Studsvik 2026 年第三季財報顯示，三大業務領域均有所成長，但報告營業利潤較低，自由現金流則為負。10 月 23 日公布的業績顯示，淨銷售額為 2.274 億瑞典克朗，按當地貨幣計算成長 10.7%；營業利潤則從去年同期的 1,320 萬瑞典克朗降至 720 萬瑞典克朗。
重點摘要
- 剔除前一年 600 萬瑞典克朗的收益後，季度營業利潤大致持平。
- ScandPower 銷售額強勁成長，除役服務的營業利潤則增加逾一倍。
- 營運資金流出拖累現金創造；挪威燃料協議預計在 2026 年或 2027 年不會帶來重大貢獻。
目錄
Studsvik 財報顯示銷售成長與報告利潤表現分歧
Studsvik 2026 年第三季業務更新著重指出銷售額按當地貨幣計算成長 10.7%，以及各項營運業務達成的里程碑。前九個月淨銷售額達 7.008 億瑞典克朗，按當地貨幣計算成長 7.9%，高於公司 6% 的財務目標。
本季營業利潤率為 3.2%。不過，去年同期的營業利潤包含一筆 600 萬瑞典克朗的一次性收益。若排除該收益，營業利潤與 2025 年第三季相當，因此報告中的下滑與基礎比較結果呈現不同面貌。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 除役與輻射防護服務 | 第三季銷售額：9,280 萬瑞典克朗；營業利潤：920 萬瑞典克朗，去年同期為 440 萬瑞典克朗。 |
| 燃料材料與廢棄物技術 | 第三季銷售額：8,310 萬瑞典克朗，去年同期為 7,950 萬瑞典克朗；營業利潤：440 萬瑞典克朗。 |
| ScandPower | 第三季銷售額：5,480 萬瑞典克朗，去年同期為 3,870 萬瑞典克朗；營業利潤：920 萬瑞典克朗，去年同期為 780 萬瑞典克朗。 |
ScandPower 成長及服務利潤率帶動各業務表現
在軟體交付及新客戶協議的支持下，ScandPower 按當地貨幣計算的銷售額成長 42.3%。BlackStar Tech 貢獻該部門近 20% 的銷售額，但執行長 Karl Thedeen 提醒，不應將這一占比直接推演至未來：其硬體交付量可能在不同季度間大幅波動。
除役與輻射防護服務受惠於需求、專案組合及效率改善，營業利潤率達 9.9%。燃料材料與廢棄物技術的銷售額增加，但營業利潤略降，反映季節性因素及較不利的產品組合。
ScandPower 本季表現強勁，但與前九個月的業績形成對比。該期間營業利潤從 2,140 萬瑞典克朗降至 1,240 萬瑞典克朗，去年同期則受惠於一次性收益及匯兌收益。管理層表示將持續投入產品開發，但未提供相關支出金額。
客戶預付款說明大部分現金流出
第三季自由現金流為負 3,530 萬瑞典克朗。營運資金變動前的營運現金流為正 1,640 萬瑞典克朗，但由於預付專案的客戶預付款減少，營運資金占用 4,150 萬瑞典克朗。
這項差異很重要，因為在專案交付前收到的現金可支撐某一期間，之後則會隨著工作推進而回落。應收帳款也比去年同期高出近 1,900 萬瑞典克朗；管理層預期未來幾個月收款將有所改善，但這仍是預期，並非已收到的現金。
前九個月自由現金流為負 1.073 億瑞典克朗，其中包括 KNXT 收購案的 3,410 萬瑞典克朗支出。第三季投資總額為 1,010 萬瑞典克朗，涵蓋廠區投資及小額收購投資。
挪威協議帶來長期工作，但不會立即貢獻收益
與挪威 NND 簽訂的協議有效至 2055 年，並包含固定年費。Thedeen 將其描述為已承諾的收入，而非框架協議，但表示該協議在 2026 年或 2027 年不會對收入或利潤產生重大影響。
2027 年將進行一項預先研究，旨在詳細界定專案。管理層指出，預計於 2026 年 12 月作出的挪威議會決定——內容涉及回運保證——是促成瑞典燃料進口許可工作的關鍵一步。
Thedeen 預期相關業務量將在 2029 至 2031 年左右達到重大規模，活動量大致從 2030 年至 2045 年維持在高檔，之後約十年將以中期貯存為重點。這些時間點均屬管理層預期，並非目前的盈利貢獻。
結論
第四季將檢驗 Studsvik 能否將銷售額走強及 FMWT 積壓訂單轉化為利潤與現金回收。管理層預期軟體業務將迎來季節性強勁的一季，但拒絕預測 FMWT 全年業績；下一個已確認的挪威專案里程碑，是預計於 2026 年 12 月作出的議會決定。
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