Rithm财报：第三季度EAD下滑，抵押贷款业务量走弱

Rithm 2026年第三季度财报显示，可分配收益降至摊薄后每股0.55美元，低于上一季度的0.60美元；与此同时，GAAP利润大幅上升。公司于10月23日公布的截至9月30日季度业绩还显示，尽管Newrez的已融资抵押贷款发放量环比下降19%，其营业收入仍有所增长。

要点

• 可分配收益虽较第二季度下降，但仍高于每股0.25美元的普通股股息。
• Newrez在抵押贷款发放量下滑的情况下提高了营业收入，但管理层预计短期内业务量和利润率将进一步承压。
• 资产管理业务的管理资产规模（AUM）维持在约610亿美元；预计Newrez的技术投资节省将于2027年开始显现。

目录

• Rithm财报体现GAAP收益与可分配收益的差异
• Newrez在抵押贷款发放量下降时实现更高收益
• 募资带来资本，但AUM保持稳定
• Genesis贷款业务和办公楼租赁拓展业绩来源
• 结论

Rithm财报体现GAAP收益与可分配收益的差异

Rithm的第三季度财务业绩显示，归属于普通股股东的GAAP净利润为2.171亿美元，高于第二季度的2020万美元。可分配收益（EAD）则呈相反走势，从3.389亿美元降至3.153亿美元。

这一区别很重要，因为EAD是一项非GAAP指标，剔除了选定的估值变动、折旧、递延税项及其他项目。它不能替代GAAP利润或经营现金流。因此，GAAP利润的增长并不意味着公司可分配收益指标也出现了相应改善。

普通股股息维持在每股0.25美元不变。Rithm表示，本季度是其EAD连续第28个季度超过已支付股息；不过，过往表现并不能保证未来派息。

Newrez在抵押贷款发放量下降时实现更高收益

Newrez实现3.297亿美元税前营业收入，不包括抵押贷款服务权公允价值变动及其他非经营项目，高于第二季度的3.076亿美元。其年化营业股本回报率（一项非GAAP指标）为24%。

已融资抵押贷款发放额总计129亿美元，环比下降19%，同比下降21%。管理层表示，批发渠道竞争依然激烈，并预计第四季度利润率将进一步承压。在业绩电话会上，管理层估计，9月至10月的发放量将下降近25%。

服务业务为疲弱的贷款发放业务提供了抵御力量。截至9月底，Newrez的服务贷款未偿本金余额为8789亿美元，其中2828亿美元为受托服务的第三方贷款。管理层表示，将优先保障贷款发放利润率，而不是一味追求市场份额。

首席执行官Michael Nierenberg还介绍了Newrez在技术和人工智能方面的投资预计可带来约1.25亿美元的年化潜在节省。他预计节省将于2027年开始显现，并持续至2028年；这些是预计收益，并非本报告季度已经实现的节省。

募资带来资本，但AUM保持稳定

Rithm的资产管理平台（包括Sculptor和Crestline）截至9月30日的管理资产规模约为610亿美元，与上一季度大致持平。本季度新增资本总额及基金承诺流入为5.69亿美元，年初至今合计达到29亿美元。

新增承诺与季度末AUM持平衡量的是不同事项：总流入并不等同于净资产增长。Rithm对AUM的定义还包括未催缴承诺，以及一些不产生管理费的资产。

Nierenberg指出，财富管理分销合作关系、资本解决方案和以资产为基础的融资产品是业务拓展方向。管理层提出的2028年AUM达到750亿至800亿美元的目标仍是未来目标，而非已经实现的增长。

Genesis贷款业务和办公楼租赁拓展业绩来源

Genesis本季度发放了15亿美元住宅过渡贷款，同比增长25%。年初至今发放额达到50亿美元，超过其2025年全年总额。Nierenberg预计2026年发放额约为60亿至65亿美元，并强调信贷质量。

Elecor本季度签订了32万平方英尺的新租约，年初至今租赁活动总量达到约100万平方英尺。相关租赁的租金比2025年交易高出22%。该业务还为美洲大道1301号物业完成了一项合资交易，保留了重大权益，并将继续运营该物业。

结论

下一报告期将显示，面对抵押贷款发放量走弱和利润率竞争，Newrez的服务收入能否保持稳健。预计技术投资节省要到2027年才开始显现，而非立即抵消第四季度的压力。

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