Los mecanismos de respaldo de liquidez en euros han atraído el interés de más de 30 bancos centrales, afirmó el economista jefe del BCE, Philip Lane, el 21 de octubre de 2026. Lane sostuvo que un acceso más amplio podría reforzar el papel internacional de la moneda y mejorar la transmisión de la política monetaria de la zona del euro.
Conclusiones clave
- Los primeros bancos centrales extranjeros completaron el proceso de incorporación al mecanismo EUREP mejorado a principios de octubre.
- Lane afirmó que los mecanismos de respaldo de liquidez podrían fomentar las tenencias de bonos denominados en euros, el endeudamiento y la liquidación del comercio.
- Las líneas de swap ofrecen apoyo adicional, pero requieren salvaguardias más estrictas porque conllevan mayores riesgos.
Índice
- El mecanismo de liquidez en euros pasa a la fase de implementación
- Por qué el respaldo es importante para los bonos y la política monetaria
- Las líneas de swap ofrecen un apoyo más amplio con salvaguardias más estrictas
- Conclusión
El mecanismo de liquidez en euros pasa a la fase de implementación
En una intervención en Shanghái, Lane explicó cómo el mecanismo de repos mejorado del Eurosistema para bancos centrales, conocido como EUREP, ofrece acceso de emergencia a euros a cambio de garantías de alta calidad denominadas en euros. Sus declaraciones sobre las líneas de liquidez en euros describieron el interés de más de 30 bancos centrales durante los seis meses anteriores.
Los primeros bancos centrales extranjeros completaron el proceso de incorporación a principios de octubre. Conforme al marco actualizado, los bancos centrales que finalicen ese proceso podrán obtener fondos a partir del cuarto trimestre de 2026. Las manifestaciones de interés y la incorporación completada no demuestran, por sí solas, que se hayan dispuesto préstamos.
En principio, todos los bancos centrales pueden acceder al mecanismo de forma permanente, sujeto a exclusiones que incluyen el blanqueo de capitales, la financiación del terrorismo y las sanciones internacionales. El precio está diseñado para preservar la función del mecanismo como respaldo ante perturbaciones y crisis, no como fuente de financiación habitual.
| Concepto | Detalles |
|---|---|
| Línea máxima de EUREP | 50.000 millones de euros por banco central individual. |
| Vencimiento de las operaciones | De un día a una semana, con posibilidad de ampliación. |
| Coste del endeudamiento | Tipo de las operaciones principales de financiación del BCE más un diferencial fijado por el Consejo de Gobierno. |
| Uso de los fondos | Los bancos centrales incorporados pueden utilizar los fondos de EUREP sin restricciones previas. |
Por qué el respaldo es importante para los bonos y la política monetaria
Lane sostuvo que el acceso inmediato a euros podría hacer más atractivos los valores denominados en euros para los gestores de reservas extranjeros. El mecanismo permite convertir en liquidez las tenencias admisibles sin venderlas en el mercado, lo que podría respaldar los bonos de mayor duración y los valores con menor liquidez.
Según afirmó, ese beneficio podría extenderse más allá de la deuda soberana más líquida y abarcar los bonos emitidos por otros gobiernos de la zona del euro y por emisores supranacionales reconocidos, incluida la Comisión Europea. Se trataba de beneficios previstos, no de cambios comunicados en las tenencias de reservas ni en los precios de los bonos.
Un uso más amplio del euro en el endeudamiento, la facturación comercial y la liquidación también podría ampliar el alcance de la política del BCE. Lane explicó que un mayor coste de financiación en euros afectaría a la demanda tanto en el extranjero como dentro del bloque monetario, y que la menor demanda exterior repercutiría en la zona del euro.
Lane especificó que sus declaraciones reflejaban sus propios puntos de vista, no la posición colectiva del Consejo de Gobierno del BCE.
Las líneas de swap ofrecen un apoyo más amplio con salvaguardias más estrictas
EUREP exige garantías denominadas en euros. Las líneas de swap de divisas lo complementan al permitir el apoyo de liquidez a cambio de moneda local, lo que ayuda a los bancos centrales de economías con pasivos en euros, pero con activos admisibles en euros insuficientes.
Lane afirmó que las líneas de swap operan de forma más directa a través del crédito bancario, mientras que EUREP respalda principalmente los mercados de valores denominados en euros. Sin embargo, los swaps conllevan mayores riesgos y deberían reservarse para bancos centrales con una capacidad clara de reembolsar sus obligaciones en euros, respaldados por soberanos con alta calificación crediticia.
También sostuvo que el acceso debería tener en cuenta la posibilidad de que las perturbaciones financieras en el extranjero perjudiquen la transmisión de la política monetaria de la zona del euro. La distinción es importante: unos requisitos de admisibilidad más amplios para EUREP no implican un acceso igualmente amplio a las líneas de swap.
Conclusión
El siguiente paso de implementación consiste en dar acceso a la financiación de EUREP durante el cuarto trimestre de 2026 a los bancos centrales que completen el proceso de incorporación. El argumento de Lane a favor de un euro con mayor peso global se basa en la confianza que proporciona el acceso, incluso cuando el mecanismo de respaldo no se utiliza.
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