Munters 2026 年第三季業績顯示，接單量上升 70%，積壓訂單增加 178%，達 280 億瑞典克朗，但強勁需求持續對生產和現金創造能力造成壓力。在 10 月 23 日的業績討論中，管理層表示，零組件短缺、工廠擴建及庫存增加，正對資料中心技術業務造成壓力，儘管交付速度已加快。
重點摘要
- 不斷增加的資料中心積壓訂單，讓交付能見度延伸至 2027 年和 2028 年。
- 零組件短缺及新產品爬坡持續限制資料中心業務的利潤率。
- 營運現金流為負，且預計第四季庫存將進一步增加。
目錄
Munters 業績凸顯訂單與交付之間的落差
資料中心技術部門（DCT）創下季度銷售額歷史新高，較前一季成長 30%。其積壓訂單達約 220 億瑞典克朗，占集團未完成訂單的大部分。
執行長 Stefan Aspman 表示，2027 年相當大一部分產能實際上已被預訂，新訂單也愈來愈多排至 2028 年。投資人關係主管 Line Dovärn 提醒，先前估計 DCT 2027 年銷售額約為 110 億瑞典克朗，這只是將積壓訂單平均分攤至兩年後快速估算的假設，並非正式指引，而且目前可能已過低。
Munters 的中期報告彙整頁面收錄季度財務報告、簡報和網路直播。本次更新的關鍵在於區分等待交付的訂單與已認列的營收：積壓訂單增加本身並不能解決生產限制。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 集團淨銷售額成長 | 2026 年第三季為 18% |
| 集團接單出貨比 | 1.6，表示訂單金額高於銷售額 |
| FoodTech 年度經常性收入 | 增加 18% |
| DCT 定價 | 管理層表示，部分產品漲價幅度超過 20%；積壓訂單中的定價各有不同 |
資料中心業務成長伴隨利潤率壓力
產品組合、零組件短缺及工廠產能爬坡效率不佳，抵銷了銷量增加的效益，導致 DCT 獲利能力下滑。Aspman 表示，單一零組件缺貨就可能中斷生產流程、迫使公司返工，並使產品無法完工，因此不能認列營收。
該部門今年也正在推出三種新產品概念，包括拓展至冷凍水基礎設施。管理層看好這些產品的潛力，但其生產初期尚未達到成熟的效率水準。
Aspman 表示，DCT 的進展延遲約一季，仍是合理估計。他認為，只要計畫順利推進，全年成長 30% 的目標非常合理，但仍須考量外部因素。高十幾個百分比的利潤率仍是中期目標，而非近期承諾。
Munters 正在認證更多供應商、與客戶合作核准替代零組件，並於維吉尼亞州廠區部署效率提升團隊。本季關稅使 DCT 利潤率降低約 2 個百分點，低於先前的 4 個百分點，但預計第四季仍會受到部分影響。
庫存占用現金並推高槓桿
DCT 囤積庫存，使營運現金流轉為負值。財務長 Katharina Fischer 表示，線圈等零組件短缺，意味著其他零件雖已到位，卻仍無法組裝成品並完成交付。
Fischer 預期年底庫存將趨於穩定；第四季庫存雖會進一步增加，但增幅將低於第二至第三季間的累積量。不過，較高的產能仍需要維持較高的日常物料供應水準。
槓桿率從 3.2 升至 3.4，高於公司長期目標區間 1.5–2.5。現金流為負以及租賃負債增加，均推高了槓桿率。因此，眼前的財務挑戰在於將擴大的產能轉化為完工交付和現金，而不只是取得更多訂單。
AirTech 業務改善包含一筆不尋常的取消費用
在銷量增加、有利的產品組合及成本節省措施帶動下，AirTech 獲利能力增加了一倍以上。其報告利潤率為 12.9%；若不計一次性取消費用，則為 10.4%。
Fischer 表示，該費用約為 5,000 萬瑞典克朗。管理層形容這次取消極不尋常，並指出其與一個整體遭取消的大型專案有關，因此在評估該部門本季的改善時，這筆費用是重要的考量因素。
儘管持續投資，FoodTech 仍維持穩健的利潤率。由於歐洲控制器銷售受季節性因素影響，且部分市場需求轉弱，銷售額持平；經常性收入則持續成長。
結論
第四季將考驗 DCT 能否加快生產並完成交付，同時避免庫存再度大幅增加。管理層預期業務將進一步成長，但其公布的時間表仍顯示，利潤率正常化取決於能否在未來數季解決供應限制。
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