印度儲備銀行前行長拉古拉姆·拉詹於2026年10月27日表示，保衛盧比不應以迅速耗盡印度外匯儲備為代價。他敦促政策制定者在必要時接受貨幣進一步走弱，而不是承諾維持預先設定的匯率水準。

重點摘要

  • 拉詹敦促印度保留外匯儲備，而非捍衛固定的盧比水準。
  • 受油價、美國公債殖利率及外資流出股市的壓力影響，盧比在2026年已貶值約6%。
  • 拉詹警告，油價持續高企可能擴大印度經常帳赤字。

盧比保衛戰不應以固定水準為目標

拉詹在全球市場論壇（Global Markets Forum）上表示，應從較長期角度評估貨幣走弱，而非因恐慌而採取行動。他指出，政策制定者應判斷目前的壓力與以往情況相比是否異常。

他的警告聚焦於動用外匯儲備的速度與目的，尤其是在印度於2026年稍早籌集大量外匯資源之後。印度已動用透過特別措施籌集的逾1,400億美元中的約一半，以支撐盧比並吸收銀行體系的過剩流動性。

拉詹表示，僅為維持印度過去從未力求不惜一切代價守住的貨幣水準，就迅速耗盡透過FCNR(B)管道籌集的資金，並不明智。

貨幣壓力考驗干預措施的極限

2026年迄今，盧比已貶值約6%。原油價格居高不下、美國公債殖利率上升，以及外資持續流出股市，都伴隨著這波壓力，促使印度儲備銀行加強干預，以遏止對通膨與金融穩定可能造成的外溢影響。

10月稍早，印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉表示，不排除動用貨幣政策措施穩定貨幣。拉詹的發言是前任行長提出的建議，並非印度儲備銀行政策變更的公告。

平抑波動與捍衛固定水準之間的區別，有其歷史政策依據。印度儲備銀行於 2024年11月對外匯干預的說明 指出，盧比匯率由市場供需決定，干預旨在平抑過度波動並維持市場有序運作。這項說明提供的是政策背景，並不能證實盧比2026年的表現或近期外匯儲備的使用情況。

拉詹權衡出口利多與油價風險

拉詹認為，貨幣貶值未必總會損害經濟：盧比走弱可提升印度商品在國際市場上的競爭力，並支持出口。

不過，他警告，油價持續高企可能擴大印度經常帳赤字。他表示，若中東衝突再度升級，尤其是海灣地區能源基礎設施遭到破壞，可能對石油進口型新興經濟體造成大幅加重的壓力。這是有條件的風險警示，並非預測此類破壞必將發生。

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