日本央行利率展望顯示，緊縮政策將暫停，而非就此結束。2026年10月14日至26日接受調查的16位經濟學家與分析師全數預期，日本銀行將在10月29日至30日的會議上維持政策利率於1.25%，同時為12月或1月再度升息預作鋪陳。

要點

  • 全體16位受訪者均預期，繼9月升息後，10月將按兵不動。
  • 物價上漲與實質薪資走高支持進一步緊縮，但分析師對升息時機看法不一。
  • 13位受訪者預期，政策利率將在2027年年中左右升至1.75%–2%的高峰。

日本央行利率展望：暫停不等於升息週期結束

預期中的按兵不動將接續9月的升息；當時政策利率升至31年來最高水準。受訪者一致預期，央行將表明2026年12月或2027年1月仍可能再度升息；這是他們的預測，並非政策制定者的承諾。

日本央行的 貨幣政策會議日程 列明10月會議將於10月29日至30日舉行，並預定於10月30日發布《經濟與物價展望》。日程也列出2027年1月21日至22日的1月會議，並預定於1月22日發布另一份《經濟與物價展望》。

Lombard Odier資深總體策略師Homin Lee表示，經濟狀況支持進一步緊縮，但日本國內債券市場的脆弱性可能使政策委員會無法就連續升息達成共識。花旗研究部經濟學家Sosuke Nakamura表示，他未看到足以支持連續升息的明確通膨加速跡象。

通膨與薪資使進一步緊縮仍在考量之列

日本剔除生鮮食品的核心消費者物價9月年增2.1%，創2026年最高紀錄。進口及能源成本上升加劇價格壓力，儘管政府補貼緩和了消費者的能源帳單負擔。

經通膨調整後的薪資8月較一年前上升1.5%，連續第八個月增加。這為政策制定者提供了家庭購買力增強的證據，同時也反映出與進口相關的價格壓力。

BNP Paribas Asset Management資深固定收益策略師Ryutaro Kimura正關注日本央行是否會將對基礎通膨的描述，從「接近2%」改為「已達到2%」。分析師仍在觀察這類措辭變化，而非央行已宣布的評估。

Credit Agricole日本首席經濟學家Takuji Aida預期，下一次升息將在1月進行，屆時季度展望將提供另一個評估經濟活動與物價的機會。

日圓與債券預測反映進一步升息的預期

9位受訪者預期，日圓在接下來一個月將於每美元157至158日圓之間交易。對三個月後的預測則較不一致，區間為每美元150至160日圓。

對2026年底而言，9位受訪者預測10年期日本政府公債殖利率為3%–3.1%，相較之下，文中所列目前水準為2.809%。7位受訪者預期30年期殖利率將達4%–4.1%，而10月27日的水準為3.829%。

13位受訪者預期，緊縮週期將在2027年年中左右結束，屆時政策利率為1.75%–2%。這些預測顯示，10月暫停升息後仍有進一步緊縮空間，但日本央行尚未決定升息時機或最終利率高峰。

下一個重要時點

下一個已確認的重要時點是10月30日公布政策決定並發布預定的《經濟與物價展望》；屆時呈現的將是日本央行自身的評估，而非調查預期。

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