Les bénéfices de Moody's ont augmenté au troisième trimestre 2026 malgré une croissance lente du chiffre d’affaires et un resserrement des marges opérationnelles. Le 21 octobre, l’entreprise a annoncé une hausse de 18 % du bénéfice dilué par action, à 4,24 $, tandis que le chiffre d’affaires a progressé de 1 %, à 2,023 milliards de dollars. La croissance des activités analytiques a compensé le recul de son activité de notation de crédit, et la direction a confirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice.
Principaux points à retenir
- Le bénéfice dilué ajusté par action a augmenté de 6 %, à 4,14 $, soit une progression plus lente que celle du bénéfice publié.
- Le chiffre d’affaires des activités analytiques a progressé de 3 %, tandis que celui des notations a reculé de 1 % sous l’effet du ralentissement de l’activité de financement à effet de levier.
- Moody's a maintenu ses perspectives pour 2026 et déclaré un dividende trimestriel de 1,03 $.
Table des matières
- Les bénéfices de Moody's progressent plus vite que le chiffre d’affaires
- Les revenus récurrents des activités analytiques soutiennent la croissance
- Le financement à effet de levier pèse sur les notations
- Les perspectives annuelles sont maintenues tandis que les distributions aux actionnaires se poursuivent
- Conclusion
Les bénéfices de Moody's progressent plus vite que le chiffre d’affaires
La publication des résultats de Moody's pour le troisième trimestre indique que le bénéfice dilué par action est passé de 3,60 $ un an plus tôt pour les trois mois clos le 30 septembre. Le bénéfice dilué ajusté par action, une mesure non conforme aux PCGR, a progressé à partir de 3,92 $.
L’écart entre ces taux de croissance est important : la hausse de 18 % du bénéfice publié ne s’est pas retrouvée dans la mesure ajustée de l’entreprise. Le chiffre d’affaires a également crû plus lentement, passant de 2,007 milliards de dollars un an plus tôt, soit une hausse de 3 % à taux de change constant et sur une base organique.
Les charges d’exploitation ont augmenté de 2 %, les investissements consacrés à la croissance et la hausse de la rémunération incitative ayant été partiellement compensés par des cessions d’activités et une maîtrise des coûts. Les marges opérationnelles publiées et ajustées ont toutes deux reculé.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Marge opérationnelle au T3 | 44,8 %, contre 45,7 % un an plus tôt |
| Marge opérationnelle ajustée au T3 | 52,6 %, contre 52,9 % un an plus tôt |
| Flux de trésorerie opérationnel depuis le début de l’année | 2,471 milliards de dollars, en hausse de 21 % |
| Flux de trésorerie disponible depuis le début de l’année | 2,200 milliards de dollars, en hausse de 22 % ; mesure non conforme aux PCGR |
| Prévision de flux de trésorerie opérationnel pour 2026 | De 3,15 à 3,35 milliards de dollars, inchangée |
Les revenus récurrents des activités analytiques soutiennent la croissance
Le chiffre d’affaires de Moody's Analytics a atteint 936 millions de dollars, contre 909 millions un an plus tôt. Les revenus récurrents ont augmenté de 6 % et représentaient 99 % du chiffre d’affaires du segment, tandis que les revenus récurrents annualisés ont progressé de 8 %, à 3,688 milliards de dollars.
Le chiffre d’affaires des activités analytiques a augmenté de 8 % à taux de change constant et sur une base organique, un calcul qui neutralise les variations de change et les changements de périmètre. Les revenus des transactions ont chuté de 76 %, principalement en raison de la cession de Learning Solutions et de la poursuite du virage vers les revenus récurrents.
La marge opérationnelle ajustée du segment s’est améliorée, passant de 34,3 % à 35,3 %, à rebours du recul des marges globales du groupe.
Le financement à effet de levier pèse sur les notations
Le chiffre d’affaires de Moody's Investors Service a reculé à 1,087 milliard de dollars, contre 1,098 milliard, la comparaison se faisant avec un niveau record l’année précédente. Les revenus des transactions ont baissé de 5 %, principalement en raison du recul des émissions liées au financement à effet de levier, tandis que le volume total des émissions notées a diminué de 2 %.
Les revenus des titres de qualité investissement ont augmenté de 18 %, soutenus par l’activité de financement des grandes entreprises, notamment dans le secteur technologique. Moody's a évoqué les financements liés à l’IA et les investissements des hyperscalers, mais cette vigueur n’a pas entièrement compensé la faiblesse dans d’autres domaines : les revenus du haut rendement ont chuté de 40 % et ceux des prêts à effet de levier ont reculé de 27 %.
Les perspectives annuelles sont maintenues tandis que les distributions aux actionnaires se poursuivent
La direction a maintenu ses prévisions pour 2026 d’un bénéfice dilué par action compris entre 16,00 $ et 16,50 $, et d’un bénéfice dilué ajusté par action compris entre 16,50 $ et 17,00 $. Elle continue également de prévoir une croissance du chiffre d’affaires dans le haut de la fourchette à un chiffre. Il s’agit toujours de prévisions de la direction, et non de résultats définitifs.
Jusqu’en septembre, Moody's a reversé environ 3,1 milliards de dollars à ses actionnaires, dont 2,6 milliards sous forme de rachats d’actions et 543 millions en dividendes. Le 20 octobre, le conseil d’administration a déclaré un dividende trimestriel de 1,03 $ par action, payable le 11 décembre aux actionnaires inscrits au registre le 20 novembre 2026.
Conclusion
La croissance des activités analytiques a aidé Moody's à absorber le ralentissement de l’activité de notation, mais les marges du groupe se sont resserrées et les perspectives annuelles sont restées inchangées. Les prochaines dates confirmées pour les actionnaires sont le 20 novembre, date d’inscription au registre pour le dividende, et le 11 décembre, date de paiement.
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