根据印度证券交易委员会于10月15日宣布的一项决定，自2026年12月7日起，印度衍生品到期结算将恢复采用基于连续交易最后30分钟的定价方法。券商预计，此次调整将使结算价格更具可预测性；此前，8月推出的收盘集合竞价制度扰乱了交易策略。不过，成交量能否回升仍不确定。

要点

  • 印度证券交易委员会（SEBI）将自12月7日起，恢复以连续交易时段的成交量加权平均价（VWAP）作为到期日衍生品结算依据。
  • 8月衍生品市场活跃度大幅走弱，9月才略有回升。
  • 券商预计，结算定价更加清晰有助于交易者管理到期风险，但成交量能否增加尚无保证。

目录

印度衍生品结算有哪些变化

SEBI于10月15日发布的通函修订了到期衍生品合约的结算方法。股票衍生品将采用连续交易时段最后30分钟标的股票的成交量加权平均价（VWAP）。指数衍生品则将使用根据成分股VWAP计算出的指数值。

这项决定撤销了8月3日推出的收盘集合竞价制度中的一项关键结算机制。这一调整改变的是到期结算价格的计算方式，并不意味着SEBI放弃了遏制投机交易的整体努力。

对于持仓进入到期日的交易者而言，实际区别在于定价时段：结算将再次反映连续交易最后半小时内的成交，而不再取决于收盘集合竞价。

项目详情
决定日期2026年10月15日
生效日期2026年12月7日
股票衍生品结算依据为标的股票在连续交易最后30分钟的VWAP。
指数衍生品结算依据为使用成分股VWAP计算出的指数值。

交易活动才刚开始回升

8月，印度国家证券交易所股票衍生品日均成交额降至18个月低点。规模较小的孟买证券交易所成交额下降三分之一，随后市场活动于9月略有反弹。

HDFC Securities董事总经理Dhiraj Relli表示，关于到期结算价格的清晰度提高，应有助于恢复市场信心，并可能随着时间推移，使成交量接近收盘集合竞价制度实施前的水平。这只是预期，并非尚未生效的规则变更已确认的结果。

券商和交易部门为何关注此事

021 Trade创始人兼首席执行官Eshaan Lazarus表示，收盘集合竞价中的流动性较低，使持仓规模相对较小的参与者也能影响收盘价，尤其是在交易清淡的工具中。他预计，恢复采用VWAP将缩小此类价格波动的空间。

更可预测的结算定价，可能使到期风险管理以及现金与衍生品之间的套利更易执行。杰富瑞分析师还表示，这项调整可能有利于订单成交量仍低于收盘集合竞价制度实施前水平的券商。由此带来的券商和交易所交易收入增长，取决于交易者是否真的回归。

结语

下一个已确认的里程碑是12月7日实施。之后需要观察的是，更可预测的到期定价能否带来交易活动的持续复苏。

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