歐元區第三季調查顯示貸款條件收緊

2026 年第三季，歐元區貸款條件進一步收緊，企業反映銀行借貸成本上升、貸款可得性降低。歐洲央行於 10 月 26 日公布的《企業融資管道調查》（SAFE）也警告，受訪樣本出現重大變化，使通膨與售價預期的比較變得複雜。

重點摘要

• 淨 46% 的企業表示銀行貸款利率上升，高於前一季的 42%。
• 貸款可得性的下降幅度大於融資需求的減少，但融資缺口指標低於前一季。
• 首次受訪者占樣本多數，使數值預期的變化更難解讀。

目錄

• 歐元區貸款成本更廣泛上升
• 貸款供給下降速度快於融資需求
• 經濟展望仍是融資的主要限制因素
• 樣本變化限制通膨比較
• 結論

歐元區貸款成本更廣泛上升

調查顯示，借貸條件的價格與非價格面向都進一步收緊。其淨百分比衡量回報增加的受訪者比例減去回報減少的比例；利率讀數 46% 並非借貸利率水準，也不是利率升幅。

大型企業普遍比小型企業反映貸款利率上升。大型企業的淨比例從 41% 升至 55%，中小型企業的淨比例則從 43% 降至 38%。

其他借貸成本與抵押品要求也有所上升，但兩者的變化方向不同。與前一季相比，淨回報費用、手續費及佣金上升的企業較少，而回報抵押品要求提高的企業則較多。

貸款供給下降速度快於融資需求

銀行貸款可得性的淨比例從第二季的 -1% 降至 -5%。規模較小與較大的企業都表示貸款可得性下降；大型企業的淨比例從正 4% 降至 -6%。

融資需求也有所減弱。淨 2% 的企業表示銀行貸款需求下降；此前則有淨 2% 表示需求上升。中小企業的需求大致持平，而大型企業表示需求下降。

融資缺口指標維持在正 2%，顯示相對於需求，貸款可得性有所惡化。然而，該數值低於前一季的 3%：期間內缺口擴大，但該指標並未按季上升。

若要比較不同企業群體與國家的情況， 歐洲央行 SAFE 數據序列 提供地理位置、企業規模及頻率篩選條件。這些細分數據有助於區分歐元區整體狀況與特定群體的經歷。

經濟展望仍是融資的主要限制因素

企業持續將整體經濟展望列為限制外部融資可得性的首要因素。淨 31% 表示其產生負面影響，高於前次調查的 29%。大型企業比中小企業更為悲觀，比例分別為 35% 和 29%。

淨 9% 表示自身銷售與獲利展望不利於融資可得性，略低於先前的 10%。企業持續表示自身資本狀況與信用狀況帶來正面影響。

展望未來，預期接下來三個月外部融資可得性將下降的企業增加。這是受訪者的預期，並非貸款情況已確認的結果。

樣本變化限制通膨比較

首次受訪者占本次調查樣本的多數。歐洲央行提醒，這項重大變化使售價、投入成本及通膨方面的數值回答更難解讀。

全體樣本的售價預期顯著上升，但同時參與本輪與前一輪調查的企業，其升幅有限。重複受訪者的通膨預期中位數大致持平，儘管全體樣本的預期顯著上升。

這項區別限制了將全體樣本增幅解讀為同一批企業預期轉變的可信度。企業對五年後通膨的風險評估大致持平。

結論

調查顯示企業信貸條件趨緊，但融資缺口指標並未按季上升。接下來三個月值得關注，企業預期外部融資可得性將下降；比較通膨預期時，也需要考量樣本變化。

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