SRF在2027财年第二季度的盈利有所增长，合并营收同比上升35%，达到4,904 crore印度卢比，税后利润增长31%，达到509 crore印度卢比。在2026年10月22日发布的业绩更新中，管理层重申，预计化学品业务营收增长将接近全年15%–20%区间的上限，同时提醒称，成本上升持续对利润率造成压力。
要点
- 含氟化学品以及高性能薄膜和铝箔业务推动季度营收强劲增长。
- 管理层维持化学品业务增长区间，没有上调指引；利润率能否回升仍不确定。
- 新制冷剂和铝箔项目需要较长时间进行调试、稳定运营和客户认证。
目录
SRF盈利反映销量和产品组合改善
含氟化学品业务受益于氢氟碳化物（HFC）销量增加、售价改善，以及向包括中东在内的市场拓展。高性能薄膜和铝箔业务营收同比增长51%，这得益于增值产品和资产利用率强劲。
利润增幅低于营收增幅，化学品业务分部利润率则较上一季度下降。因此，业绩显示销售表现增强，但盈利能力的各项指标并未同步改善。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 2027财年第二季度合并营收 | 4,904 crore印度卢比；同比增长35% |
| 2027财年第二季度税后利润 | 509 crore印度卢比；同比增长31% |
| 高性能薄膜和铝箔业务营收增长 | 同比增长51% |
| 2027财年化学品业务营收指引 | 增长15%–20%；管理层预计将达到区间上限 |
化学品业务增长展望维持不变，但利润率仍不确定
总裁兼首席财务官Samir Kashyap表示，特种化学品产能爬坡和销量持续恢复，支撑了公司对化学品业务营收增长达到2027财年15%–20%区间上限的预期。这仍是管理层的指引，并非已经实现的全年业绩。
特种化学品需求仅在部分领域有所恢复，定价压力也限制了成本上涨的转嫁能力。Kashyap表示，受中东局势扰动和航程延长影响，运费已上涨15%–20%，部分航线的涨幅更高。
美国制冷剂市场较为疲软，采购模式也发生了变化。Kashyap表示，SRF可以将销量转向较新的市场而不牺牲盈利能力，但他并未承诺化学品业务利润率将恢复至28%–30%。
HFO投资要实现可观销售仍需较长时间
SRF的制冷剂产品组合和中试工厂能力包括HFC产品，以及一座专为汽车市场开发HFO 1234yf的中试工厂。这为公司计划中的HFO商业化扩张提供了产品开发背景，并不代表其最新财务表现。
Kashyap称，HFO商业化初期的战略主要面向西方市场，SRF在这些市场已有分销合作关系和客户。他预计专利到期后价格将下降，但仍会显著高于HFC价格；他没有提供具体价格区间。
管理层表示，HFO项目预计于2028年2月具备投产条件，之后还需要8至12个月进行稳定运营。预计在具备投产条件后的10至12个月，销量才会达到可观水平，因此工厂完工与实质性销售贡献之间仍有时间差。
铝箔生产灵活性有助于度过客户认证期
计划投资600 crore印度卢比、年产能12,000吨的铝箔项目将采用通用轧机，可同时生产电池级铝箔和高端包装铝箔。Kashyap表示，电池客户认证大约需要两年，因此在审批过程中，生产灵活性十分重要。
其他项目也需要时间才能达到满产。管理层预计第一座QMoS工厂将于2027财年第四季度投产，第二座将于2028财年第一季度投产，并预计在产能爬坡后，自2029财年开始实现满负荷生产带来的营收。
结论
下一个运营里程碑是计划于2027财年第四季度投产的第一座QMoS工厂。在规模更大的项目实现显著贡献之前，SRF近期展望的关键在于实现预期的化学品业务营收增长，同时管控投入成本和运费。
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