菲律賓央行於2026年10月22日將政策利率上調50個基點至5.5%後，BSP利率展望顯示，2027年初可能進一步升息。經濟學家指出，通膨壓力持續，以及聖嬰現象可能造成的影響，不過對緊縮政策會延續多久，各方預測不一。
重點摘要
- 花旗預期還會升息兩次，每次25個基點，使政策利率在2027年初升至6.0%。
- 菲律賓群島銀行（BPI）經濟學家Emilio Neri Jr.認為，天候相關通膨可能使緊縮政策延續至2027年上半年。
- 中國銀行研究部表示，若BSP的通膨預測成真，降息可能延後至2027年底或2028年初。
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BSP利率展望取決於通膨是否持續
貨幣委員會此次調升半個百分點，幅度高於市場預期。菲律賓群島銀行首席經濟學家Emilio Neri Jr.表示，鑑於通膨環境日益嚴峻，此舉「及時且恰當」。
Neri表示：「這傳達出強烈訊息，表明BSP仍致力於維持物價穩定，這應有助於管理通膨預期。」
Neri表示，視通膨發展情況，2027年第一季仍可能進一步緊縮。若聖嬰現象造成更嚴重的天候干擾，價格壓力可能加劇，並使緊縮週期延續至當年上半年。這是附帶條件的評估，並非BSP已公布的政策路徑。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 最近一次已完成的決策 | 2026年10月22日：升息50個基點至5.5%。 |
| 花旗預測 | 2026年12月及2027年初各升息25個基點；終端利率為6.0%。 |
| Neri的條件式情境 | 若天候干擾加劇通膨，緊縮政策可能延續至2027年上半年。 |
| 中國銀行研究部的寬鬆情境 | 若BSP的通膨預測成真，降息可能延後至2027年底或2028年初。 |
花旗預期利率將見頂於6.0%，天候因素增添不確定性
花旗預測2026年12月升息25個基點，並於2027年初再升息一次，使政策利率升至6.0%的終端水準。該行主要憂慮燃料價格高企會使通膨壓力更廣泛地蔓延至整體經濟。
花旗表示：「我們仍預期通膨壓力將擴大，並持續至2027年初。」該行目前不預期2月之後還會升息。
花旗區分了能源通膨與聖嬰現象可能引發的食品通膨。雖然天候造成的食品價格壓力可能延續至第二季，但該行認為，這些壓力擴大的風險低於能源成本上漲所帶來的風險。這項區分有助於解釋，為何花旗的預測比Neri較為不利的天候情境更早結束。
供給壓力使未來降息時機更難判斷
中國銀行研究部表示，貨幣政策並非處理聖嬰現象、交通票價調整及食品價格等供給面壓力的「最有效工具」。即便如此，該部門認為12月再次升息的可能性日益提高，決策將視新公布的通膨與經濟成長數據而定。
這項 BSP通膨目標架構 說明了為何高於目標的通膨預測可能促使央行採取緊縮性貨幣政策。此架構提供央行政策取向的背景資訊；但不能據此判定未來決策的時機或幅度。
升息結束不一定代表立即開始降息。中國銀行研究部表示，若央行的通膨預測成真，貨幣寬鬆可能延後至2027年底或2028年初。
結論
接下來，通膨與經濟成長數據將考驗BSP利率展望。經濟學家正關注12月是否可能再次升息，但進一步緊縮及未來降息時機仍屬預測，並非已確認的決策。
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