ARMOUR财报：第三季度账面价值下跌17%，利差扩大

ARMOUR 2026年第三季度录得3.27亿美元的GAAP净亏损，即普通股每股亏损2.26美元；抵押贷款利差扩大拖累了投资组合。普通股每股账面价值较6月30日下跌17%，在季度末降至14.55美元。不过，在10月22日的财报讨论会上，管理层表示，预计下一季度可分配收益将接近股息水平。

要点

• 抵押贷款利差扩大，导致账面价值大幅下跌，季度经济回报为负。
• 管理层表示对已宣布的11月股息感到满意，但其收益展望仍属于指引。
• 资产购买和股票回购以流动性为先，而非遵循固定的杠杆目标。

目录

• ARMOUR财报区分投资组合亏损与股息展望
• 流动性优先于提高杠杆
• 9月出售资产，为再投资做好准备
• 回购与投资组合投资争夺现金
• 结论

ARMOUR财报区分投资组合亏损与股息展望

ARMOUR本季度总经济回报为负12.9%。账面价值下滑是业绩的核心因素，尽管管理层仍对抵押贷款投资持建设性的中期看法。

首席执行官Scott Ulm表示，股价和账面价值的波动推高了股息收益率。他指出，已宣布的11月股息体现了管理层对当前派息水平的信心。

Ulm预计下一季度可分配收益将处于股息水平附近；这并非已报告的业绩，也不构成未来股息覆盖的保证。这一区别很重要，因为GAAP亏损与管理层对可分配收益的展望所描述的是不同指标和不同期间。

流动性优先于提高杠杆

ARMOUR第三季度末的流动性为10.2亿美元。联席首席投资官兼风险管理主管Desmond Macauley表示，截至10月19日，杠杆率为7.9倍；该数据未计入美国国债多头头寸，并根据预期偿付额进行了调整。

Macauley表示，待宏观经济前景更加明朗时，公司仍有能力增加杠杆。管理层认为，抵押贷款利差扩大使潜在投资更具吸引力，但近期波动意味着应保持谨慎。

管理层表示，投资组合中约一半通过关联方Buckler Securities融资。ARMOUR的2025年融资披露也提到了与Buckler的借款关系，为了解该关联方的角色提供历史背景，但不能据此核实最新季度的融资数据。

9月出售资产，为再投资做好准备

联席首席投资官Sergey Losyev表示，9月出售资产主要涉及5年期和10年期DUS贷款池，以及持有期为50–60个月、折价幅度较大的抵押贷款证券。这些持仓当月表现优于市场。

这些出售兼顾了流动性和杠杆管理，也实现了获利了结。ARMOUR计划将所得资金再投资于利差扩大的幅度更大的证券，尤其是票息为4.5%及以上的证券；管理层认为，这类证券将受益于提前还款速度放缓。

Macauley表示，现有流动性压力测试已纳入类似COVID时期的极端情景，9月波动后无需调整。管理层称，公司并未因流动性原因被迫出售资产。

回购与投资组合投资争夺现金

Ulm表示，季度早些时候，当定价具有吸引力且接近账面价值时，ARMOUR发行了股票；随后在波动导致股价较账面价值折价加深后，公司回购了股票。

他强调，回购必须具备极具吸引力的价格，并符合整体流动性管理要求。回购股票会占用原本可用于投资组合的现金，而且回购后的股票未必容易再次发行。

结论

下一个已确认的派息节点是ARMOUR已宣布的11月股息。之后的业绩更新将显示，可分配收益是否达到管理层对股息覆盖的预期，同时公司是否保住了流动性。

阅读更多新闻

阅读更多FinanceVelix新闻

免责声明

本文由FinanceVelix提供，仅供一般信息参考，不构成个性化金融、投资、法律或税务建议。市场价格、利率和经济状况可能发生变化；投资存在亏损风险。文中事实反映发布时可获得的材料，之后可能发生变化。请独立核实重要信息，并在需要时咨询合格的专业人士。提及某项资产、公司或服务并不代表对此予以背书。