2026年10月23日，印尼央行政策官员为央行采取的组合措施作出辩护：基准利率维持不变、提高存款便利利率，并计划下调准备金率。他们表示，这些措施旨在改善货币政策向更广泛经济领域的传导，此前经济学家曾质疑这一政策组合是否释放了相互矛盾的信号。
要点
- 提高存款便利利率，使未变动的5.75%基准利率重新处于对称利率走廊的中心。
- 计划中的准备金调整预计将向银行体系释放约90万亿印尼盾。
- 官员希望银行倾向于期限较短的工具，而不是将多余资金停放在央行证券中。
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印尼央行政策调整各有不同目的
印尼央行10月货币政策决定维持BI利率在5.75%、贷款便利利率在6.50%，同时将存款便利利率上调至5.00%。10月20日至21日召开的会议还批准分阶段下调准备金要求，并加大对外汇套期保值的激励力度。
印尼央行经济与货币政策主管Firman Mochtar于10月23日表示，上调存款利率使货币操作与基准利率保持一致。目前，两项便利利率与BI利率的差距均为75个基点，利率走廊由此恢复对称。
此前，存款便利利率比基准利率低100个基点。Firman将这一差距扩大与政府在商业银行的现金存放联系起来，这些存放款项增加了银行体系的流动性。财政部领导层发生变动后，其中部分资金随后被撤回。
关键区别在于短期资金的价格与银行可获得的流动性数量。调整利率走廊的同时下调准备金要求，并不一定意味着央行试图朝相反方向调整基准利率。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 传统银行准备金 | 计划于2026年11月1日从9%降至8%，随后于12月1日降至7%。 |
| 伊斯兰银行及业务部门准备金 | 计划于2026年11月1日从7.5%降至6.5%，随后于12月1日降至5.5%。 |
| 流动性激励政策 | KLM额度从6%下调至5%，自2026年12月1日起生效。 |
| 六个月期DNDF套期保值 | 符合条件的基础外币融资所适用的溢价折扣从25%提高至40%。 |
| 十二个月期DNDF套期保值 | 符合条件的基础外币融资所适用的溢价折扣从30%提高至45%。 |
下调准备金率旨在增加流动性，而非降低基准利率
印尼央行计划在12月前累计下调准备金要求200个基点。结合流动性激励方案的调整，这些措施预计将使有效准备金率降至约2%，比此前水平低约一个百分点。
央行估计，这些调整将向银行体系注入约90万亿印尼盾，即49.8亿美元。Firman表示，新增流动性的规模经过校准，将与基准利率和经济活动保持一致。
准备金率名义降幅与有效准备金率较小的降幅，反映了配套的流动性激励调整。已公布的实施时间表也将准备金调整与增强后的套期保值折扣分开安排，后者旨在鼓励外币融资。
期限较短的工具及经济学家的重新评估
印尼央行货币管理主管Erwin Gunawan Hutapea表示，官员希望商业银行倾向于期限较短的工具，而不是将多余资金停放在央行以印尼盾计价、名为SRBI的证券中。
印尼央行此前曾上调SRBI利率以吸引外资。Erwin表示，SRBI未偿余额已从7月的1,096万亿印尼盾降至低于950万亿印尼盾。
美国银行经济学家最初将这一政策组合描述为同时维持、上调和下调利率。随后，他们表示这一组合看起来并不像最初想的那样矛盾，并指出下调准备金率并不一定意味着印尼央行在经济状况需要时不愿上调基准利率。
结论
下一项既定措施是11月1日首次下调准备金要求，随后于12月1日再次下调，并修订流动性激励措施。这些调整将落实政策组合中有关流动性的部分，同时维持基准利率不变。
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