Emkay Global Financial Services s’attend à ce que la Reserve Bank of India relève ses taux d’intérêt de 50 points de base supplémentaires d’ici février 2027. La société prévoit des hausses d’un quart de point en décembre 2026 et en février 2027, invoquant l’élargissement des pressions inflationnistes et le resserrement des conditions financières mondiales.

Points clés

  • Emkay prévoit deux nouvelles hausses de 25 points de base, portant l’augmentation totale du cycle actuel à 75 points de base.
  • La part des composantes de l’IPC dont l’inflation dépasse 4 % a atteint 46 % en septembre.
  • Il s’agit des prévisions d’Emkay, et non d’une décision confirmée de la RBI en matière de politique monétaire.

Table des matières

Les perspectives sur les taux de la RBI annoncent un resserrement progressif

L’analyse par Emkay du compte rendu de la réunion d’octobre du Comité de politique monétaire (MPC) plaide en faveur de nouvelles hausses progressives, plutôt que d’un cycle de resserrement nettement plus long. La société a indiqué qu’une prolongation importante resterait peu probable en l’absence d’éléments plus probants attestant la persistance de l’inflation.

Lors de sa réunion d’octobre, la RBI a relevé son taux repo de 25 points de base, à 5,50 %. Les six membres du MPC ont soutenu cette hausse, mais leurs avis divergeaient sur l’orientation de la politique monétaire : quatre d’entre eux étaient favorables à une transition vers un resserrement calibré.

L’inflation s’étend, mais sa persistance reste incertaine

L’ampleur des hausses de prix constituait un sujet central dans l’analyse d’Emkay. La part des composantes du panier de l’indice des prix à la consommation (IPC) affichant une inflation supérieure à 4 % est passée de 20 % en mars 2026 à 37 % en août, puis à 46 % en septembre.

Cette extension ne prouvait pas que l’inflation s’était installée durablement. Emkay a relevé peu d’éléments indiquant que les pressions étaient fermement intégrées aux décisions de tarification des entreprises, tandis que certains membres du MPC continuaient de considérer que l’inflation était principalement tirée par l’offre.

Les taux mondiaux et la croissance intérieure orientent l’évaluation

Emkay a également désigné les taux d’intérêt à l’étranger comme un facteur susceptible d’influencer les décisions futures de la RBI. Des taux plus élevés dans les principales économies pourraient renforcer la nécessité, pour l’Inde, de maintenir un différentiel de taux d’intérêt suffisant afin d’attirer les entrées de capitaux étrangers sous forme de dette.

La croissance intérieure est restée forte : le PIB a progressé de 7,8 % au premier trimestre de l’exercice 2026-2027, ce qui a incité la RBI à relever à 7,1 % sa prévision de croissance pour l’ensemble de l’exercice.

Conclusion

Les prévisions d’Emkay, qui tablent sur deux hausses, dépendent de l’extension et de la persistance de l’inflation, ainsi que de l’évolution des taux mondiaux et des flux de capitaux. Elles ne constituent pas un engagement de la RBI à relever ses taux.

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