2026年10月，SpaceX与特斯拉潜在合并方案进入正式审查阶段，埃隆·马斯克表示，两家公司已成立特别委员会研究合并事宜。两家公司合计估值约为3.5万亿美元，但目前审查并不代表双方已达成交易；马斯克还提醒称，获得特斯拉股东批准将是一道很高的门槛。
要点
- 特别委员会正在评估合并方案；合并尚无定论。
- 马斯克在SpaceX拥有远高于其在特斯拉的投票权控制力，因此特斯拉股东的支持是核心问题。
- SpaceX的美国政府合同以及特斯拉在中国的业务可能使交易复杂化。
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SpaceX与特斯拉合并仍在评估中
马斯克于10月20日告诉分析师，将两家公司合并“是个好主意”。SpaceX的委员会正在评估潜在的合并方案，而特斯拉的委员会则在探讨更深入的合作关系，其中可能包括业务合并。
对于股东而言，这一区别很重要：研究一项交易，并不意味着其价格、结构或完成时间表已经确定。约3.5万亿美元的合并公司总估值并非双方已同意的收购价格。
特斯拉2026年第三季度申报文件还披露了对SpaceX的股权投资；这是一种独立于潜在合并的财务关联。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| SpaceX估值 | 约2万亿美元。 |
| 特斯拉估值 | 约1.5万亿美元。 |
| 合并后指示性估值 | 约3.5万亿美元；并非双方已同意的交易价格。 |
商业逻辑不止于火箭和汽车
SpaceX将可重复使用火箭、载人航天运输和Starlink卫星互联网与不断扩大的人工智能业务结合起来。2026年2月，SpaceX将xAI纳入旗下；此前，xAI于2025年接管了社交网络X。SpaceX也于2026年上市，而向其他人工智能公司出租数据中心计算能力已成为重要的增长来源。
特斯拉的核心电动汽车业务面临压力。马斯克越来越多地将其未来发展定位于自动驾驶机器出租车和Optimus人形机器人。
工程咨询公司Envorso的Florian Frischmuth表示，合并后的公司可以集中控制芯片、能源和连接能力——这些都是人工智能的关键组成部分。CFRA Research的Garrett Nelson则提出了不同看法：相对于交易规模，潜在协同效应可能较小，而控制权将是主要理由。
特斯拉股东握有关键决定权
马斯克持有SpaceX约82%的投票权，相比之下，他在特斯拉的投票权约为20%。他表示，合并需要获得特斯拉全部股份中过半数的支持，并称这“相当高的门槛”。
Nelson估计，散户投资者持有特斯拉25%至27%的股份。散户的支持加上马斯克的持股，可能会降低交易所需的机构投资者支持度，但这些持股情况并不能说明股东届时会如何投票。
两家公司均已将注册地从特拉华州迁至得克萨斯州。科罗拉多大学法学教授Ann Lipton表示，在得克萨斯州，股东对交易提出质疑的法律障碍较少；投资者提出异议时仍须满足严格标准。
政府合同和中国业务带来复杂因素
Lipton指出，SpaceX对美国政府的重要性以及特斯拉在中国的业务，是更大的潜在障碍。SpaceX高度依赖NASA和五角大楼的合同，而特斯拉在中国拥有庞大的制造基地。
将这些业务合并可能引发国家安全审查。摩根大通分析师提出，一种可能的应对方式是分拆特斯拉的中国业务，或将其控制权转交给一个总部位于中国的财团。这只是分析师设想，并非已宣布的重组计划。
结论
SpaceX与特斯拉合并目前仍处于委员会审查阶段，并非已敲定的交易。接下来值得关注的实质性进展是委员会是否决定建议合并，之后还要看任何拟议条款及所需批准。
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