Gapwaves 業績：天線產量提升，第三季銷售額仍下滑

Gapwaves 2026 年第三季業績顯示，天線產量上升尚未抵銷專案及設備營收下滑。淨銷售額下跌 55.6%，從去年同期的 2,040 萬瑞典克朗降至 900 萬瑞典克朗，儘管季度天線產量增加約三分之一。公司於 10 月 22 日發布、並於 10 月 23 日討論的業績，也說明了 Valeo 需求增強、進一步擴充產能，以及擬議中的募資計畫。

重點摘要

• 天線銷量增加，尚未填補專案及生產設備營收的流失。
• Valeo 需求帶動擴產，Desay SV 計畫於 2027 年第一季投產。
• Gapwaves 在尋求資金並開發反無人機應用之際，仍面臨虧損及產能爬坡成本。

目錄

• Gapwaves 業績凸顯產量與營收之間的落差
• Valeo 需求帶動下一階段擴產
• 產量增加尚未確立獲利之路
• Sensrad 退出之際同步規劃融資
• 結論

Gapwaves 業績凸顯產量與營收之間的落差

Gapwaves 的 第三季中期業績 顯示公司正轉向量產。產品銷售已成為最大營收來源，但其成長仍未完全彌補設備銷售，以及去年同期較高的開發專案營收。

採用 Gapwaves 技術的天線產量從第二季的 120 萬支增至第三季的 160 萬支。今年迄今產量達 360 萬支，主要來自 HELLA 授權生產及 Valeo 在中國的生產計畫。管理層預期 2026 年天線產量將超過 450 萬支。

排除關聯企業業績的調整後 EBITDA，虧損從 1,530 萬瑞典克朗收窄至 1,420 萬瑞典克朗。然而，報告 EBITDA 進一步惡化，凸顯調整後營運指標與較廣泛財務業績之間的差異。

Valeo 需求帶動下一階段擴產

Gapwaves 表示，預期 2026 年交付給 Valeo 的天線數量將接近原計畫的兩倍。公司也已開始為 Valeo 下一代雷達感測器開發天線，將雙方合作延伸至現有產品之外。

Frencken 訂購的額外生產設備預定於 2027 年底投入運作，並於 2028 年起提升產量。管理層表示，新增設備約可提供每年 350 萬支天線的產能，屬於既有高產量生產線的一部分；該生產線最終設計年產能約為 1,000 萬支，並非另設一條新產線。

與 Desay SV 簽訂的供應協議新增了一項客戶計畫。Gapwaves 天線將整合至供應全球亞洲汽車製造商的雷達產品中，計畫於 2027 年第一季開始投產。

產量增加尚未確立獲利之路

財務長 Niels Muskar 表示，產能爬坡期間的生產良率仍低於要求水準，報廢及存貨減記也拖累毛利率。Gapwaves 正致力於降低產品成本並提升良率。

Muskar 未透露年產 1,000 萬支天線是否能讓公司在營業層面獲利，理由是變數太多。執行長 Jonas Ehinger 表示，這一產量將帶來重要貢獻，但公司也需要其他產品。

管理層正開發用於反無人機系統的雷達導引頭，將其視為汽車天線以外、潛在毛利率更高的補充業務。Ehinger 表示，預期銷量較低，但價格及利潤率顯著較高。他預期近期將簽訂初步原型合約，並可能在一年內開始供貨；這些仍是預期，並非已完成的商業訂單。

Sensrad 退出之際同步規劃融資

Gapwaves 提議進行規模逾 6,000 萬瑞典克朗的供股，以支持擴張。這項融資仍屬擬議交易，尚未完成；未參與供股的股東可能面臨股權稀釋。

公司也於 10 月 22 日以 1 瑞典克朗的價格，將其持有 Sensrad 的 30% 股權轉讓給主要股東 Qamcom；此前，公司已將該等股份及未償還股東貸款全數減記。Gapwaves 表示，轉讓原因包括銷售表現低於預期及競爭加劇，並稱不會再提供資金。

這項轉讓保留了有條件的回收機制：若 Qamcom 在 2028 年 12 月 31 日前出售 Sensrad 的全部或部分股份或資產，Gapwaves 有權取得 Qamcom 所收對價的 30%。這保留了回收資金的可能性，同時不必承諾追加資金。

結論

下一個預定的客戶里程碑，是 Desay SV 計畫於 2027 年第一季開始投產。在此之前，Gapwaves 業績將取決於汽車業務量增加轉化為產品營收及更佳生產良率的速度；而擬議中的供股仍是值得關注的融資步驟。

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