Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của ARMOUR ghi nhận khoản lỗ ròng theo GAAP là 327 triệu USD, tương đương 2,26 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông, do chênh lệch lợi suất thế chấp nới rộng gây sức ép lên danh mục. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu phổ thông giảm 17% so với ngày 30 tháng 6, xuống còn 14,55 USD vào cuối quý. Tuy nhiên, trong cuộc thảo luận về kết quả kinh doanh ngày 22 tháng 10, ban lãnh đạo cho biết họ dự kiến lợi nhuận có thể phân phối trong quý tới sẽ ở mức xấp xỉ cổ tức.
Những điểm chính
- Chênh lệch lợi suất thế chấp nới rộng khiến giá trị sổ sách giảm mạnh và tỷ suất sinh lời kinh tế trong quý âm.
- Ban lãnh đạo cho biết họ yên tâm với mức cổ tức tháng 11 đã công bố, nhưng triển vọng lợi nhuận vẫn chỉ là dự báo hướng dẫn.
- Thanh khoản, thay vì một mục tiêu đòn bẩy cố định, đang định hướng việc mua tài sản và mua lại cổ phiếu.
Mục lục
- Kết quả kinh doanh ARMOUR tách biệt tổn thất danh mục khỏi triển vọng cổ tức
- Thanh khoản được ưu tiên hơn việc tăng đòn bẩy
- Các giao dịch bán trong tháng 9 tạo điều kiện tái đầu tư cho danh mục
- Mua lại cổ phiếu cạnh tranh nguồn tiền với đầu tư danh mục
- Kết luận
Kết quả kinh doanh ARMOUR tách biệt tổn thất danh mục khỏi triển vọng cổ tức
ARMOUR báo cáo tỷ suất sinh lời kinh tế tổng thể âm 12,9% trong quý. Giá trị sổ sách suy giảm là trọng tâm của kết quả kinh doanh, dù ban lãnh đạo vẫn giữ quan điểm tích cực về đầu tư thế chấp trong trung hạn.
Tổng giám đốc điều hành Scott Ulm cho biết biến động của cả giá cổ phiếu lẫn giá trị sổ sách đã đẩy tỷ suất cổ tức lên cao hơn. Ông dẫn mức cổ tức tháng 11 đã công bố làm bằng chứng cho thấy ban lãnh đạo yên tâm với mức chi trả hiện tại.
Dự báo của Ulm rằng lợi nhuận có thể phân phối sẽ nằm trong khoảng tương đương mức cổ tức áp dụng cho quý tới; đây không phải kết quả đã được báo cáo hay sự bảo đảm rằng cổ tức sẽ được bao phủ trong tương lai. Sự phân biệt này quan trọng vì khoản lỗ theo GAAP và triển vọng lợi nhuận có thể phân phối của ban lãnh đạo phản ánh các thước đo và giai đoạn khác nhau.
| Hạng mục | Chi tiết |
|---|---|
| Tốc độ trả trước quý 3 | Bình quân 8,5 CPR, giảm 25% so với quý trước đó. |
| Khả năng tiếp cận nguồn vốn | Ban lãnh đạo cho biết công ty có thể tiếp cận 20 đối tác giao dịch repo. |
| Thời hạn danh mục ròng | Tăng lên 0,38 năm từ mức xấp xỉ 0. |
| Định hướng phòng hộ | Ban lãnh đạo tiếp tục ưu tiên cơ cấu danh nghĩa khoảng 80/20 giữa hợp đồng hoán đổi và hợp đồng tương lai. |
Thanh khoản được ưu tiên hơn việc tăng đòn bẩy
ARMOUR kết thúc quý 3 với 1,02 tỷ USD thanh khoản. Desmond Macauley, đồng Giám đốc đầu tư kiêm Trưởng bộ phận Quản lý rủi ro, cho biết tỷ lệ đòn bẩy là 7,9 lần tính đến ngày 19 tháng 10, không bao gồm các vị thế mua trái phiếu Kho bạc và đã điều chỉnh theo các khoản thanh toán dự kiến.
Macauley cho biết công ty vẫn còn khả năng tăng đòn bẩy khi triển vọng kinh tế vĩ mô trở nên rõ ràng hơn. Theo đánh giá của ban lãnh đạo, chênh lệch lợi suất thế chấp nới rộng khiến các khoản đầu tư tiềm năng hấp dẫn hơn, nhưng biến động trong ngắn hạn là lý do cần thận trọng.
Ban lãnh đạo cho biết khoảng một nửa danh mục được tài trợ thông qua Buckler Securities, một đơn vị liên kết. Các công bố về hoạt động tài trợ năm 2025 của ARMOUR cũng nêu mối quan hệ vay vốn với Buckler, cung cấp bối cảnh lịch sử về vai trò của đơn vị liên kết này chứ không xác minh số liệu tài trợ mới nhất theo quý.
Các giao dịch bán trong tháng 9 tạo điều kiện tái đầu tư cho danh mục
Đồng Giám đốc đầu tư Sergey Losyev cho biết các giao dịch bán tài sản trong tháng 9 tập trung vào các nhóm khoản vay DUS kỳ hạn 5 và 10 năm, cùng các chứng khoán thế chấp chiết khấu sâu đã có thời gian tích lũy từ 50–60 tháng. Những khoản nắm giữ này hoạt động tốt hơn trong tháng.
Các giao dịch bán vừa hỗ trợ thanh khoản và quản lý đòn bẩy, vừa giúp hiện thực hóa lợi nhuận. ARMOUR dự định tái đầu tư số tiền thu được vào các chứng khoán có chênh lệch lợi suất nới rộng nhiều hơn, đặc biệt là các mức coupon từ 4,5% trở lên mà ban lãnh đạo tin rằng sẽ hưởng lợi từ tốc độ trả trước chậm hơn.
Macauley cho biết các bài kiểm tra sức ép thanh khoản hiện có đã bao gồm những kịch bản cực đoan tương tự COVID và không cần thay đổi sau biến động trong tháng 9. Ban lãnh đạo cho biết công ty không buộc phải bán tài sản vì lý do thanh khoản.
Mua lại cổ phiếu cạnh tranh nguồn tiền với đầu tư danh mục
Ulm cho biết ARMOUR đã phát hành cổ phiếu vào đầu quý khi mức định giá hấp dẫn và gần giá trị sổ sách, sau đó mua lại cổ phiếu khi biến động khiến cổ phiếu giao dịch thấp hơn nhiều so với giá trị sổ sách.
Ông nhấn mạnh rằng việc mua lại phải có mức giá thật sự hấp dẫn và phù hợp với công tác quản lý thanh khoản tổng thể. Mua lại cổ phiếu sử dụng lượng tiền vốn có thể dùng để hỗ trợ đầu tư danh mục, và cổ phiếu đã mua lại có thể không dễ dàng được phát hành trở lại.
Kết luận
Mốc chi trả tiếp theo đã được xác nhận là khoản cổ tức tháng 11 mà ARMOUR đã công bố. Bản cập nhật kết quả kinh doanh sau đó sẽ cho thấy liệu lợi nhuận có thể phân phối có đáp ứng kỳ vọng về khả năng bao phủ của ban lãnh đạo hay không, trong khi công ty vẫn duy trì thanh khoản.
Đọc thêm tin tức
Miễn trừ trách nhiệm
Bài viết FinanceVelix này cung cấp thông tin chung, không phải lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế dành riêng cho từng cá nhân. Giá thị trường, lãi suất và điều kiện kinh tế có thể thay đổi; các khoản đầu tư tiềm ẩn rủi ro thua lỗ. Các thông tin phản ánh tài liệu có sẵn tại thời điểm xuất bản và có thể thay đổi. Hãy tự xác minh những thông tin quan trọng và tham khảo chuyên gia đủ năng lực khi cần. Việc đề cập đến tài sản, công ty hoặc dịch vụ không đồng nghĩa với sự chứng thực.
