Deutsche Bank espera que la tasa repo del RBI alcance el 6,25% en el primer semestre de 2027, ya que la inflación persistente y el sólido crecimiento económico respaldan un mayor endurecimiento monetario. La previsión, presentada el 27 de octubre de 2026, contempla un aumento de 25 puntos básicos en diciembre de 2026, seguido de otros 50 puntos básicos en el primer semestre de 2027. Se trata de una proyección del banco, no de una decisión anunciada por el Banco de la Reserva de la India.

Conclusiones clave

  • Deutsche Bank prevé nuevas subidas de tasas en diciembre de 2026 y en el primer semestre de 2027.
  • El banco espera que la inflación se mantenga elevada mientras el crecimiento del PIB real siga por encima del 7%.
  • El aumento de los precios del petróleo plantea riesgos para la inflación, la rupia y la consolidación fiscal futura.

La perspectiva de la tasa repo del RBI se basa en una inflación persistente

Deutsche Bank proyecta que la inflación de los precios al consumidor promediará el 6% entre octubre y diciembre de 2026, el 5% en el ejercicio fiscal 2027 y el 4,7% en el ejercicio fiscal 2028. Considera que existe un riesgo adicional al alza si los precios internos de los combustibles aumentan después de Diwali.

El banco también señaló que una inflación de los precios mayoristas superior al 11% podría generar nuevos aumentos de costos para los consumidores. Indicó que las expectativas de inflación de los hogares habían subido al 10%, frente al 8% antes del conflicto en Asia Occidental, lo que aumenta el riesgo de que los choques iniciales de precios se propaguen de forma más generalizada.

La explicación del RBI sobre la transmisión de las tasas de interés describe cómo unas tasas de política monetaria más altas pueden repercutir en los costos de los préstamos para vivienda y consumo, desalentando el gasto y la inversión para reducir la inflación. Ese contexto explica el mecanismo de endurecimiento monetario; no respalda la previsión de Deutsche Bank.

El sólido crecimiento respalda el argumento a favor del endurecimiento monetario

Deutsche Bank espera que el crecimiento del PIB real de la India se mantenga por encima del 7% tanto en el ejercicio fiscal 2027 como en el 2028. Por lo tanto, su perspectiva combina una inflación elevada con una economía que prevé que seguirá siendo relativamente resiliente, en lugar de una que requiera tasas más bajas para respaldar una actividad débil.

Aun así, el banco prevé que el impulso del crecimiento se modere en el segundo semestre del ejercicio fiscal 2027. Citó los mayores precios del petróleo, un monzón por debajo de lo normal y una comparación desfavorable con las reducciones de las tasas del GST del año anterior como posibles factores adversos.

Los riesgos para la rupia y las finanzas públicas se prolongan hasta 2027

Deutsche Bank afirmó que las recientes medidas del RBI habían reducido temporalmente la demanda de dólares y ayudado a que la rupia se recuperara hasta alrededor de ₹94,50 por dólar estadounidense. No obstante, espera que la moneda se debilite hasta superar ₹97 por dólar durante 2027, a menos que el entorno macroeconómico mundial mejore de manera significativa.

El banco afirmó que las reservas de divisas habían disminuido alrededor de $60.000 millones desde un máximo de $786.000 millones a principios de septiembre, lo que pone de relieve las presiones externas que acompañan a su perspectiva sobre las tasas de interés.

En cuanto a las finanzas públicas, Deutsche Bank espera que el Gobierno central alcance su objetivo de déficit fiscal del 4,3% del PIB para el ejercicio fiscal 2027, con el respaldo del dividendo del RBI y posibles ajustes del gasto. Advirtió que la consolidación podría resultar más difícil en el ejercicio fiscal 2028 debido a los elevados precios del petróleo, mayores necesidades de subsidios y gastos asociados a la 8.ª Comisión de Remuneraciones.

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