลง 17% จากวันที่ 30 มิถุนายน มาอยู่ที่ 14.55 ดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ในการหารือผลประกอบการเมื่อวันที่ 22 ตุลาคม ฝ่ายบริหารยังกล่าวว่าคาดว่ากำไรที่สามารถจ่ายได้ในไตรมาสถัดไปจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับเงินปันผล
ประเด็นสำคัญ
- สเปรดสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่กว้างขึ้นส่งผลให้มูลค่าตามบัญชีลดลงอย่างมากและผลตอบแทนทางเศรษฐกิจรายไตรมาสติดลบ
- ฝ่ายบริหารแสดงความมั่นใจต่อเงินปันผลเดือนพฤศจิกายนที่ประกาศแล้ว แต่แนวโน้มผลประกอบการยังเป็นเพียงการคาดการณ์
- สภาพคล่องเป็นปัจจัยชี้นำการซื้อสินทรัพย์และการซื้อหุ้นคืน แทนที่จะกำหนดเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนไว้ตายตัว
สารบัญ
- ผลประกอบการ ARMOUR แยกผลขาดทุนจากพอร์ตออกจากแนวโน้มเงินปันผล
- ให้ความสำคัญกับสภาพคล่องมากกว่าการเพิ่มหนี้สินต่อทุน
- การขายสินทรัพย์ในเดือนกันยายนเตรียมพอร์ตสำหรับการนำเงินไปลงทุนใหม่
- การซื้อหุ้นคืนแข่งขันกับการลงทุนในพอร์ตเพื่อแย่งใช้เงินสด
- บทสรุป
ผลประกอบการ ARMOUR แยกผลขาดทุนจากพอร์ตออกจากแนวโน้มเงินปันผล
ARMOUR รายงานผลตอบแทนทางเศรษฐกิจรวมติดลบ 12.9% ในไตรมาสนี้ มูลค่าตามบัญชีที่ลดลงเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลประกอบการ แม้ฝ่ายบริหารยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนในสินเชื่อที่อยู่อาศัยในระยะกลาง
Scott Ulm ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า ความผันผวนของทั้งราคาหุ้นและมูลค่าตามบัญชีทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงขึ้น เขาชี้ว่าเงินปันผลเดือนพฤศจิกายนที่ประกาศไปแล้วสะท้อนถึงความมั่นใจของฝ่ายบริหารต่อระดับการจ่ายเงินปันผลในปัจจุบัน
ความคาดหมายของ Ulm ที่ว่ากำไรที่สามารถจ่ายได้จะอยู่ในช่วงใกล้เคียงกับเงินปันผลนั้นใช้กับไตรมาสถัดไป ไม่ใช่ผลประกอบการที่รายงานแล้วหรือการรับประกันว่าจะมีเงินจ่ายครอบคลุมในอนาคต ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะผลขาดทุนตาม GAAP และแนวโน้มกำไรที่สามารถจ่ายได้ของฝ่ายบริหารเป็นตัวชี้วัดคนละประเภทและอ้างอิงคนละช่วงเวลา
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ความเร็วการชำระคืนก่อนกำหนดในไตรมาส 3 | เฉลี่ย 8.5 CPR ลดลง 25% จากไตรมาสก่อนหน้า |
| การเข้าถึงแหล่งเงินทุน | ฝ่ายบริหารระบุว่าเข้าถึงคู่สัญญา repo 20 ราย |
| ระยะเวลาคงเหลือสุทธิ | เพิ่มขึ้นเป็น 0.38 ปี จากระดับประมาณศูนย์ |
| แนวทางการป้องกันความเสี่ยงที่ต้องการ | ฝ่ายบริหารยังคงเลือกใช้องค์ประกอบตามมูลค่าที่ตราไว้โดยประมาณ 80/20 ระหว่างสัญญา swap กับสัญญาฟิวเจอร์ส |
ให้ความสำคัญกับสภาพคล่องมากกว่าการเพิ่มหนี้สินต่อทุน
ARMOUR ปิดไตรมาสที่สามด้วยสภาพคล่อง 1.02 พันล้านดอลลาร์ Desmond Macauley ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนร่วมและหัวหน้าฝ่ายบริหารความเสี่ยงกล่าวว่า ณ วันที่ 19 ตุลาคม อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนอยู่ที่ 7.9 เท่า โดยไม่รวมสถานะซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว และปรับตามยอดชำระคืนที่คาดไว้
Macauley กล่าวว่า บริษัทยังคงมีความสามารถในการเพิ่มหนี้สินต่อทุนเมื่อแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคมีความชัดเจนมากขึ้น ในมุมมองของฝ่ายบริหาร สเปรดสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่กว้างขึ้นทำให้การลงทุนที่อาจเกิดขึ้นมีความน่าสนใจมากขึ้น แต่ความผันผวนในระยะใกล้ทำให้ควรใช้ความระมัดระวัง
ฝ่ายบริหารกล่าวว่าประมาณครึ่งหนึ่งของพอร์ตได้รับเงินทุนผ่าน Buckler Securities ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ การเปิดเผยข้อมูลด้านการจัดหาเงินทุนประจำปี 2025 ของ ARMOUR ยังระบุถึงความสัมพันธ์ด้านการกู้ยืมของ Buckler ซึ่งให้บริบททางประวัติศาสตร์เกี่ยวกับบทบาทของบริษัทในเครือ แทนที่จะเป็นการยืนยันตัวเลขการจัดหาเงินทุนรายไตรมาสล่าสุด
การขายสินทรัพย์ในเดือนกันยายนเตรียมพอร์ตสำหรับการนำเงินไปลงทุนใหม่
Sergey Losyev ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนร่วมกล่าวว่า การขายสินทรัพย์ในเดือนกันยายนมุ่งเน้นไปที่สินเชื่อรวม DUS อายุ 5 และ 10 ปี และหลักทรัพย์สินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ซื้อขายในราคาส่วนลดมาก ซึ่งมีอายุผ่านการสะสมดอกเบี้ยมาแล้ว 50–60 เดือน สินทรัพย์เหล่านี้มีผลการดำเนินงานดีกว่าในช่วงเดือนดังกล่าว
การขายดังกล่าวผสานการบริหารสภาพคล่องและหนี้สินต่อทุนเข้ากับการขายทำกำไร ARMOUR วางแผนนำเงินที่ได้ไปลงทุนใหม่ในหลักทรัพย์ที่มีสเปรดกว้างขึ้น โดยเฉพาะหลักทรัพย์ที่มีคูปอง 4.5% ขึ้นไป ซึ่งฝ่ายบริหารเชื่อว่าจะได้รับประโยชน์จากการชำระคืนก่อนกำหนดที่ช้าลง
Macauley กล่าวว่า การทดสอบภาวะตึงตัวด้านสภาพคล่องที่มีอยู่ได้รวมสถานการณ์รุนแรงในลักษณะเดียวกับช่วง COVID ไว้แล้ว และไม่จำเป็นต้องปรับเปลี่ยนหลังความผันผวนในเดือนกันยายน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทไม่ได้ถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ด้วยเหตุผลด้านสภาพคล่อง
การซื้อหุ้นคืนแข่งขันกับการลงทุนในพอร์ตเพื่อแย่งใช้เงินสด
Ulm กล่าวว่าช่วงต้นไตรมาส ARMOUR ออกหุ้นเมื่อราคาอยู่ในระดับที่น่าสนใจและใกล้เคียงกับมูลค่าตามบัญชี จากนั้นจึงซื้อหุ้นคืนหลังความผันผวนทำให้หุ้นซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีมากขึ้น
เขาย้ำว่าการซื้อหุ้นคืนต้องได้ราคาที่น่าดึงดูดและสอดคล้องกับการบริหารสภาพคล่องโดยรวม การซื้อหุ้นคืนใช้เงินสดที่อาจนำไปสนับสนุนการลงทุนในพอร์ตได้ และหุ้นที่ซื้อคืนมาอาจไม่สามารถนำกลับมาออกขายใหม่ได้โดยง่าย
บทสรุป
หลักหมายการจ่ายเงินที่ยืนยันได้ครั้งถัดไปคือเงินปันผลเดือนพฤศจิกายนของ ARMOUR ซึ่งประกาศไปแล้ว การอัปเดตผลประกอบการครั้งต่อไปจะแสดงให้เห็นว่ากำไรที่สามารถจ่ายได้เป็นไปตามความคาดหมายของฝ่ายบริหารในด้านความสามารถในการจ่ายเงินปันผลหรือไม่ ขณะที่บริษัทยังคงรักษาสภาพคล่องไว้
อ่านข่าวเพิ่มเติม
ข้อสงวนสิทธิ์
บทความนี้จาก FinanceVelix ให้ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่จัดทำขึ้นเป็นการเฉพาะบุคคล ราคาตลาด อัตราดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้ การลงทุนมีความเสี่ยงที่จะขาดทุน ข้อเท็จจริงสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ในขณะที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้ โปรดตรวจสอบข้อมูลสำคัญด้วยตนเองและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเมื่อจำเป็น การกล่าวถึงสินทรัพย์ บริษัท หรือบริการใด ๆ ไม่ได้หมายถึงการรับรอง
