截至 2026 年 9 月止季度，塔塔汽車恢復合併盈利，商用車銷量增加帶動營收上升。分拆後的商用車業務錄得淨利潤 ₹1,257 crore，去年同期則虧損 ₹867 crore。10 月 23 日公布的業績顯示銷售強勁增長，但商品價格通膨拉低其獨立口徑營業利潤率。
重點摘要
- 合併營收增長 36.3%，達 ₹25,338 crore；獨立口徑淨利潤為 ₹2,138 crore。
- 獨立口徑 EBITDA 增長 31%，但利潤率收窄 90 個基點至 11.7%。
- 擬議中的 Iveco 收購仍按計劃推進，目標於 10 月底完成，惟須成功交割。
目錄
塔塔汽車盈利回升，特殊項目影響比較
2027 財年第二季獨立口徑營收增長 41.9%，達 ₹23,930 crore。獨立口徑淨利潤恢復至 ₹2,138 crore，去年同期則虧損 ₹1,021 crore。董事總經理兼執行長 Girish Wagh 表示，這是公司歷來第二財季最高營收。
恢復盈利並非完全源自營運表現。獨立口徑業績包括 ₹218 crore 的特殊項目淨收益，主要來自沖回與員工相關的準備金。去年同期則因對子公司及聯營公司的投資計提 ₹2,355 crore 減值準備。
另一方面，合併業績包括股票投資公允價值損失 ₹708 crore；前一季度則錄得收益 ₹1,135 crore。區分這些項目，有助於辨別基本業務表現與淨利潤報表數字變動。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 獨立口徑特殊項目及稅前利潤 | ₹2,660 crore，較去年同期 ₹1,757 crore 增長 51.4%。 |
| 獨立口徑自由現金流 | ₹4,606 crore，較去年同期 ₹2,210 crore 增長 108.4%。 |
| 淨現金 | 截至 2026 年 9 月底約 ₹11,300 crore。 |
| 印度國內商用車市場占有率 | 2026 年 4 月至 9 月為 36.2%，2026 財年為 35.1%；按 Vahan 登記數據計算。 |
商品價格通膨限制銷售增長帶來的效益
獨立口徑 EBITDA 增長 31%，達 ₹2,806 crore，增幅低於營收。EBITDA 利潤率由去年同期的 12.6% 降至 11.7%，但與前一季度持平。
財務長 GV Ramanan 指出，鋼材和橡膠是成本壓力的主要來源。管理層表示，營運效率提升、成本管控及審慎調整價格，抵銷了部分通膨影響。
這項區別相當重要：銷量增加支撐盈利增長，但塔塔汽車每 ₹1 營收所保留的 EBITDA 比去年同期更少。因此，銷售強勁並未轉化為更高的營業利潤率。
汽車需求增強，管理層預告未來增速放緩
9 月季度商用車批發銷量同比增長 42%，達 135,100 輛。印度國內銷量增加 30%，出口則增長 177%；Wagh 形容各細分市場的增長相當廣泛。
基礎設施活動及車隊利用率穩定，支撐貨運需求。然而，柴油價格、利率及商品價格通膨仍是令人關注的因素。
Wagh 表示，公司仍具備良好條件，預期 2027 財年表現強勁；但由於比較基期較高，下半年增長率可能放緩。這是管理層的展望，並非已公布的實際結果。
Iveco 要約截止日是下一個交易里程碑
擬以 €3.91 billion 收購歐洲卡車製造商 Iveco，將大幅擴展塔塔汽車的國際商用車業務。聯合要約公告訂明接受要約的截止日為 2026 年 10 月 26 日，並確認已取得所需監管核准。
塔塔汽車於 10 月 9 日將報價由每股 €14.10 提高至 €14.40。Iveco 股東於 10 月 16 日批准擬議決議案；在交易成功完成的前提下，交割定於 10 月 30 日。
Ramanan 表示，交易正按進度推進，目標是在所公布的 10 月底時間表內完成。若收購交割，塔塔汽車預期自 12 月季度起將 Iveco 納入合併報表；管理層並指出，整合工作將是優先事項。
結論
塔塔汽車 9 月季度業績回升，銷量強勁增長，但成本壓力仍在。下一個預定里程碑為 10 月 26 日 Iveco 要約截止，以及有條件於 10 月 30 日交割；公司計劃其後自 12 月季度起將 Iveco 納入合併報表。
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