Ορισμός
Η μη μόνιμη απώλεια είναι η υστέρηση που έχει ένας πάροχος ρευστότητας σε σύγκριση με την απλή διακράτηση των ίδιων token και οφείλεται σε αλλαγή της αναλογίας τιμών των token της δεξαμενής.
Πώς λειτουργεί
Σε μια δεξαμενή αυτοματοποιημένου διαμορφωτή αγοράς, οι traders αγοράζουν από τη δεξαμενή το token που ανεβαίνει και πουλούν σε αυτήν το token που πέφτει. Ως αποτέλεσμα, η δεξαμενή καταλήγει να έχει λιγότερο από το token που κέρδισε και περισσότερο από αυτό που έχασε. Όταν ένας πάροχος ρευστότητας αποσύρει τα κεφάλαιά του, παίρνει πίσω διαφορετικό μείγμα από αυτό που κατέθεσε, και το μείγμα αυτό αξίζει λιγότερο από όσο θα άξιζαν τα αρχικά token αν απλώς τα είχε διακρατήσει.
Σε μια τυπική δεξαμενή σταθερού γινομένου 50/50, η απώλεια εξαρτάται μόνο από το πόσο μετακινήθηκε η αναλογία τιμών, όχι από την κατεύθυνση: μη μόνιμη απώλεια = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1, όπου r είναι η νέα αναλογία τιμών διαιρεμένη με την παλιά. Ένας διπλασιασμός (r = 2) δίνει περίπου −5,7%, μια τετραπλάσια άνοδος (r = 4) δίνει −20%, και μια πτώση στο μισό (r = 0,5) δίνει το ίδιο −5,7% με τον διπλασιασμό. Οι δεξαμενές με άλλες σταθμίσεις ή με συγκεντρωμένη ρευστότητα ακολουθούν διαφορετικούς τύπους.
Η απώλεια ονομάζεται μη μόνιμη επειδή μειώνεται αν η αναλογία επιστρέψει εκεί που ξεκίνησε. Γίνεται οριστική μόλις ο πάροχος αποσύρει τα κεφάλαιά του σε διαφορετική αναλογία. Οι χρεώσεις συναλλαγών που κερδίζει η δεξαμενή μπορούν να την αντισταθμίσουν εν μέρει, πλήρως ή καθόλου, οπότε η απόδοση που εμφανίζεται για μια δεξαμενή δεν είναι το καθαρό αποτέλεσμα του παρόχου.
Παράδειγμα (υποθετικοί αριθμοί)
Ας υποθέσουμε ότι καταθέτετε 10 Token X με τιμή $100 το καθένα και 1.000 stablecoin αξίας $1 το καθένα σε μια δεξαμενή 50/50, συνολικά $2.000.
Το Token X διπλασιάζεται στα $200 (r = 2). Με απλή διακράτηση η αξία θα ήταν 10 × $200 + $1.000 = $3.000.
Η δεξαμενή εξισορροπείται σε περίπου 7,071 Token X και 1.414,21 stablecoin, που αξίζουν 2 × $1.414,21 ≈ $2.828,43.
Μη μόνιμη απώλεια = $2.828,43 ÷ $3.000 − 1 ≈ −5,7%, που συμφωνεί με το 2 × √2 ÷ (1 + 2) − 1, δηλαδή περίπου $171,57 πριν από τις χρεώσεις.
Η θέση κέρδισε σε δολάρια, αλλά λιγότερο από την απλή διακράτηση· μόνο οι χρεώσεις συναλλαγών θα μπορούσαν να καλύψουν τη διαφορά.
Συνηθισμένα λάθη
- Η σύγκριση της αξίας της δεξαμενής με την αρχική κατάθεση αντί με την απλή διακράτηση των ίδιων token.
- Η υπόθεση ότι η απώλεια θα εξαφανιστεί επειδή λέγεται μη μόνιμη.
- Η εξέταση μόνο της απόδοσης από χρεώσεις χωρίς εκτίμηση της απώλειας από μια μεγάλη κίνηση της τιμής.
Σχετικοί υπολογιστές
Το γλωσσάριο έχει αποκλειστικά εκπαιδευτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Τα παραδείγματα χρησιμοποιούν υποθετικούς αριθμούς.