Bloom Energy盈利大幅增长，但扩张支出拖累季度现金流

Bloom Energy在2026年第三季度盈利大幅增长，这家燃料电池公司也第三次上调全年展望。然而，业绩公布次日，即10月23日，公司股价大幅下跌，原因是利润增长与季度自由现金流约负1.81亿美元形成反差。

要点

• 营收增长138.1%，达到12.36亿美元，调整后摊薄每股收益超过分析师预期。
• 营运资金需求和制造业投资令季度自由现金流转为负值。
• 管理层上调了2026年展望，仍预计全年自由现金流为正。

目录

• 扩张导致利润与现金流出现落差
• 利润率扩大，Bloom Energy盈利超出预期
• 年度目标上调，现金流恢复仍受关注
• 结论

扩张导致利润与现金流出现落差

在截至2026年9月30日的季度中，Bloom归属于普通股股东的净利润为2.503亿美元，但经营活动消耗了2710万美元现金。这与第二季度录得的2.264亿美元经营现金流入形成反转。

物业、厂房及设备支出达到1.535亿美元，高于上一季度的5160万美元。以经营现金流减去这项投资，得出的自由现金流缺口约为1.806亿美元。

管理层表示，现金流承压部分源于营运资金需求增加，包括应收款项、合同资产和存货，同时公司还在扩充制造产能。Bloom正努力将年制造产能从约1吉瓦提升至5吉瓦；这仍是扩张目标，并非已经实现的产能。

这一区别很重要，因为会计利润未必会在同一季度转化为现金。更多资金被营运资产占用，加上资本支出增加，即使销售额和利润率改善，也可能削弱现金创造能力。

利润率扩大，Bloom Energy盈利超出预期

Bloom Energy的2026年第三季度业绩公告显示，营收为12.36亿美元，同比增加138.1%，高于分析师预期的约10.7亿美元。

调整后摊薄每股收益达到0.94美元，高于上年同期的0.15美元，也超过约0.69美元的市场一致预期。GAAP摊薄每股收益为0.78美元，而上年同期亏损0.10美元。

GAAP毛利率从29.2%升至33.8%，非GAAP毛利率则达到34.5%。调整后EBITDA从5900万美元增至2.995亿美元。这些指标显示经营盈利能力大幅改善，与本季度较弱的现金转化情况有所不同。

年度目标上调，现金流恢复仍受关注

Bloom目前预计，2026年营收将达到44亿至46亿美元，非GAAP营业利润将达到9.6亿至10.3亿美元，调整后每股收益将达到3.10至3.40美元。公司预计非GAAP毛利率约为34%。这些均为管理层预测，并非已实现业绩。

首席财务官Simon Edwards表示，年初至今的业绩表现和客户需求支撑了公司在2026年第三次上调指引。

尽管第三季度现金流出，2026年前九个月经营现金流仍为正。管理层也预计全年自由现金流将保持为正，因此年末现金流结果将与上调后的盈利目标一样，成为重要的检验指标。

结论

Bloom Energy的盈利显著增强，但扩张消耗现金的速度超过了本季度经营活动创造现金的速度。下一个观察重点是，公司能否在达到上调后盈利展望的同时，实现管理层预期的正自由现金流。

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