Ορισμός
Τα αέναα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (perpetual futures) είναι συμβόλαια χωρίς ημερομηνία λήξης που επιτρέπουν στους traders να ανοίγουν θέσεις long ή short στην τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου, συνήθως με μόχλευση, ενώ περιοδικές πληρωμές χρηματοδότησης κρατούν την τιμή του συμβολαίου κοντά στην τιμή spot.
Πώς λειτουργεί
Ένα παραδοσιακό συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης έχει ημερομηνία διακανονισμού, όταν λήγει και πρέπει να κλείσει ή να μεταφερθεί (rollover) σε νέο συμβόλαιο. Ένα αέναο συμβόλαιο δεν έχει, οπότε μια θέση μπορεί να μείνει ανοιχτή όσο τη στηρίζει το περιθώριό της. Οι traders μπορούν να ανοίξουν θέση long, κερδίζοντας αν η τιμή ανέβει, ή θέση short, κερδίζοντας αν πέσει, και καταθέτουν περιθώριο αντί να πληρώνουν ολόκληρη την αξία της θέσης.
Χωρίς ημερομηνία λήξης, κάτι άλλο πρέπει να έλκει την τιμή του συμβολαίου προς την αγορά spot. Αυτό είναι το επιτόκιο χρηματοδότησης (funding rate): σε καθορισμένα διαστήματα, οι traders της μίας πλευράς πληρώνουν την άλλη. Όταν το συμβόλαιο διαπραγματεύεται πάνω από τον δείκτη spot, δηλαδή τη μέση τιμή του περιουσιακού στοιχείου σε αρκετές αγορές spot, οι long συνήθως πληρώνουν τους short· όταν διαπραγματεύεται χαμηλότερα, οι short συνήθως πληρώνουν τους long. Η πληρωμή ανταμείβει τις συναλλαγές που κλείνουν τη διαφορά.
Τα ανταλλακτήρια υπολογίζουν επίσης μια τιμή σήμανσης (mark price), που βασίζεται κυρίως στον δείκτη, και τα περισσότερα τη χρησιμοποιούν για τα μη πραγματοποιημένα κέρδη και ζημίες και για τις ρευστοποιήσεις. Έτσι μια στιγμιαία εκτίναξη στην τελευταία τιμή συναλλαγής ενός ανταλλακτηρίου δεν οδηγεί σε ρευστοποίηση θέσεων. Οι λεπτομέρειες των συμβολαίων, όπως τα διαστήματα χρηματοδότησης, η μέγιστη μόχλευση και οι πηγές του δείκτη, διαφέρουν από ανταλλακτήριο σε ανταλλακτήριο.
Παράδειγμα (υποθετικοί αριθμοί)
Ας υποθέσουμε ότι ο δείκτης spot του Νομίσματος A είναι $1.000 και το αέναο συμβόλαιό του διαπραγματεύεται στα $1.010.
Το premium είναι ($1.010 − $1.000) ÷ $1.000 = 1%, οπότε η χρηματοδότηση τείνει να γίνει θετική και οι long πληρώνουν τους short μέχρι να στενέψει η διαφορά.
Αργότερα η τελευταία τιμή συναλλαγής πέφτει στιγμιαία στα $940, ενώ η τιμή σήμανσης, που είναι αγκυρωμένη στον δείκτη, μένει στα $990.
Μια θέση long με τιμή ρευστοποίησης $950 δεν ρευστοποιείται, επειδή η τιμή σήμανσης των $990 είναι ακόμη πάνω από τα $950.
Το παράδειγμα δείχνει ότι η χρηματοδότηση και η τιμή σήμανσης, και όχι μια ημερομηνία λήξης, συνδέουν ένα αέναο συμβόλαιο με την αγορά spot.
Συνηθισμένα λάθη
- Η υπόθεση ότι μια θέση σε αέναο συμβόλαιο μπορεί να διατηρείται επ' αόριστον χωρίς κόστος, αγνοώντας τις πληρωμές χρηματοδότησης.
- Η σύγχυση της τελευταίας τιμής συναλλαγής με την τιμή σήμανσης που χρησιμοποιείται για τη ρευστοποίηση.
- Η προσδοκία ότι κάθε ανταλλακτήριο έχει τους ίδιους κανόνες για τη χρηματοδότηση, τον δείκτη και τη ρευστοποίηση.
Σχετικοί υπολογιστές
Το γλωσσάριο έχει αποκλειστικά εκπαιδευτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Τα παραδείγματα χρησιμοποιούν υποθετικούς αριθμούς.