Silence Therapeutics 股價於 2026 年 10 月 19 日收盤報 19.58 美元，上漲 125.58%；此前，德國達姆施塔特的 Merck KGaA 同意以每份美國存託股（ADS）20 美元現金收購這家生物科技公司。這項擬議交易對 Silence 股權的估值約為 13 億美元，但付款仍須取得股東、法院及監管機構批准。
重點摘要
- 10 月 19 日收盤價較協議約定的每份 ADS 20 美元現金對價低 42 美分。
- 買方是德國 Merck KGaA，而非美國製藥公司 Merck & Co.
- 兩家公司預期交易將於 2027 年第一季完成，但仍須取得尚未核准的批准。
目錄
Silence Therapeutics 股價低於現金收購價
ADS 從 10 月 16 日收盤價 8.68 美元上漲 10.90 美元。大部分股價重估發生在常規交易開始前：10 月 19 日開盤價為 19.585 美元，並在 19.56 至 19.61 美元的窄幅區間內波動。
Silence 的收購公告載明，每份 ADS 的對價為 20 美元，並於交易完成時支付。每份 ADS 代表三股普通股。協議於 10 月 18 日簽署，並於次日公布。
收盤價與約定付款金額相差 42 美分，約為收盤價的 2.15%。這是有條件的毛利差，並非保證報酬：收購尚未完成，持有人仍面臨交易延遲或告吹的風險。
股價上漲 125.58% 與公司所稱的 130% 收購溢價，衡量的是不同事項。前者比較 10 月 19 日市場收盤價與前一交易日收盤價；後者則比較較高的現金對價與同一個公告前股價。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 每股普通股現金對價 | 6.6667 美元 |
| 企業價值 | 約 11 億美元 |
| 較 30 日成交量加權平均價的溢價 | 較 10.99 美元高 82% |
| 10 月 19 日成交量 | 71,918,760 份 ADS |
股東及法院批准仍未取得
此次收購採用《2006 年公司法》第 26 部所規定的英國安排計畫架構。Silence 董事會一致批准這項交易，持有約 14% 投票權的證券持有人也簽署了支持協議。這些承諾並不能取代所需的股東表決。
該安排計畫須獲出席安排計畫會議並投票的股東中，按人數計的多數，以及按持股價值計至少 75% 的股東批准。相關特別決議亦須取得至少 75% 的投票權支持。其他條件包括高等法院核准、美國反壟斷等待期要求，以及德國反壟斷批准或視為已批准。
本交易沒有融資條件。協議訂定的最終期限為 2027 年 4 月 30 日倫敦時間晚上 11:59，並可在與法院核准相關的有限情況下延長五個工作日。在特定情況下，Silence 可能須向 Merck KGaA 支付 1,300 萬美元終止費；該費用並非支付給 ADS 持有人的補償。
Divesiran 是產品管線策略的核心
這項交易將使 Silence 的實驗性小干擾 RNA（siRNA）藥物納入 Merck KGaA 旗下，其中包括用於治療罕見血癌真性紅血球增多症的 divesiran。Merck KGaA 執行長 Kai Beckmann 表示，計畫中的收購將強化公司在專科及罕見疾病領域的能力。
Silence 在 2026 年 8 月 10 日公布的臨床更新指出，在一項納入 48 名患者的第二期研究中，divesiran 的反應率為 88%，安慰劑組則為 19%。反應的定義是在第 18 至第 36 週期間避免放血治療，同時維持血比容低於 45%。
公司預計於 2027 年上半年展開一項每季給藥的第三期試驗。這仍是開發計畫，並不代表試驗已經開始或藥物已獲監管機構批准。
結論
接下來值得關注的正式步驟，是 Silence 預計發布的委託書及安排計畫文件，其中將說明股東批准程序。在安排計畫生效之前，每份 ADS 20 美元的對價仍是已達成協議、但須符合交割條件的付款。
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