德国订单提振积压订单，MilDef第三季度业绩创纪录

2026年7月至9月，MilDef业绩创下季度新高，有机销售额增长54%，订单额首次超过20亿瑞典克朗。10月22日公布的业绩显示，公司盈利能力显著改善，但这家国防IT供应商增加库存且应收账款上升，自由现金流仍为负值。

要点

• 调整后EBITA增长113%，达到1.805亿瑞典克朗，增幅超过销售额增长。
• 德国联邦国防军（Bundeswehr）框架协议延期，助力积压订单升至56.54亿瑞典克朗。
• 零部件供应和产能扩张仍是交付不断增长的订单的重要因素。

目录

• MilDef业绩显示经营杠杆增强
• 德国协议扩大订单，但其上限并无保证
• 库存投资拖累季度现金流
• 产能扩张为下一阶段交付提供支持
• 结论

MilDef业绩显示经营杠杆增强

MilDef的第三季度业绩公告显示，净销售额为8.29亿瑞典克朗，而上年同期为5.40亿瑞典克朗。增长完全来自有机增长，主要由瑞典和德国市场带动。

调整后EBITA（息税摊销前利润）从8460万瑞典克朗升至1.805亿瑞典克朗。利润率从15.7%扩大至21.8%，表明随着交付量增加，经营利润增长显著快于收入。

毛利率改善幅度较小，达到45.4%，高于上年同期的45.0%。系统和集成解决方案的增长较快，为利润率提供支撑，但部分被移动产品的销售组合所抵消。摊销后的调整后营业利润（EBIT）达到1.611亿瑞典克朗，而上年同期为6470万瑞典克朗。

德国协议扩大订单，但其上限并无保证

第三季度订单额增长130%，达到20.91亿瑞典克朗，相当于季度销售额的约2.5倍。截至9月30日，积压订单达到56.54亿瑞典克朗，较上年同期增长61%。

主要推动因素之一是MilDef与德国联邦国防军（Bundeswehr）签订的框架协议延期七年。该协议涵盖计算机、显示器和网络基础设施，潜在价值最高可达5.27亿欧元，而此前框架协议的价值为8000万欧元。

潜在价值并不代表保证收入。MilDef收到首笔约9540万欧元的订单，预计于2026年末开始交付，并在2027年继续交付。首席执行官Daniel Ljunggren在业绩电话会上表示，这些交付中的绝大部分将在2027年进行。

此外，MilDef还获得一个欧洲北约国家价值约5.53亿瑞典克朗的硬件订单，预计于2027年交付。Ljunggren称，这是一项国家国防计划，并不属于东翼建设项目。

库存投资拖累季度现金流

自由现金流为负1.12亿瑞典克朗，而上年同期为负5300万瑞典克朗。为保障即将到来的交付而额外投入资金，以及销售额增长后应收账款增加，抵消了盈利能力增强带来的影响。

这凸显了当季盈利与现金表现之间的区别：MilDef在利润提高的同时，投入更多资金以履行未来订单。不过，前九个月的自由现金流仍为正值。

电子元器件供应仍构成制约。MilDef指出，交货周期和价格方面均面临挑战，并表示正在通过选择性增加库存、与供应商合作以及与客户讨论价格，来保障交付能力。

产能扩张为下一阶段交付提供支持

MilDef决定将其位于Rosersberg的生产和办公设施再扩建7600平方米。现有设施面积约6500平方米，于2025年启用；新增空间计划于2028年第一季度投入使用。

公司表示，此次扩建将增强其应对更大业务量的能力，尤其是履行与瑞典国防物资管理局签订的框架协议。

管理层提醒，不应将单个季度的订单额视为稳定的常态水平。国防采购和交付在不同季度间有所波动，此外，要支撑2027年的业务量，还需要进一步投资产能。

结论

下一个预定里程碑是2026年末开始交付德国联邦国防军的首笔订单，随后将在2027年进行大部分发货。要将规模更大的积压订单转化为交付，持续关注零部件供应、生产能力和营运资金至关重要。

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