Die Geschäftszahlen von Dr. Reddy's für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 zeigten eine sequenzielle Erholung bei Umsatz und Margen. Der Umsatz blieb jedoch unter dem Vorjahresniveau, da der Wettbewerb bei Lenalidomid in Nordamerika belastete. Die am 23. Oktober 2026 veröffentlichten Ergebnisse weisen einen konsolidierten Umsatz von INR8,671 crore aus. Das entspricht einem Rückgang von 1,5% gegenüber dem Vorjahr, aber einem Anstieg von 7,4% gegenüber dem Vorquartal. Das Management erwartet, die Semaglutid-Versorgung im November wieder aufzunehmen, vorbehaltlich einer erfolgreichen Validierung.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Die Bruttomarge erholte sich auf 52,1%, blieb jedoch unter dem Vorjahresniveau.
  • Das Wachstum in Indien und den Schwellenländern stand schwächeren Generikaverkäufen in Nordamerika gegenüber.
  • Die Validierung der Semaglutid-Versorgung und eine regulatorische Entscheidung zu Abatacept im Dezember sind die nächsten wichtigen Meilensteine.

Inhaltsverzeichnis

Dr. Reddys Geschäftszahlen zeigen eine Erholung, aber keine vollständige Trendwende

Im Quartal zum 30. September 2026 stieg die Bruttomarge gegenüber dem Vorquartal um 562 Basispunkte auf 52,1%. Sie lag weiterhin 254 Basispunkte unter dem Vorjahreswert. Dies verdeutlicht den Unterschied zwischen einer sequenziellen Erholung und der Rückkehr zur früheren Profitabilität.

Das EBITDA einschließlich sonstiger Erträge erreichte INR1,783 crore und entsprach einer Marge von 20,6%. Das Management führte die Verbesserung auf neue Produkteinführungen und einen profitableren Geschäftsmix zurück. Finanzvorstand Mannam Narasimham sagte, dass neue Produkteinführungen in den USA Bruttomargen über dem Unternehmensdurchschnitt aufwiesen.

Die geringeren Lenalidomid-Verkäufe blieben der wichtigste Belastungsfaktor für den konsolidierten Umsatz. Dennoch meldete das Management ein zweistelliges Wachstum des zugrunde liegenden Geschäfts ohne Lenalidomid in Nordamerika, den Schwellenländern und Indien.

PositionDetails
Gewinn vor SteuernINR1,228 crore im Quartal September 2026.
NettogewinnINR925 crore; Nettomarge von 10,7%.
Verwässertes Ergebnis je AktieINR11.1 für das Quartal.
BetriebskapitalINR14,650 crore zum 30. September, ein Anstieg um INR297 crore gegenüber dem 30. Juni.
InvestitionsausgabenINR186 crore im Quartal.
Netto-CashüberschussINR2,502 crore zum 30. September 2026.

Indien und Schwellenländer gleichen die Schwäche in Nordamerika aus

Der Umsatz mit Generika in Nordamerika sank gegenüber dem Vorjahr um 29% auf USD264 million, stieg gegenüber dem Vorquartal jedoch um 12%. Der Umsatz in Indien erhöhte sich um 17% auf INR1,851 crore, während der Umsatz in den Schwellenländern um 84% auf INR2,059 crore zunahm.

Der Umsatz in Europa ging gegenüber dem Vorjahr um 6% auf EUR127 million zurück. Gründe waren der Preisdruck und Änderungen des Betriebsmodells nach der Integration des Geschäfts mit Nikotinersatztherapien. CEO Erez Israeli sagte, das überarbeitete Modell führe zu niedrigeren Verkäufen, aber höheren Gewinnen; ähnliche Effekte seien noch in zwei weiteren Quartalen zu erwarten.

Das Geschäft wurde durch die abgeschlossene Übernahme des Nicht-US-Geschäfts von Haleon mit Nikotinersatztherapien Teil von Dr. Reddy's. Die Transaktion wurde am 30. September 2024 bekannt gegeben und bildet den historischen Hintergrund für die aktuelle Integrationsdiskussion.

Israeli erwartet für den Umsatz mit Nikotinersatztherapien ein Wachstum im hohen einstelligen bis zweistelligen Prozentbereich, sagte jedoch, dass das Gesamtwachstum in Europa in diesem Geschäftsjahr nicht erheblich ausfallen werde.

Margenziele stehen weiter unter Kostendruck

Narasimham sagte, das Unternehmen strebe eine Bruttomarge im Bereich von 55% an. Israeli bekräftigte, dass er zuversichtlich sei, EBITDA-Margen von über 20% aufrechtzuerhalten; angestrebt werde eine Marge von 25%. Dabei handelt es sich um Ziele des Managements und nicht um bereits erzielte Quartalsergebnisse.

Höhere Kosten für wichtige Ausgangsstoffe, Lösungsmittel und den ausgehenden Logistikverkehr belasteten die Profitabilität bereits. Das Management schätzte die Auswirkungen auf das EBITDA auf nahezu 100 Basispunkte und erwartet, dass dieser Druck im dritten und vierten Quartal anhält.

Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben beliefen sich im Septemberquartal auf 6% des Umsatzes und lagen damit 10% unter dem Vorjahreswert. Narasimham erwartet, dass die Ausgaben in den kommenden Quartalen wieder 7%–8% des Umsatzes erreichen. Die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten machten 32% des Umsatzes aus. Das Management geht davon aus, dass dieser Anteil in diesem Jahr weitgehend stabil bleibt.

Neustart der Semaglutid-Versorgung und Abatacept-Entscheidung geben den Zeitplan vor

Israeli sagte, das Unternehmen sei weiterhin zuversichtlich, die Semaglutid-Versorgung im November 2026 wieder aufzunehmen, vorbehaltlich einer erfolgreichen Validierung. Der wichtigste Engpass war die Ausweitung der Produktion des Wirkstoffs für den Partner. Der Großteil der anfänglichen Mengen ist für Kanada vorgesehen, kleinere Mengen sollen nach Lateinamerika und Afrika gehen.

Das Unternehmen meldete Zulassungen für Semaglutid in 10 Ländern und plant die Markteinführung in 89 Märkten. Diese Pläne bedeuten weder, dass die Versorgung bereits wieder aufgenommen wurde, noch, dass das Produkt in allen vorgesehenen Märkten zugelassen ist.

Für das Abatacept-Biosimilar nannte das Management den 22. Dezember 2026 als Zieldatum der US-amerikanischen Arzneimittelbehörde FDA für ihre Entscheidung. Israeli sagte, das Werk in Bachupally sei inspiziert worden und das Unternehmen warte auf den Bericht über die Betriebsinspektion. Dr. Reddy's bereitet eine Markteinführung im Dezember vor, sofern die Zulassung erteilt wird.

Fazit

Die Geschäftszahlen von Dr. Reddy's zeigen eine stärkere operative Entwicklung gegenüber dem Vorquartal, doch der jährliche Umsatzdruck und die höheren Kosten für Einsatzstoffe bleiben Belastungsfaktoren. Die nächsten geplanten Meilensteine sind der für November vorgesehene Neustart der Semaglutid-Versorgung, vorbehaltlich der Validierung, sowie die regulatorische Entscheidung zu Abatacept am 22. Dezember.

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