高盛分析師表示，歐洲企業再融資的成本已變得更高，投資級債券殖利率升至4.4%，高收益債券借貸成本則達到7%。隨著政府債券殖利率也上升，企業融資成本隨之增加，但僅憑這些變動，尚無法確定企業債券重新定價的成因。

重點摘要

  • 自9月初以來，歐洲投資級債券殖利率上升約30個基點，高收益債券成本則攀升約90個基點。
  • 高盛表示，近期有再融資需求或持有大量浮動利率債務的公司尤其容易受到影響。
  • 該銀行預期不會發生系統性信用事件，但認為債務成本正限制部分公司的發展。

歐洲企業債券與主權債券殖利率

高盛在2026年10月23日的一份報告中表示，自9月初以來，歐洲投資級債券相對於主權無風險利率的利差擴大約24個基點，達到117個基點。高收益債券利差擴大94個基點，達到354個基點。

法國10年期政府債券殖利率於10月21日升破5%，為2002年以來首次。翌日，其與德國10年期聯邦公債的利差升至177個基點以上的高點。政府與企業的借貸成本均已上升，但這本身並不能證明兩者之間存在直接的因果關係。

哪些公司面臨最大的壓力？

高盛指出，現金創造能力疲弱、定價能力有限、近期有再融資需求，以及持有大量浮動利率債務，都是潛在弱點。到期債務需要再融資的公司，可能必須以較高利率借新還舊；浮動利率債務的利息成本則可能隨利率變動而重新調整。

分析師表示，自2022年以來，Stoxx 600成分公司的利息支出占銷售額比率已從1.25%升至1.85%，使這段期間的獲利減少逾5%。他們估計，該指數四分之一的債務必須在兩年內再融資，另有四分之一屬於浮動利率債務。

分析師表示，管理團隊可能會透過專注於降低槓桿來應對，這可能使可用於投資或股東報酬的資金減少。

更廣泛的融資形勢

較早前 歐洲央行關於主權債務向企業信用風險傳導的研究 說明主權壓力如何透過財政措施及較不利的銀行放款條件影響企業。該研究探討的是較早時期的情況，並未確定2026年市場變動的成因。

高盛也預期，隨著大型科技公司尋求融資，美國超大規模雲端服務商的債券發行量將從2026年的2,500億美元增加至2027年的4,200億美元。該銀行認為，債務成本上升正日益限制部分公司的發展，但表示預期不會發生系統性信用事件。

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