กำไร Adani Green เพิ่มขึ้น ขณะที่ความล่าช้าของโครงข่าย Khavda ทดสอบการเติบโต

กำไรของ Adani Green ปรับตัวดีขึ้นในช่วงหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 โดยการขยายกำลังการผลิตช่วยให้ EBITDA จากการจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 41% เป็น 7,957 crore รูปีอินเดีย ผลประกอบการที่ประกาศเมื่อวันที่ 21 ตุลาคมแสดงให้เห็นว่ากำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนที่เปิดดำเนินงานแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 20.8 GW แต่ความเห็นของฝ่ายบริหารในเวลาต่อมาระหว่างการประชุมแถลงผลประกอบการชี้ให้เห็นข้อจำกัดต่อการเติบโตเพิ่มเติม นั่นคือความล่าช้าของโครงสร้างพื้นฐานระบบส่งไฟฟ้าที่ Khavda

ประเด็นสำคัญ

• รายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 36% ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ที่เกี่ยวข้องอยู่ที่ 92.9%
• ฝ่ายบริหารยังคงตั้งเป้าเริ่มดำเนินงานกำลังการผลิต 4.5–5 GW ในปีงบประมาณ 2027 โดยมีเงื่อนไขว่าทางเดินระบบส่งไฟฟ้า Khavda ที่ล่าช้าจะต้องพร้อมใช้งาน
• การกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ขณะที่คาดว่าการใช้จ่ายลงทุนจำนวนมากจะทำให้ภาระหนี้อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องไปจนถึงปีงบประมาณ 2028–2029

สารบัญ

• การขยายกำลังการผลิตหนุนกำไรของ Adani Green
• กำหนดเวลาของระบบส่งไฟฟ้า Khavda เป็นเงื่อนไขต่อเป้าหมายการเริ่มดำเนินงาน
• การขยายแบตเตอรี่เพิ่มความยืดหยุ่น ขณะที่การทำสัญญายังดำเนินอยู่
• การลงทุนจำนวนมากทำให้ภาระหนี้ยังเป็นประเด็นที่ต้องจับตา
• บทสรุป

การขยายกำลังการผลิตหนุนกำไรของ Adani Green

ประกาศผลประกอบการ H1 FY27 ของ Adani Green ระบุว่ารายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าอยู่ที่ 8,299 crore รูปีอินเดีย โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายพลังงานที่เพิ่มขึ้น 32% เป็น 25,747 ล้านหน่วย กำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนที่เปิดดำเนินงานแล้วเติบโต 24% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 20.8 GW

การเติบโตเร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่สอง โดยรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 45% เป็น 4,019 crore รูปีอินเดีย ขณะที่ EBITDA จากการจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 51% เป็น 3,835 crore รูปีอินเดีย อัตรากำไร EBITDA รายไตรมาสอยู่ที่ 92% เทียบกับ 90.5% ในปีก่อน

ในการประชุมแถลงผลประกอบการ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Saurabh Shah ระบุว่า การเติบโตของ EBITDA ที่สูงกว่าการเติบโตของการผลิตไฟฟ้าเป็นผลจากรายได้จากการกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ ทรัพยากรลมที่แข็งแกร่งขึ้น ราคาที่ได้รับจากการขายไฟฟ้าในตลาดค้าส่งและไฟฟ้าที่จ่ายไม่สม่ำเสมอซึ่งสูงขึ้น ตลอดจนการควบคุมต้นทุนดำเนินงาน ปัจจัยเหล่านี้ช่วยให้บริษัทสร้างรายได้จากพอร์ตโฟลิโอที่เปิดดำเนินงานและกำลังขยายตัวได้มากขึ้น

กำหนดเวลาของระบบส่งไฟฟ้า Khavda เป็นเงื่อนไขต่อเป้าหมายการเริ่มดำเนินงาน

CEO Ashish Khanna กล่าวว่า ขณะนี้คาดว่าทางเดินระบบส่งไฟฟ้า Khavda ระยะที่ 3 จะพร้อมใช้งานใน Q4 FY27 แทน Q3 บริษัทเชื่อว่ายังคงสามารถเริ่มดำเนินงานกำลังการผลิต 4.5–5 GW ในปีงบประมาณนี้ได้ หากสายส่งพร้อมใช้งานใน Q4

Adani Green กำลังดำเนินการโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนให้แล้วเสร็จก่อนที่ทางเดินระบบส่งไฟฟ้าจะพร้อม เพื่อให้สามารถติดตั้งแผงโซลาร์เซลล์ได้อย่างรวดเร็วเมื่อมีความแน่นอนเพียงพอว่าจะเข้าถึงระบบส่งไฟฟ้าได้ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าแนวทางของบริษัทคือหลีกเลี่ยงการเริ่มเดินเครื่องกำลังการผลิตไฟฟ้าก่อนที่จะมั่นใจว่าสามารถส่งไฟฟ้านั้นเข้าสู่โครงข่ายได้

ข้อจำกัดดังกล่าวส่งผลต่อปริมาณการผลิตแล้ว อัตราการใช้กำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์ลดลงเหลือประมาณ 23% ใน H1 FY27 จาก 24.8% ในปีก่อน โดยมีสาเหตุหลักจากการจำกัดการรับซื้อไฟฟ้า Ashish Khanna กล่าว แม้ความพร้อมของทรัพยากรจะดีขึ้นเล็กน้อยก็ตาม

ความแตกต่างด้านการจ่ายเงินมีความสำคัญ ฝ่ายบริหารระบุว่าไฟฟ้าที่มีกำหนดส่งจ่ายอยู่ภายใต้ข้อตกลงแบบ take-or-pay รวมถึงการจ่ายเงินสำหรับการผลิตที่ถือว่าเกิดขึ้นแล้วเมื่อมีการจำกัดการจ่ายไฟฟ้าตามกำหนด ส่วนไฟฟ้าที่ไม่สามารถกำหนดเวลาส่งจ่ายได้เลยจะไม่ได้รับค่าตอบแทน

การขยายแบตเตอรี่เพิ่มความยืดหยุ่น ขณะที่การทำสัญญายังดำเนินอยู่

Adani Green เพิ่มระบบกักเก็บพลังงานแบตเตอรี่ที่ติดตั้งแล้วประมาณ 3.08 GWh ใน Q2 ทำให้กำลังการกักเก็บรวมเพิ่มเป็น 6.63 GWh ฝ่ายบริหารคาดว่าจะทำได้เกินเป้าหมายการกักเก็บ 10 GWh ในปีงบประมาณ 2027

ระบบกักเก็บสามารถรองรับพลังงานหมุนเวียนที่อาจเผชิญข้อจำกัดจากโครงข่ายไฟฟ้า ช่วยให้บริษัทจัดการการจำกัดการรับซื้อไฟฟ้าที่ Khavda ได้ อย่างไรก็ตาม ระบบดังกล่าวไม่ได้ทำให้กำลังการผลิตไฟฟ้าใหม่หมดข้อจำกัดจากการพึ่งพาความพร้อมของระบบส่งไฟฟ้า

Khanna กล่าวว่า กำลังการกักเก็บประมาณ 3.5 GWh อยู่ภายใต้สัญญาระยะยาวแล้ว โดยยังอยู่ระหว่างการทำสัญญาสำหรับส่วนที่เหลือ นั่นหมายความว่าระบบกักเก็บที่ติดตั้งแล้วบางส่วนยังต้องเผชิญกับภาวะตลาดค้าส่ง แทนที่จะมีรายได้ระยะยาวที่รับประกันไว้

การลงทุนจำนวนมากทำให้ภาระหนี้ยังเป็นประเด็นที่ต้องจับตา

รายจ่ายฝ่ายทุนในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 38% เป็น 17,160 crore รูปีอินเดีย และหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ตามอัตราดำเนินงานอยู่ที่ 5.6 เท่า ฝ่ายบริหารกล่าวว่าโครงการลงทุนมูลค่า 2.4 lakh crore รูปีอินเดียจนถึง FY30 ยังคงเป็นไปตามแผน โดยการเร่งติดตั้งแบตเตอรี่เป็นการลงทุนเพิ่มเติม ไม่ใช่การเบี่ยงเบนจากแผนงานโดยรวม

บริษัทตั้งเป้ามีกำลังการผลิต 50 GW ภายในปี 2030 รวมถึงระบบกักเก็บพลังงานแบบสูบกลับ 5 GW ซึ่งยังเป็นเป้าหมายการพัฒนา ไม่ใช่กำลังการผลิตที่ดำเนินการเสร็จสมบูรณ์แล้ว

Shah คาดว่าภาระหนี้จะยังอยู่ใกล้ระดับปัจจุบันจนถึง FY28–FY29 ก่อนจะลดลงเมื่อโครงการต่าง ๆ เปิดดำเนินงานมากขึ้นและมีการทยอยชำระคืนเงินกู้โครงการ Khanna กล่าวว่าเงินกู้โครงการ 72% มีอัตราดอกเบี้ยคงที่เป็นเวลาสามถึงห้าปี ขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมเฉลี่ยลดลงเหลือ 8.9% จาก 11.1% ในปี 2019

สัดส่วนอัตราดอกเบี้ยคงที่ช่วยจำกัดความเสี่ยงระยะใกล้จากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่ได้ขจัดความต้องการเงินทุนสำหรับการก่อสร้างหรือความเสี่ยงในการดำเนินโครงการที่เกี่ยวข้องกับการเชื่อมต่อโครงข่ายที่ล่าช้า

บทสรุป

ผลประกอบการของ Adani Green แสดงให้เห็นการเติบโตด้านการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง แต่หมุดหมายถัดไปของการดำเนินโครงการคือการเปิดใช้ทางเดินระบบส่งไฟฟ้า Khavda ระยะที่ 3 ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นใน Q4 FY27 กำหนดเวลาดังกล่าวจะเป็นตัวกำหนดว่าฝ่ายบริหารจะสามารถบรรลุเป้าหมายการเริ่มดำเนินงานในปีงบประมาณ พร้อมกับขยายระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่เพิ่มเติมได้หรือไม่

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ข่าวเพิ่มเติมจาก FinanceVelix

ข้อจำกัดความรับผิด

บทความ FinanceVelix นี้นำเสนอข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่จัดทำขึ้นเฉพาะบุคคล ราคาตลาด อัตราดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้ การลงทุนมีความเสี่ยงที่จะขาดทุน ข้อเท็จจริงสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ ณ เวลาที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้ โปรดตรวจสอบข้อมูลสำคัญด้วยตนเองและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเมื่อจำเป็น การกล่าวถึงสินทรัพย์ บริษัท หรือบริการใด ๆ ไม่ถือเป็นการรับรอง