集装箱纸板业务抵消疲软，SCA盈利保持稳定

2026年第三季度，SCA盈利总体保持稳定，集装箱纸板业务表现强劲且维护成本下降，抵消了售价走弱和汇率变动带来的不利影响。这家瑞典林产品公司于10月23日报告称，EBITDA为16.31亿瑞典克朗，同比下降1%，但较第二季度增长25%。

要点

• 季度销售额增长5%，EBITDA利润率从上年同期的32.9%收窄至31.1%。
• 集装箱纸板业务表现强劲，与疲软的纸浆市场及木材产品盈利能力下降形成对比。
• 管理层预计第四季度木材成本将进一步下降，同时化学品成本将上升，纸浆维护停机也将产生影响。

目录

• SCA盈利环比回升，但年度压力仍存
• 集装箱纸板业务领跑，运营表现分化
• 木材成本下降有望缓解第四季度压力，但有抵消因素
• Obbola仍需时间才能达到满负荷产能
• 结论

SCA盈利环比回升，但年度压力仍存

SCA的第三季度业绩公告显示，净销售额为52.48亿瑞典克朗，上年同期为49.93亿瑞典克朗。交付量增加支撑了销售额，而售价下降和汇率变动带来的负面影响则起到了相反作用。

环比改善更为明显：EBITDA从第二季度的13.03亿瑞典克朗上升，利润率也从25.3%提高。售价上升、计划维护成本下降、工业用木材投入成本降低以及季节性成本减少，共同支撑了这一回升。

第三季度表现转强并未消除此前的下滑。1月至9月，EBITDA下降24%至40.41亿瑞典克朗，价格下跌、汇率不利影响和原材料成本上升拖累了前九个月的同比表现。

集装箱纸板业务领跑，运营表现分化

集装箱纸板销售额增长12%，分部EBITDA同比增长130%。SCA在本季度进一步上调了牛皮挂面箱纸板价格；欧洲包装纸需求则受益于工业生产增强，以及电商和日用消费品需求增长。

首席执行官Ulf Larsson表示，进一步提价的影响将在第四季度业绩中体现。他还承认，牛皮挂面箱纸板与再生纤维测试挂面纸板之间的价差较大，带来了产品替代风险，但SCA尚未感受到显著压力。

纸浆业务仍较疲软：尽管交付量增加、产量表现良好，平均售价仍较第二季度小幅下降。木材产品业务也承压：受原材料成本高企和交付量下降影响，该分部EBITDA利润率从上年同期的15%降至8%。

能源成本对集团不同业务的影响各异。燃料价格高企拖累林业和工业业务，但支撑了可再生能源业务，该业务EBITDA利润率达到42%。

木材成本下降有望缓解第四季度压力，但有抵消因素

首席财务官Andreas Ewertz表示，第三季度锯材原木和纸浆材成本较上一季度下降约5%。管理层预计第四季度还将下降4%–5%。

这有望降低工业业务的成本，但并不意味着SCA的综合业务将全面改善。木材价格下降也会影响林业业务盈利，并降低作为纸浆材出售的木片副产品价值。

其他压力依然存在。管理层预计化学品成本将上升，而瑞典北部天气转冷将推高工业能源成本。第三季度末前后开始的一次纸浆维护停机预计将在第四季度造成大部分产量影响。

Obbola仍需时间才能达到满负荷产能

Larsson表示，Obbola集装箱纸板项目还需要约一年时间才能达到70万吨的设计产能。因此，产能爬坡尚未完成，全面运营效益的实现仍需时日。

Ewertz表示，成本状况正在改善，出货正从海外市场转回欧洲，从而支撑毛利。他称，在达到满产后，正常市场环境下原定财务目标是可以实现的，而不是已经兑现的业绩。

结论

第四季度将是检验SCA盈利表现的下一个关键时期，管理层预计届时牛皮挂面箱纸板提价效益将进一步显现，木材成本也将下降。但这些利好将受到化学品成本上升、季节性能源成本增加以及计划中的纸浆维护停机影响。

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