尽管公布的第二季度盈利有所增长，Mahindra Finance股价周四（10月22日）在BSE一度下跌10%，至盘中低点368卢比。Nomura维持“买入”评级，但下调目标价，并指出拖拉机贷款资产质量和融资成本上升问题；Motilal Oswal也维持“买入”建议。
要点
- Nomura将目标价从415卢比下调至400卢比，并将FY27–FY29净利润预估下调1%–9%。
- 季度放款额增长22%，达到16,499亿卢比，受中小企业贷款和抵押贷款业务支撑。
- Motilal Oswal维持375卢比目标价，理由是贷款增长稳健且信贷成本得到控制。
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Nomura下调预估，Mahindra Finance股价走低
业绩公布后的股价下跌，伴随着Nomura更为谨慎的评估。该券商预计，FY27第三和第四季度的年化信贷成本将达到1.8%，高于上半年的1.7%，并提示拖拉机融资业务的资产质量风险。
管理层表示，最好在播种季结束、还款到期时评估拖拉机贷款表现。Nomura还在预估中计入了未来五个季度融资成本上升70个基点的影响。
管理层预计，资金成本将继续上升。
贷款增长扩大至汽车融资以外的领域
FY27第二季度，经营收入增长15%，达到5,164亿卢比；净利息收入增长17%，达到2,822亿卢比。合并总资产增长21%，达到1.80万亿卢比。
董事总经理兼首席执行官Raul Rebello表示，放款增长主要由中小企业贷款和抵押贷款业务带动。非汽车贷款目前占合并管理贷款资产的20%，其余80%来自汽车相关业务。
季度信贷成本从一年前占平均总资产的2.2%降至1.6%。公司目标是到FY31实现2.2%–2.5%的资产回报率，而9月季度为2.2%。
Motilal Oswal维持增长展望
Motilal Oswal称，该季度表现稳健，放款额和管理资产均有所增长。该券商表示，FY27上半年资产质量有所改善；尽管季风偏弱、市场担忧厄尔尼诺现象以及原油价格高企，信贷成本仍得到控制。
该券商指出，较高的流动性缓冲和季节性贸易垫款拖累了净利差，但管理层预计下季度利差将有所改善。
该券商预测，FY26–FY28期间管理资产复合年增长率约为14%，税后利润复合年增长率为18%。对于FY28，其预计资产回报率为2.2%，股本回报率为13.5%。
保险提案带来尚未量化的风险
Nomura还指出了拟议中的保险分销改革。FY26保险收入占平均资产的35个基点，公司旗下拥有一家保险经纪子公司。
管理层尚未量化这些拟议改革可能产生的影响。Rebello另表示，流动性缓冲处于历史最高水平，即使目前尚未动用，也可能不会进一步增加。
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