2026 年 10 月 23 日，開雲股價下跌近 11%；此前公布的第三季銷售更新顯示，Gucci 持續疲弱。這個旗艦品牌的可比營收下滑 6%，而奢侈品集團整體營收下跌 1%，凸顯 Gucci 復甦與旗下其他品牌成長之間的差距。
重點摘要
- Gucci 直接營運的零售銷售按可比基準下跌 9%，客流量仍是主要限制因素。
- 其他品牌的成長協助開雲維持季度報告營收穩定於 33.45 億歐元。
- 開雲維持 2026 年提高經常性營業利潤率的目標，並上調計畫中的淨關店數量。
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Gucci 仍是復甦優先事項，開雲股價回落
開雲公布的 2026 年第三季營收於 10 月 22 日發布，顯示 Gucci 營收為 12.91 億歐元，按報告基準下滑 4%。排除匯率與合併範圍影響後的可比銷售額跌幅更大。
Gucci 約占集團季度營收的 39%。因此，即使旗下其他幾項業務正在擴張，Gucci 的表現仍對開雲整體銷售額有重大影響。
執行長 Luca de Meo 將 Gucci 的復甦形容為集團最重要的優先事項，並表示開雲的轉型是一項跨越多個季度的工作。股價在銷售更新公布後下跌，但現有數據無法確定業績與分析師預期之間的落差。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 2026 年前九個月 | 集團營收 105.65 億歐元；按報告基準下跌 2%，按可比基準持平。 |
| 第三季集團零售銷售 | 按可比基準下跌 3%，包括電子商務。 |
| 第三季開雲珠寶 | 營收 2.39 億歐元；按可比基準上升 11%。 |
| 第三季開雲眼鏡 | 營收 3.73 億歐元；按可比基準上升 4%。 |
Gucci 零售疲弱抵銷批發業務成長
開雲表示，客流量減少仍是 Gucci 面臨的主要限制因素。北美是其表現最具韌性的市場；亞太地區（尤其是中國內地）和日本則受到客流轉弱拖累。
隨著新系列商品進入門市，轉換率、平均價格與平均交易金額均有所改善。不過，這些增幅仍不足以抵銷直接營運零售銷售（包括電子商務）所承受的壓力。
Gucci 批發營收按可比基準上升 45% 至 1.2 億歐元，占季度銷售額的 9%。開雲將增幅歸因於比較基期偏低，以及新系列上市帶來的訂單簿效應。批發業務在 Gucci 整體業務中的占比較小，這有助於解釋為何該渠道強勁成長仍未能扭轉整體下滑。
公司正調整 Gucci 的產品系列、定價結構與品質，並以手袋為主要著力點。成衣與鞋履仍是關注領域。
旗下品牌成長與關店計畫支撐利潤率目標
Gucci 以外，開雲時尚與皮具部門的可比零售銷售額增加 2%，受 Saint Laurent、Bottega Veneta 和 Brioni 帶動。珠寶與眼鏡業務也錄得成長，部分抵銷 Gucci 的疲弱表現。
就集團而言，季度報告營收受惠於一個百分點的正面匯率影響。這解釋了為何即使可比銷售額下滑，按報告基準計算的銷售額仍持平。
開雲維持 2026 年提高經常性營業利潤率的目標，並在持續投資旗下品牌的同時推行效率措施。這仍是管理層目標，並非已公布的全年業績。
集團在前九個月完成淨關閉 105 家門市，超過先前設定的全年關閉 100 家目標。如今，集團計畫 2026 年淨關閉至少 125 家門市。
結論
開雲接下來的考驗，是 Gucci 的產品調整能否轉化為更強勁的零售銷售，同時集團也須完成擴大的關店計畫。集團維持 2026 年利潤率目標，意味著成本效率與執行成效仍是今年餘下時間的關鍵。
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