Cleveland-Cliffs於2026年第三季獲利反彈，調整後EBITDA較前一季增加逾一倍，達6.12億美元，這家鋼鐵製造商也恢復單季淨利。公司於10月19日公布的業績亦顯示，情勢有望進一步改善：管理層預測第四季調整後EBITDA約為7.15億美元，並表示在合約變更及現行價格預測的基礎上，2027年調整後EBITDA可能超過40億美元。
重點摘要
- 第三季調整後EBITDA高於公司5.75億美元的指引，受惠於價格、出貨量及單位成本改善。
- 管理層預期2027年合約變更將支撐獲利成長，但談判進展及未來鋼價仍是重要變數。
- 資本支出增加，以及部分汽車與加拿大鋼材產品的需求尚未明朗，令較樂觀的展望有所保留。
目錄
Cleveland-Cliffs獲利因價格、銷量與成本改善而回升
截至9月30日的季度，調整後EBITDA較第二季的2.86億美元增加3.26億美元。合併營收由52億美元升至56億美元；GAAP淨利達1.65億美元，而前一季則淨虧損1.34億美元。
Cleveland-Cliffs的第三季業績公告顯示，主要煉鋼指標全面改善。平均淨售價由每淨噸1,124美元升至1,177美元，鋼鐵產品銷量則由402.5萬淨噸增至415萬淨噸。
財務長Celso Goncalves在財報電話會議上表示，單位成本每噸下降17美元，優於先前指引的下降10美元，並受惠於產量增加。這些因素合力推動獲利復甦，代表改善不僅來自價格上漲，也來自單位成本下降。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 2026年第三季稀釋後每股盈餘 | GAAP每股盈餘0.26美元；調整後每股盈餘0.28美元。 |
| 季末流動性 | 截至2026年9月30日為32億美元。 |
| 直接汽車銷售 | 15億美元，佔第三季煉鋼營收的28%。 |
| 槓桿目標 | 管理層目標是在2027年年中前將淨負債／EBITDA降至2.5倍以下。 |
2027年合約支撐有條件的獲利展望
管理層表示，合約談判預計將使2027年EBITDA較去年同期增加逾10億美元。執行長Lourenco Goncalves表示，超過半數客戶已簽署合約，並預期談判將於感恩節前完成。
變更內容包括與指數連動的定價、最低折扣或不打折、運費成本轉嫁，以及照付不議的最低採購量。即使客戶未提貨，也必須為合約數量付款，這些最低採購量安排使Cliffs對承諾需求更有把握。
2027年調整後EBITDA超過40億美元的整體預期，並非已公布的業績，也不是有保證的結果；其實現取決於新合約及現行鋼價預測。Goncalves拒絕透露噸數，也未拆分重新定價機會中價格與銷量各自的貢獻。
現金創造能力面臨更高投資需求
管理層預期第四季較高的售價將抵銷季節性因素、維修停工、投入成本及獎勵薪酬應計費用的影響。約7.15億美元的調整後EBITDA預測將代表業績再度較前一季成長。
現金轉換能力仍是另一項考量。第三季營運資金占用1.6億美元，財務長預期第四季大致持平。管理層表示，已簽約的資產出售預計於第四季完成，營運現金流將用於減債，首先償還資產抵押貸款額度。
2026年資本支出指引仍約為7億美元，2027年則將升至略高於10億美元。Cliffs將Burns Harbor C號高爐的大修推遲至2028年4月；管理層表示，此舉將使公司在2027年保留約50萬噸產量。公司也再次表示，無意發行股票。
汽車需求與加拿大產能仍受制約
Dearborn高爐仍處於停產狀態，因汽車客戶尚未承諾足夠噸數以支持重啟。Goncalves表示，何時恢復運轉將取決於客戶承諾，而非公司預先設定的時程。
在加拿大，隨著熱軋市場改善，Stelco成為第三季EBITDA的正面貢獻來源。然而，Cliffs宣布Stelco的鍍鋅產線無限期停產，理由是加拿大鍍鋅鋼市場供過於求。
管理層表示，Stelco將集中生產熱軋產品，以維持總產量。這種反差凸顯復甦並不均衡：整體獲利改善，仍未消除特定產品的需求及產能問題。
結論
接下來的重要進展包括完成剩餘的2027年合約談判，以及按計畫完成第四季資產出售。第四季業績也將顯示，價格走強能否轉化為管理層預期的獲利及減債成效。
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