Le 23 octobre 2026, les responsables de Bank Indonesia ont défendu la combinaison d’un taux directeur inchangé, d’un taux de la facilité de dépôt plus élevé et de réductions prévues des réserves. Ils ont indiqué que ces mesures visaient à améliorer la transmission de la politique monétaire à l’ensemble de l’économie, après que des économistes eurent mis en doute la cohérence des signaux envoyés par ce dispositif.
Points clés à retenir
- La hausse du taux de la facilité de dépôt rétablit un corridor symétrique autour du taux directeur inchangé de 5,75 %.
- Les modifications prévues des réserves devraient injecter environ 90 000 milliards de roupies dans le système bancaire.
- Les responsables souhaitent que les banques privilégient les instruments à échéance plus courte plutôt que de placer leurs excédents de fonds dans des titres de la banque centrale.
Table des matières
- Les changements de politique de Bank Indonesia répondent à des objectifs différents
- Les réductions des réserves visent la liquidité, et non une baisse du taux directeur
- Instruments à échéance plus courte et réévaluation des économistes
- Conclusion
Les changements de politique de Bank Indonesia répondent à des objectifs différents
La décision de politique monétaire de Bank Indonesia en octobre a maintenu le BI-Rate à 5,75 % et le taux de la facilité de prêt à 6,50 %, tout en relevant le taux de la facilité de dépôt à 5,00 %. La réunion des 20 et 21 octobre a également approuvé des réductions échelonnées des réserves obligatoires et un renforcement des incitations à la couverture du risque de change.
Firman Mochtar, responsable de la politique économique et monétaire de la banque centrale, a déclaré le 23 octobre que la hausse du taux de dépôt alignait les opérations monétaires sur le taux directeur. Les deux taux des facilités se situent désormais à 75 points de base du BI-Rate, ce qui rétablit la symétrie du corridor des taux d’intérêt.
Auparavant, le taux de la facilité de dépôt était inférieur de 100 points de base au taux directeur. Firman a lié cet écart plus important aux dépôts de liquidités publics dans les banques commerciales, qui avaient accru la liquidité du système bancaire. Une partie de ces fonds a ensuite été retirée à la suite d’un changement à la tête du ministère des Finances.
Il faut distinguer le prix des liquidités à court terme du volume de liquidités disponible pour les banques. Ajuster le corridor tout en réduisant les réserves obligatoires ne signifie pas nécessairement que la banque centrale cherche à faire évoluer son taux directeur dans des directions opposées.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Réserves des banques conventionnelles | Elles doivent passer de 9 % à 8 % le 1er novembre 2026, puis à 7 % le 1er décembre. |
| Réserves des banques et unités d’activité conformes à la charia | Elles doivent passer de 7,5 % à 6,5 % le 1er novembre 2026, puis à 5,5 % le 1er décembre. |
| Politique d’incitation à la liquidité | Le plafond de l’allocation KLM est abaissé de 6 % à 5 %, avec effet au 1er décembre 2026. |
| Couverture DNDF à six mois | La réduction de la prime passe de 25 % à 40 % pour les financements étrangers sous-jacents admissibles. |
| Couverture DNDF à douze mois | La réduction de la prime passe de 30 % à 45 % pour les financements étrangers sous-jacents admissibles. |
Les réductions des réserves visent la liquidité, et non une baisse du taux directeur
Bank Indonesia prévoit des réductions cumulées de 200 points de base des réserves obligatoires d’ici décembre. Avec les modifications apportées à son dispositif d’incitation à la liquidité, ces mesures devraient ramener le taux de réserves effectif à environ 2 %, soit près d’un point de pourcentage de moins qu’auparavant.
La banque centrale estime que ces changements injecteront environ 90 000 milliards de roupies, soit 4,98 milliards de dollars, dans le système bancaire. Firman a déclaré que les liquidités supplémentaires avaient été calibrées de manière à rester compatibles avec le taux directeur et l’activité économique.
L’ampleur de la réduction annoncée des réserves et la baisse plus modeste du taux effectif reflètent l’ajustement concomitant des incitations à la liquidité. Le calendrier de mise en œuvre annoncé distingue également les modifications des réserves des remises renforcées sur les opérations de couverture, destinées à encourager les financements étrangers.
Instruments à échéance plus courte et réévaluation des économistes
Erwin Gunawan Hutapea, responsable de la gestion monétaire de Bank Indonesia, a déclaré que les responsables souhaitaient que les banques commerciales privilégient les instruments à échéance plus courte plutôt que de placer leurs excédents de fonds dans les titres en roupies de la banque centrale, connus sous le nom de SRBI.
Bank Indonesia avait auparavant relevé les taux des SRBI afin d’attirer des capitaux étrangers. Erwin a indiqué que l’encours était passé de 1 096 000 milliards de roupies en juillet à moins de 950 000 milliards de roupies.
Les économistes de Bank of America ont d’abord décrit le dispositif comme combinant simultanément maintien, hausse et baisse des taux. Ils ont ensuite estimé qu’il paraissait moins contradictoire qu’ils ne l’avaient pensé, soutenant que les réductions des réserves ne diminuaient pas nécessairement la volonté de Bank Indonesia de relever son taux directeur si la conjoncture l’exigeait.
Conclusion
La prochaine étape prévue est la première réduction des réserves obligatoires, le 1er novembre, suivie d’une deuxième baisse et de la révision des incitations à la liquidité le 1er décembre. Ces changements mettront en œuvre le volet liquidité du dispositif, tandis que le taux directeur restera inchangé.
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